The Relationship Between Dividend and Stock Return: A Study on Borsa Istanbul

Yıl 2025, Cilt: 25 Sayı: 3, 1233 - 1248, 30.11.2025

Serkan Unal

https://doi.org/10.11616/asbi.1658383

Öz

This study aims to examine the relationship between dividends and stock returns, providing findings that can aid investors in their decision-making processes. The study analyzes the relationship between stock returns and variables such as payout ratio, dividend yield, and dividend sustainability using data from all stocks traded on Borsa Istanbul between 2007 and 2024. The findings indicate that there is no statistically significant difference in returns between dividend-paying and non-dividend-paying stocks. Additionally, no systematic relationship has been identified between dividend yield and stock returns. Furthermore, no significant performance difference has been observed between companies that regularly pay dividends and those that do not pay dividends at all. These results suggest that dividend policies do not have a meaningful impact on stock returns across the market. The fact that dividend-paying stocks attract more investor interest may lead to higher valuations, preventing a significant return difference compared to other stocks. Future research could conduct more detailed analyses to understand why stocks with high-dividend yields do not generate excess returns relative to the market.

Anahtar Kelimeler

Dividend , Dividend Yields , Stock Return

Temettü ve Hisse Senedi Getirisi Arasındaki İlişki: Borsa İstanbul Üzerine Bir İnceleme

Öz

Bu çalışmada, şirketlerin kâr payı dağıtımı ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişki incelenerek, yatırımcıların karar alma süreçlerinde faydalanabilecekleri bulgular sunulması amaçlanmaktadır. Çalışmada, 2007-2024 yılları arasında Borsa İstanbul'da işlem gören tüm hisse senetlerine ait veriler kullanılarak, kâr payı dağıtımı, temettü verimi ve temettü sürekliliği gibi değişkenlerin hisse senedi getirileri ile ilişkisi analiz edilmiştir. Elde edilen bulgular, kâr payı dağıtan ve dağıtmayan hisseler arasında getiriler açısından istatistiksel olarak anlamlı bir fark bulunmadığını göstermektedir. Ayrıca, temettü verimi ile hisse senedi getirileri arasında sistematik bir ilişkinin olmadığı tespit edilmiştir. Bununla birlikte, düzenli olarak temettü ödeyen şirketler ile hiç temettü ödemeyen şirketler arasında belirgin bir performans farklılığı gözlemlenmemiştir. Bu sonuçlar, temettü politikalarının hisse senedi getirileri üzerinde piyasa genelinde anlamlı bir etki yaratmadığını ortaya koymaktadır. Temettü ödeyen hisselerin yatırımcılar tarafından daha fazla talep görmesi, bu hisselerin yüksek fiyatlanmasına neden olarak, diğer hisselere kıyasla anlamlı bir getiri farkı oluşmasını engelleyebilir. Gelecekte yapılacak araştırmalarda, yüksek temettü verimine sahip hisselerin neden piyasa üzerinde anormal getiriler sunmadığını anlamak amacıyla daha detaylı analizler gerçekleştirilmesi önerilmektedir.

Anahtar Kelimeler

Kâr Payı , Temettü Verimi , Hisse Getirisi

Etik Beyan

Çalışmanın tüm süreçlerinin araştırma ve yayın etiğine uygun olduğunu, etik kurallara ve bilimsel atıf gösterme ilkelerine uyduğumu beyan ederim.

Kaynakça

• Ali, H. (2022), Corporate Dividend Policy In The Time Of COVID-19: Evidence From The G-12 countries, Finance Research Letters, 46, 102493.
• Ali, H., & Hegazy, A. Y. (2022), Dividend Policy, Risk And The Cross-Section Of Stock Returns: Evidence From India. International Review of Economics & Finance, 79, s.169-192.
• Arnott, R. D., & Asness, C. S. (2003), Surprise! Higher Dividends= Higher Earnings Growth, Financial Analysts Journal, 59(1), s.70-87.
• Baker, M., & Wurgler, J. (2004), A Catering Theory Of Dividends, The Journal of Finance, 59(3), s.1125-1165.
• Blume, M. E. (1980), Stock Returns And Dividend Yields: Some More Evidence, The Review of Economics and Statistics, s.567-577.
• Camgöz, M. (2022), Temettü Veriminin BIST Hisse Senedi Fiyatlarını Tahmin Gücünün Nedensellik Testleriyle Analizi, İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi, 11(3), s.1419-1442.
• Chen, S. (2012), The Predictability Of Aggregate Japanese Stock Returns: Implications Of Dividend Yield. International Review of Economics & Finance, 22(1), s.284-304.
• Cheung, C., Hoguet, G., & Ng, S. (2015), Value, Size, Momentum, Dividend Yield, And Volatility In China’s A-Share Market, The Journal of Portfolio Management, 41(5), s.57-70.
• Erasmus, P. (2013), The influence of dividend yield and dividend stability on share returns: Implications for dividend policy formulation, Journal of Economic and Financial Sciences, 6(1), s.13-31.
• Fama, E. F., & French, K. R. (1998), Taxes, financing decisions, and firm value. The Journal of Finance, 53(3), s.819-843.
• Gordon, M. J. (1963), Optimal investment and financing policy, The Journal of Finance, 18(2), s.264-272.
• Gürel, E., & Beyazıtlı, E. (2017), Kar Payı Verimi Ve Borsa İstanbul Aş Üzerinde Bir Uygulama, Kırklareli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(2), s.121-133.
• Hartzmark, S. M., & Solomon, D. H. (2019), The Dividend Disconnect, The Journal of Finance, 74(5), s.2153-2199.
• Hobbs, J., & Schneller, M. I. (2012), Dividend Signalling And Sustainability, Applied Financial Economics, 22(17), s.1395-1408.
• Kang, E., Kim, R., & Oh, S. (2019), Dividend Yields, Stock Returns And Reputation, ACRN Journal of Finance and Risk Perspectives, 8, 96.
• Kanojia, S., & Bhatia, B. S. (2023), Signaling Effect Of Dividend On Firm’s Future Performance: A Study Of Select Emerging Economies, Journal of Emerging Market Finance, 22(4), s.409-436.
• Kim, R. (2021), Dividend Reputation, Dividend Yield And Stock Returns In Korea, Journal of Derivatives and Quantitative Studies: 선물연구, 29(1), s.73-99.
• Kuzu, S., & Çelik, İ. E. (2020), İşletmelerde Kar Dağıtım Politikalarının Hisse Senedi Değeri Üzerine Etkisi: BIST 30 Endeks Hisseleri Üzerine Bir Uygulama, International Journal of Social Science Research, 9(1), s.21-35.
• Lintner, J. (1962), Dividends, Earnings, Leverage, Stock Prices And The Supply Of Capital To Corporations, The Review of Economics and Statistics, 44(3), s.243-269.
• Lintner, J. (1956), Distribution Of İncomes Of Corporations Among Dividends, Retained Earnings, And Taxes, The American Economic Review, 46(2), s.97-113.
• Mazgit, İ. (2013), Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BİST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, Sosyoekonomi, 20(20).
• Miller, M. H., & Modigliani, F. (1961), Dividend Policy, Growth, And The Valuation Of Shares, The Journal of Business, 34(4), s.411-433.
• Monache, D. D., Petrella, I., & Venditti, F. (2021). Price dividend ratio and long-run stock returns: A score-driven state space model. Journal of Business & Economic Statistics, 39(4), 1054-1065.
• Pietraszewski, P. (2022). Predictability of stock returns in Central and Eastern European countries. Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica, 1(358), 14-31.
• Tunçel, M. B., Alptürk, Y., & Zeren, F. (2023), Kar Payı Dağıtım Teorilerinin Geçerliliğinin Fourıer Tabanlı Panel Veri Analizleri İle İncelenmesi: BIST-50 Örneği, Anadolu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 24(4), s.204-230.
• Ünal, S. (2021), Aşırı Tepki Hipotezi Ve Momentum Stratejilerinin Geçerliliğinin Borsa İstanbul’da Analiz Edilmesi, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, (17), s.165-186.
• Ünal, S., & Derdiyok, T. (2023), Impact Of The Free Float Ratio On Dividend Yield And Capital Decisions, Boğaziçi Journal, 37(2), s.147-170.
• Wolf, M. (2000), Stock Returns And Dividend Yields Revisited: A New Way To Look At An Old Problem, Journal of Business & Economic Statistics, 18(1), s.18-30.
• Yin, L., & Nie, J. (2021), Adjusted Dividend-Price Ratios And Stock Return Predictability: Evidence From China, International Review of Financial Analysis, 73, 101618.
• Yurtoğlu, Y., & Süsay, A. (2023), Yatırımcı Duyarlılığının Pay Piyasası Yatırımlarına Etkisi: Borsa İstanbul’dan Kanıtlar, Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 16(3), s.881-891.
• Zeren, F. (2017), Kar Payı Bilmecesinin Araştırılması: BİST Temettü-25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, Kırklareli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(5), s.172-183.