İSLAMİ FİNANS PERSPEKTİFİNİN FİNANSAL PİYASALARA ETKİSİ: KATILIM 50 ENDEKSİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Öz

Etkin Piyasalar Hipotezi menkul kıymet piyasalarında fiyatların rassal bir şekilde oluştuğunu ve aynı zamanda piyasaya gelen tüm bilgilerin fiyatlara aynı anda yansıdığını savunmaktadır. Bir başka ifadeyle, yatırımcının fazladan bir bilgi ile anormal getiri elde etme imkanının ortadan kalktığını savunmaktadır. Diğer taraftan yatırımcıların irrasyonel hareket ettiğini savunan ve Etkin Piyasalar Hipotezi’ne ters düşen davranışsal finans bakış açısı, yatırımcı davranışlarının hisse senedi fiyatlarını etkilediği görüşünü ileri sürmektedir. Davranışsal bakış açısıyla, dini inanışların yatırım tercihlerinde rol oynadığı ve menkul kıymet fiyatlarında da bu hassasiyetlerin rolü olduğu iddia edilmektedir. Bu kapsamda, çalışma İslami hassasiyetler çerçevesinde oluşturulan Katılım 50 Endeksi’ne dahil olmanın veya bu endeksten çıkarılmanın hisse senedi getirileri üzerindeki etkisini ortaya koymayı amaçlanmıştır. Bu maksatla, Katılım 50 Endeksi’nin oluşturulduğu 2014 yılından 2020 yılına kadar tekrar değerlendirmeler de dikkate alınarak endekse giren 181, endeksten çıkarılan 184 ve ilk kez kote olan 49, totalde 414 şirket verisi Olay Çalışması yöntemiyle analiz edilmiştir. Sonuç olarak, Katılım 50 Endeksi’ne kote olmanın ya da endeks dışına çıkarılmanın etkisi olduğu görülmüş ve her iki durum içinde sıfır hipotezleri reddedilmiştir. Bu çerçevede, piyasanın yarı-güçlü formda etkin olmadığı iddia edilmektedir.

Anahtar Kelimeler

• Etkin Piyasalar Hipotezi
• İslami Finans
• Katılım 50 Endeksi

Kaynakça

1. ALRIFAI, T. (2017). İslami finans ve yeni finansal sistem. Ankara: Buzdağı Yayınevi.
2. ALTIN, H. ve Caba, N. (2016). Borsa İstanbul’da işlem gören katılım endekslerinin performanslarının değerlendirilmesi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 8(15), 229-248.
3. ARSLAN, M. ve Meder Çakır, H. (2018). Firmaların temettü ödemeleri ile firma değeri arasındaki ilişki ve BİST 100’de bir uygulama. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (33), 169-180.
4. AYUB, M. (2017). İslami finansı anlamak. İktisat Yayınları: İstanbul.
5. COSTA, D. F., Carvalho, F. D. M. ve Moreira, B. C. D. M. (2019). Behavioral economics and behavioral finance: A bibliometric analysis of the scientific field. Journal of Economic Surveys, 33(1), 3-24.
6. ÇÖMLEKÇİ̇, İ. ve Sondemi̇r, S. (2020). İslami üç faktör varlık fiyatlama modeli: Katılım Endeksi üzerine bir uygulama. Anemon Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(1), 203-211.
7. DALĞAR, H.ve Çelik, İ. (2011). Kurumsal yönetimin işletmelerin finansal yapısına etkileri: İMKB kurumsal yönetim endeksi (XKURY) üzerine bir inceleme. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, 48(557), 99-110.
8. DHARANİ, M. (2011). Equanimity of risk and return relationship between Shairah Index and General Index ın India. Journal Economics and Behavioral Studies, 2(5), 213-222.

9. ERDOĞAN, D ve Demi̇r, Y. (2015). Bist kurumsal yönetim endeksine tabi olmanın firmanın finansal performansına etkisi: 2007-2013 Bist 100 örneği. Sosyal Bilimler Metinleri, 2015 (2), 1-13.
10. FAMA, F. E. (1965). Random walk ın tock–market prices. Financial Analysts Journal, 21(5), 55-59.
11. FAMA, F. E. (1970). Efficient capital martkets: Review of theory and emprical work. Journal Of Finance, 25(2), 383-417.
12. GÜÇLÜ, F. (2019, Ekim). İslami hisse senedi endekslerinde yer alan şirketlerin sektör bazlı incelenmesi: Katılım 50 ve Ziraat Portföy Katılım Endeksi Örneği. II. Business and Organization Research International Conference (BOR). file:///C:/Users/User/Downloads/bor_2019_gl1_tam_metin.pdf
13. HASSAN, M. K. ve Girard, E. (2010). Faith-based ethical ınvesting: The case of Dow Jones Islamic Index. Islamic Economic Studies, 17(2), 1-31.
14. HUSSEIN, K. A. (2004). Ethical ınvestment: Empirical evidence from ftse Islamic Index. Islamic Economic Studies, 12(1): 21-40.
15. KADERLİ, Y. (2007). Yapılan ihracat ağlantılarının ilgili firmaların hisse senedi getirileri üzerindeki etkisinin olay etüdü ile incelenmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’ndaki bazı firmalar üzerine bir uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (36), 144-154.
16. KADERLİ, Y. ve Başkaya, H. (2014). Halka açık firmalarda kar payı dağıtım duyurularının hisse senedi fiyatlarına etkisinin ölçülmesi: Borsa İstanbul’da bir uygulama. Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 1(1), 49-64.
17. KAHNEMAN, D. ve Tversky, A. (1979). Prospect theory: an analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 263-292.
18. Katılım 50 Endeksi. (2020 Şubat 7). Endeks Bilgileri. Erişim adresi http://www.katilimendeksi.org/subpage/20/endeks_bilgileri
19. Katılım 50 Endeksi. (2020 Şubat 6). Endeks kuralları. Erişim adresi http://www.katilimendeksi.org/subpage/21/endeks_kurallari
20. KHOTARİ, S. P. ve Warner, J. B. (2007). Economerics of event studies. Handbook Of Empiricial Corporate Finance, 3-36.
21. KILIÇ, S. (2011). İMKB kurumsal yönetim endeksine dâhil olan şirketlerin getiri performanslarının ölçülmesi. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 48(552), 45-58.
22. KIYILAR, M. ve Akkaya, M. (2016). Davranışsal finans. Literatür Yayıncılık: İstanbul.
23. RANA, M.E. ve Akhter, W. (2015, Nisan). Performance of Islamic and conventional stock Indices: Empiricial evidence from an emerging economy. Center Of Islamic Finance, COMSATS Institute Of Information Technology Lahore Campus.
24. https://lahore.comsats.edu.pk/CIF/Downloads/Working-Papers/2.pdf
25. REJEP, A.B. ve Arfaoui, M. (2016). Conventional and Islamic stock markets: What about financial performance?. Munic Personel RePec Archive. https://mpra.ub.uni-muenchen.de/73495/1/MPRA_paper_73495.pdf