MENKUL KIYMET YATIRIM FONLARI PERFORMANSININ HAYATTA KALANA BAĞLI YANLILIĞI: GELİŞMEKTE OLAN PİYASA FONLARINDA TÜRLERE GÖRE İNCELEME Öğr.Grv.Dr. Derya KAHRAMAN

Abstract

Yalnızca belirli bir süre hayatta kalan fonlar kullanılarak yapılan fon performansı ölçümleri sonucu ortaya çıkan yanlılık, gelişmekte olan piyasa fonları için daha önce incelenmemiştir. Bu çalışma, Türk menkul kıymet yatırım fonları performansının hayatta kalana bağlı yanlılığının boyutunu, fon türleri itibari ile incelemektedir. Bu amaçla, elle oluşturulan ve hem hayatta olan hem de sona eren fonlardan oluşan bir veri seti kullanılmıştır. Bulgulara göre, Türk menkul kıymet yatırım fon türlerinin yanlılıkları birbirinden farklıdır. Hisse senedi fonlarının yanlılığı, hem diğer türlerden, hem de gelişmiş piyasaların fonlarının yanlılıklarından daha yüksektir. Ancak hisse senedi fon türü de dâhil yanlılıklar, istatistikî olarak önemsizdir. Anahtar Kelimeler: Performans ölçümü, hayatta kalana bağlı yanlılık, menkul kıymet yatırım fonları, gelişmekte olan piyasa

Keywords

• -

MENKUL KIYMET YATIRIM FONLARI PERFORMANSININ HAYATTA KALANA BAĞLI YANLILIĞI: GELİŞMEKTE OLAN PİYASA FONLARINDA TÜRLERE GÖRE İNCELEME

Öz

Yalnızca belirli bir süre hayatta kalan fonlar kullanılarak yapılan fon performansı ölçümleri sonucu ortaya çıkan yanlılık, gelişmekte olan piyasa fonları için daha önce incelenmemiştir. Bu çalışma, Türk menkul kıymet yatırım fonları performansının hayatta kalana bağlı yanlılığının boyutunu, fon türleri itibari ile incelemektedir. Bu amaçla, elle oluşturulan ve hem hayatta olan hem de sona eren fonlardan oluşan bir veri seti kullanılmıştır. Bulgulara göre, Türk menkul kıymet yatırım fon türlerinin yanlılıkları birbirinden farklıdır. Hisse senedi fonlarının yanlılığı, hem diğer türlerden, hem de gelişmiş piyasaların fonlarının yanlılıklarından daha yüksektir. Ancak hisse senedi fon türü de dâhil yanlılıklar, istatistikî olarak önemsizdir. Anahtar Kelimeler: Performans ölçümü, hayatta kalana bağlı yanlılık, menkul kıymet yatırım fonları, gelişmekte olan piyasa

Anahtar Kelimeler

• Performans ölçümü, hayatta kalana bağlı yanlılık, menkul kıymet yatırım fonları , gelişmekte olan piyasa

Kaynakça

1. ACKERMANN, Carl, Richard MCENALLY ve David RAVENSCRAFT. “The Performance of Hedge Funds: Risk, Return, and Incentives.” The Journal of Finance, 54, no 3 (1999): 833-874.
2. AMIN, Guarav S. ve Harry M. KAT. “Welcome to the Dark Side: Hedge Fund Attrition and Survivorship Bias Over the Period 1994-2001.” Journal of Alternative Investments 6, no 1 (Summer 2003): 57-73.
3. ARSLAN, Mehmet. “A Tipi Yat r m Fonlar nda Yöneticilerin Zamanlama Kabiliyeti ve Performans Kabiliyet 3li kisi Analizi: 2000-2005 Dönemi Bir Uygulama.” Gazi Üniversitesi Ticaret ve Turizm E7itim Fakültesi Dergisi, Say 2 (2005), http://www.ttef.gazi.edu.tr/dergi/makaleler/2005/Sayi2/1- 23.pdf#search=%22Arslan%202005%20yat%C4%B1r%C4% B1m%20fonu%22 (10.08.2006).
4. BLAKE, Christopher R., Edwin J. ELTON ve Martin J. GRUBER. “The Performance of Bond Mutual Funds.” Journal of Business, 66 (1993), 371–403.
5. BLAKE, David ve Allan TIMMERMANN. “Mutual Fund Performance: Evidence from the UK.” European Finance Review 2, no 1 (1998): 57-77.
6. BROWN, Stephen J. ve William N. GOETZMAN. “Performance Persistence.” The Journal of Finance 50, no. 2 (1995): 679- 698.
7. CARHART, Mark M., Jennifer N. CARPENTER, A. W. LYNCH ve David K. MUSTO. “Mutual Fund Survivorship.” The Review of Financial Studies 15, no 5 (2002): 1439-1463.
8. CUMBY, Robert ve Jack GLEN. "Evaluating the Performance of International Mutual Funds." Journal of Finance (June 1990): 497-521.

9. DAHLQUIST, Magnus, Stephan ENGSTRÖM ve Paul SÖDERL3ND. “Performance and Characteristics of Swedish Mutual Funds.” Journal of Financial and Quantitative Analysis 35, no 2 (2000): 409-423.
10. DEAVES, R. “Data-Conditioning Biases, Performance, Persistence and Flows: The Case of Canadian Equity Funds.” Journal of Banking and Finance, 28 (2004): 673-694.
11. DO]ANAY, Mete. “Hisse Senedi Yat r m Fonlar n n .artl Performans De erlendirilmesi. Gazi Üniversitesi BF Dergisi Cilt 6, Say 1 (Bahar 2004): 165-179.
12. ELTON, Edwin J., Martin J. GRUBER ve Christopher R. BLAKE. “Survivorship Bias and Mutual Fund Performance.” The Review of Financial Studies 9, no 4 (1996): 1097-1120.
13. ERNST&YOUNG TÜRK3YE. Sirküler No: 103, 26 Temmuz 2006, 8, http://www.vergidegundem.com/circular_list.asp?year=2006 (05.12.2006).
14. FUNG, William ve David A. HSIEH. “Survivorship Bias and Investment Style in the Returns of CTAs.” Journal of Portfolio Management 24, no 1 (1997): 30-41.
15. GRINBLATT, Mark ve Sheridan TITMAN. “Mutual Fund Performance: An Analysis of Quarterly Portfolio Holdings.” Journal of Business 62, no. 3 (1989): 93-416.
16. GÜRMAN, Tevfik. Dünya’da ve Türkiye’de Yat6r6m Fonlar6. Türkiye 3 Bankas Kültür Yay nlar No: 342, Tisamat Bas m Sanayi, Ankara, 1995.
17. INVESTMENT COMPANY INSTITUTE, Investment Company Fact Book, May 1998, http://www.ici.org/pdf/1998_factbook.pdf (20.12.2006).
18. INVESTMENT COMPANY INSTITUTE, Investment Company Fact Book, http://www.ici.org/stats/mf/2006_factbook.pdf (20.12.2006). Edition, May 2006,
19. JENSEN, Michael C. “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964.” Journal of Finance, 23 (May 1968): 389- 416.
20. KHORANA, Ajay; Henri SERVAES ve Peter TUFANO. “Explaining the Size of the Mutual Fund Industry Around the World.” Journal of Financial Economics 78, no. 1 (2005): 145-185.
21. KILIÇ, Saim. Türkiye’deki Yat6r6m Fonlar6n6n Performanslar6n6n De7erlendirilmesi. 3stanbul: Mart Matbaac l k, 3stanbul Menkul K ymetler Borsas , 2002.
22. LEHMAN, Bruce N. ve David MODEST. “Mutual Fund Performance Evaluation: A Comparison of Benchmarks and Benchmark Comparisons.” Journal of Finance 42, no 2 (1987): 233-265.
23. LIANG, Bing. “Hedge Funds: The Living and the Dead.” Journal of Financial and Quantitative Analysis 35, no. 3 (2000): 309-326.
24. MAINS, Norman E. “Risk, the Pricing of Capital Assets, and the Evaluation of Investment Portfolios: Comment.” Journal of Business 50, no 3 (July 1977): 371-384.
25. MALKIEL, Burton G. “Returns from Investing in Equity Mutual Funds 1971 to 1991. The Journal of Finance 50, no 2 (1995): 549-572.
26. OTTEN, Roger ve Dennis BAMS. “European Mutual Fund Performance.” European Financial Management 8, no 1 (2002): 75-101.
27. PLATINGA, Auke ve Sebastian de GROOT. “Preference Functions and Risk-adjusted Performance Measures.” Managing Downside Risk in Financial Markets: Theory, Practice and Implementations, Frank A. Sortino ve Stephen Satchell eds., 169-193. Oxford: Butterworth Hinemann, 2002.
28. REKENTHALER, John. “When Mutual Funds Die.” Money, April 2003, 49.
29. SERMAYE P3YASASI KURULU, http://www.spk.gov.tr/kyd/yf/yf_index.html?tur=mkyf (10.07.2005).
30. SHARPE, William F. “Mutual Fund Performance.” Journal of Business. Supplement on Security Prices, 39 (January 1966): 119-138.
31. SORTINO, Frank A. ve Lee N. PRICE. "Performance Measurement in a Downside Risk Framework." Journal of Investing. (Fall 1994), http://www.sortino.com/htm/performance.htm (30.07.2006).
32. SUMER, Ay e. Türk Sermaye Piyasas6 Hukuku ve Seçilmi; Mevzuat. 3. bask . 3stanbul: Alfa Bas m Yay m Da t m, 2002.
33. Ter HORST, Jenke R., Theo E. NIJMAN ve Marno VERBEEK. “Eliminating Look-ahead Bias in Evaluating Persistence in Mutual Fund Performance.” Journal of Empirical Finance, 8 (2001): 345-373.
34. TREYNOR, Jack L. “How to Rate Management of Investment Funds.” Harvard Business Review, 44 (1965): 63-75.