MERKEZ BANKASI DÖVİZ REZERVLERİNİN SOSYAL MALİYETİ Doç.Dr.İsmail AYDOĞUŞ, Yrd.Doç.Dr.Harun ÖZTÜRKLER

Öz

1990’lı yıllar gelişmekte olan ülkelerin birçoğunun derin finansal krizlerle karşı karşıya kaldığı bir on yıl oldu. Bu finansal krizlere karşı gelişmekte olan ülkeler döviz rezervlerini artırarak tepki verdiler. Ancak döviz rezervlerindeki artış iktisat yazınında ve pratiğinde finansal kriz riskini azaltmak için yeterli görülen düzeylerin çok üstüne çıktı. Dış borçların maliyeti ile döviz rezervlerinin maliyeti arasındaki fark iyimser bir tahmin ile gelişmekte olan ülkelere gayri safi yurtiçi hasılalarının %1 civarında bir gelir kaybına neden olmaktadır. Benzer gözlemler Türkiye içinde doğrudur. Ancak, gelişmekte olan ülkeler ve Türkiye’nin kısa vadeli borçlarını azaltmak yerine neden döviz biriktirmeyi tercih ettiği sorusu tatmin edici bir cevap bulamamaktadır.

Anahtar Kelimeler

• -

MERKEZ BANKASI DÖVİZ REZERVLERİNİN SOSYAL MALİYETİ

Öz

1990’lı yıllar gelişmekte olan ülkelerin birçoğunun derin finansal krizlerle karşı karşıya kaldığı bir on yıl oldu. Bu finansal krizlere karşı gelişmekte olan ülkeler döviz rezervlerini artırarak tepki verdiler. Ancak döviz rezervlerindeki artış iktisat yazınında ve pratiğinde finansal kriz riskini azaltmak için yeterli görülen düzeylerin çok üstüne çıktı. Dış borçların maliyeti ile döviz rezervlerinin maliyeti arasındaki fark iyimser bir tahmin ile gelişmekte olan ülkelere gayri safi yurtiçi hasılalarının %1 civarında bir gelir kaybına neden olmaktadır. Benzer gözlemler Türkiye içinde doğrudur. Ancak, gelişmekte olan ülkeler ve Türkiye’nin kısa vadeli borçlarını azaltmak yerine neden döviz biriktirmeyi tercih ettiği sorusu tatmin edici bir cevap bulamamaktadır.

Anahtar Kelimeler

• Döviz Rezervi, Sosyal Maliyet

Kaynakça

1. AIZENMAN, J. ve J. LEE (2005), “International Reserves Precautionary vs. Mercantilist Views, Theory and Evidence”, IMF Working Paper WP/05/198.
2. BERG, A. ve C. PATT
3. BERG, A., E. BORENSZTE
4. CABALLERO, R. ve A. KR
5. CABALLERO, R. ve A. KR
6. CABALLERO, R. ve A. KR
7. CALVO, G., 1998, “Capital Flows and Capital-Market Crises: The Simple Economics of Sudden Stops,” Journal of Applied Economics (November).
8. CHANG, R. ve A. VELASCO. (1999) "Liquidity Crises in Emerging Markets: Theory and Policy," NBER/Macroeconomics Annual, 1999, s. 11-57.

9. EDWARDS, S. (2004), “Thirty Years of Current Account Imbalances, Current Account Reversals, and Sudden Stops,” Staff Papers, International Monetary Fund, Vol. 51, Special Issue.
10. FRENKEL, J. ve JOVANOV
11. FRANKEL, J. ve A. ROSE (1996), “Currency crashes in emerging markets: An empirical treatment” Journal of International Economics 41(3), pp. 351-366.
12. GENBERG, H, R. Mccauley, Y. C. PARK ve A. PERSAUD (2005), “Official Reserves and Currency Management in Asia: Myth, Reality and the Future,” Geneva Reports on the World Economy (London, U.K.: Center for Economic Policy Research).
13. GREENSPAN, A. (1999), “Currency Reserves and Debt”, Remarks Before the World Bank Conference on Recent Trends in Reserves Management, Washington, D.C. (April 29).
14. JEANNE, O. and C. WYPLOSZ (2001) “The International Lender of Last Resort: How Large is Large Enough?”, NBER Working Paper 8381
15. PRASAD, E., ve S-J WE<, 2005, “The Chinese Approach to Capital Inflows: Patterns and Possible Explanations,” IMF Working Paper 05/79 (Washington: International Monetary Fund).
16. RODR
17. SACH, J., A. TORNELL ve A. VELASCO (1996) “Financial Crisis in Emerging Markets: The Lessons from 1995” Brookings Papers on Economic Activity 1. Brookings Institution.