KAR PAYI DAĞITIM KARARLARINA YÖNELİK TEORİLER VE TÜRKİYE’DE GEÇERLİLİĞİ ÜZERİNE BİR LİTERATÜR ARAŞTIRMASI

Sara Faedfar; Hüseyin Dagli; Zekiye Aktaş

KAR PAYI DAĞITIM KARARLARINA YÖNELİK TEORİLER VE TÜRKİYE’DE GEÇERLİLİĞİ ÜZERİNE BİR LİTERATÜR ARAŞTIRMASI

Öz

1970’lerden itibaren araştırmacılar, firmaların neden temettü ödemeleri gerektiği konusu üzerine yoğunlaşmış ve yaptıkları çalışmalarda firmaların temettü ödeme kararlarına dair farklı önerilerde bulunmuşlardır. Bu teorilerin bir kısmında, temettü kararları ve piyasanın buna karşın tepkisi, davranışsal finansa yani yatırımcılar veya yöneticilerin rasyonel davranışlarından sapma durumuna dayandırılırken; diğer kısmı ise firmalardaki davranışsal olmayan kurumsal yönetim üzerine yoğunlaşmıştır. Çalışmada, kar payı teorileri davranışsal ve davranışsal olmayan teoriler bazında ele alınmış ve devamında söz konusu teorilerin Türkiye’deki uygulanış biçimine yönelik literatür değerlendirilmesi yapılmıştır. Türkiye’de kar payı teorileri üzerine yapılan çalışmaların sonuçları yabancı literatürde de olduğu gibi ciddi farklılıklar göstermektedir. Genel olarak elde edilen bulgular, Türkiye’deki firmaların kar payı dağıtım kararlarının sinyalizasyon, ömür döngüsü ve müşteri etkisi teorileri etrafında şekillendiğini göstermektedir. Ancak, yapılan çalışmalarda kar payı dağıtım kararlarına ilişkin net bir kanıya varılamamakla birlikte kar payı bilmecesinin devam ettiği görülmektedir.

Anahtar Kelimeler

Kaynakça

Aivazian, Varouj vd. (2003), "Dividend policy and the organization of capital markets.", Journal of multinational financial management, 13(2), 101-121.
Allen, Franklin ve Michaely, Roni (2003), “Payout policy. Handbook of the economics of finance”, Handbook of the Economics of Finance, 1, 337-429.
Al‐Malkawi, Husam‐Aldin Nizar (2007), “Determinants of corporate dividend policy in Jordan: an application of the Tobit model”, Journal of Economic and Administrative Sciences, 23(2), 44-70.
Al‐Malkawi, Husam‐Aldin Nizar vd. (2010), “Dividend policy: A review of theories and empirical evidence”, International Bulletin of Business Administration, 9(1), 171-200.
Al-Najjar, Basil ve Kilincarslan, Erhan (2018), "Revisiting firm-specific determinants of dividend policy: evidence from Turkey.", Economic issues, 23(1).
Aydogan ve Muradoglu (1998), "Do markets learn from experience? Price reaction to stock dividends in the Turkish market.", Applied Financial Economics, 8(1), 41-49.
Baker, H. Kent vd. (2018), "Dividend policy in Turkey: Survey evidence from Borsa Istanbul firms.", Global Finance Journal, (35), 43-57.
Baker, H. Kent ve Haslem, John A. (1974), “Toward the Development of Client‐Specified Valuation Models”, The Journal of Finance, 29(4), 1255-1263.

Baker, H. Kent ve Kapoor, Sujata (2015), “Dividend policy in India: new survey evidence”, Managerial Finance, 41(2), 182-204.
Baker, H. Kent ve Powell, Gary E. (2000), “Determinants of corporate dividend policy: a survey of NYSE firms”, Financial Practice and education, 10, 29-40.
Baker, H. Kent ve Smith David M. (2006), “In search of a residual dividend policy”, Review of Financial Economics, 15(1), 1-18.
Baker, Kent vd. (2018), "Dividend policy in Turkey: Survey evidence from Borsa Istanbul firms.", Global Finance Journal, 35,43-57.
Baker, Kent ve Kilincarslan, Erhan (2019), "Why companies do not pay cash dividends: The Turkish experience.", Global Finance Journal, 42, 100419.
Baker, Malcolm ve Wurgler, Jeffrey, (2004), “A catering theory of dividends”, The Journal of Finance, 59(3), 1125-1165.
Batchelor ve Orakcioglu (2003), "Event-related GARCH: the impact of stock dividends in Turkey.", Applied Financial Economics, 13(4), 295-307. Baumol, William J. "Business behavior, value and growth." (1959).
Bhattacharya, Sudipto (1979), “Imperfect information, dividend policy and the bird in the hand fallacy”, The Bell Journal of Economics, 10(1), 259-270.
Bishop, Steve, vd. "Corporate finance." (2004).
Black, Fischer (1976), “The dividend puzzle”, Journal of portfolio Management, 2(3), 5-8.
Brigham, E. F. (1986), “Fundamentals of Financial Management”, 4. Baskı, CBS College Publishing, New York.
Budiarso, Novi S. ve Pontoh, Winston (2016), “firm’s dividend decision in Indonesia: cater or mature?”, Journal of Life Economics, 3(3), 53-66.
Çelik, Sibel (2013), "Kar Payı Politikası ve Yaşam Döngüsü Teorisi: İMKB İmalat Sektöründe Ampirik Bir Uygulama.", Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 13(2).
Crutchley, Claire E. ve Hansen, Robert S. (1989), “A test of the agency theory of managerial ownership, corporate leverage, and corporate dividends”, Financial Management, 18(4), 36-46.
Dağlı, Hüseyin (2001), “Finansal Yönetim”, ikinci Baskı, Derya Kitabevi, Trabzon.
DeAngelo, Harry vd. (2006), “Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory”, Journal of Financial economics, 81(2), 227-254.
DeAngelo, Harry vd. (2004), “Dividend policy, agency costs, and earned equity”, National Bureau of Economic Research, http://www.nber.org/papers/w10599 (2018.08.12).
DeAngelo, Harry ve Masulis, Ronald. W. (1980), “Optimal capital structure under corporate and personal taxation”, Journal of financial economics, 8(1), 3-29.
Denis, David J. ve Osobov, Igor (2008), “Why do firms pay dividends? International evidence on the determinants of dividend policy”, Journal of Financial economics, 89(1), 62-82.
Denis, David vd. (1997), "Agency problems, equity ownership, and corporate diversification.", The journal of finance, 52(1), 135-160.
Easterbrook, Frank H. (1984), “Two agency-cost explanations of dividends”, The American economic review, 74(4), 650-659.
Elton, Edwin J., ve Martin J. Gruber (1970), “Marginal stockholder tax rates and the clientele effect”, Investments and Portfolio Performance, 52(1), 68-74.
Ercan, Metin Kamil ve Ban, Ünsal (2010), “Değere Dayalı İşletme Finansı: Finansal Yönetim”, 6. Baskı, Gazi Kitabevi.
Fama, Eugene F., ve Kenneth R. French (2001), “Disappearing Dividends Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?”, Journal of Financial Economics,60, 3-43.
Frankfurter, George M. ve Wood Jr., Bob G., (2002) “Dividend policy theories and their empirical tests”, International Review of Financial Analysis, 11(2), 111-138.
Garengo, Patrizia vd. (2007), “Understanding the relationship between PMS and MIS in SMEs: An organizational life cycle perspective”, Computers in industry, 58(7), 677-686.
Goergen, Marc vd. (2005), “When do German firms change their dividends?”, Journal of corporate finance, 11(1-2), 375-399.
Grullon, Gustavo vd. (2002), “Are dividend changes a sign of firm maturity?”, The journal of Business, 75(3), 387-424.
Günalp, B., E. Kadıoğlu ve Kılıc, S (2010), "Information content of the cash dividend: an empirical study on Istanbul stock exchange.", Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 28(2), 47-69.
Gürsoy, Güner ve Aydoğan, Kürșat (2002),"Equity ownership structure, risk taking, and performance: an empirical investigation in Turkish listed companies.", Emerging Markets Finance & Trade, 6-25.
Hussainey, Khaled vd. (2011), “Dividend policy and share price volatility: UK evidence”, The Journal of risk finance, 12(1), 57-68.
Jensen, Michael C., ve Meckling, William H. (1976), “Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure”, Journal of financial economics, 3(4), 305-360.
John, Kose ve Williams, Joseph (1985), “Dividends, dilution, and taxes: A signalling equilibrium”, The Journal of Finance, 40(4), 1053-1070.
Karaca, Serdar (2007), "Şirketlerin kâr dağıtım politikası ve kâr payı ödeme şekillerinin firma değerine etkisinin analizi ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda bir inceleme."
Kim, E. Han., (1989), “Optimal capital structure in Miller’s equilibrium”, Financial markets and incomplete information: Frontiers of modern financial theory, (2), 36-48.
Kirkulak, Berna ve Kurt, Guluzar (2010), "Are dividends disappearing or shrinking? Evidence from the Istanbul Stock Exchange.", Emerging Markets Finance and Trade, 46(2), 38-52.
La Porta, Rafael vd. (2000), “Agency problems and dividend policies around the world”, The journal of finance, 55(1), 1-33.
La Porta, Rafael vd. (2000), “Investor Protection: origins, consequences, reform”, Journal of Financial Economics, 58(1-2), 3-27.
Lease, Ronald C. vd. (2000), “Dividend Policy: Its Impact on Firm Value”, Harvard Business School Press, Boston, Massachusetts.
Li, Wei ve Lie Erik (2006), “Dividend changes and catering incentives”, Journal of financial economics, 80(2), 293-308.
Lintner, John (1956), “Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes”, The American economic review, 46(2), 97-113.
Lipson, Marc L. vd. (1998), “Dividend initiations and earnings surprises”, Financial Management, 27(3), 36-45.
Manos, Ronny (2002), “Dividend policy and agency theory: Evidence on Indian firms”, Institute for Development Policy and Management, University of Manchester, working paper, http://www.man.ac.uk/idpm (2019.06.05).
Miller, Merton H. (1986), “Behavioral rationality in finance: The case of dividends”, Journal of Business, 59(4), S451-S468.
Miller, Merton H. ve Modigliani, Franco (1961), “Dividend policy, growth, and the valuation of shares”, The Journal of Business, 34(4), 411-433.
Miller, Merton H., ve Myron S. Scholes (1978), “Dividends and taxes”, Journal of financial economics, 6(4), 333-364.
Miller, Merton H., ve Rock, Kevin (1985), “Dividend policy under asymmetric information”, The Journal of finance, 40(4), 1031-1051.
Modigliani, Franco ve Miller, Merton H. (1958), “The cost of capital, corporation finance and the theory of investment”, American Economic Review, (48), 261-297.
Mueller, Dennis C. (1972), "A life cycle theory of the firm." The Journal of Industrial Economics, 20(3), 199-219.
Myers, Stewart C. (1984), “The capital structure puzzle”, The journal of finance, 39(3), 574-592.
Nowak, vd. (2018), "Determinants of Dividend Smoothing: The Case of the Turkish Stock Market.", Finance and Sustainability,135-148.
Pekkaya, Mehmet (2012), “Kâr payı dağıtımının şirket değeri üzerine etkisi: İMKB 30 endeks hisselerine bir analiz”, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 2(4), 183-209.
Pontoh, Winston (2015), “Signaling, bird in the hand, and catering effect in Indonesia”, Journal of Life Economics, 2(3), 1-24.
Ross, Stephen (1977), “The determination of financial structure: the incentive-signaling approach”, The Bell Journal of Economics, 8(1), 23-40.
Ross, Stephen A. vd. (2008), “Modern Financial Management”, 8. Baskı, McGraw-Hill, New York, NY.
Rozeff, Michael S. (1982), “Growth, beta and agency costs as determinants of dividend payout ratios”, Journal of financial Research, 5(3), 249-259.
Ulaş, Ünlü vd. (2009), "Hisse senedi endeks getirileri ve temettü verimi: İMKB 100 ve S&P 500 endeksleri üzerine bir uygulama.", Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(1), 143-158.
Yoon, Pyung Sig ve Starks, Laura T. (1995), "Signaling, investment opportunities, and dividend announcements.", The Review of Financial Studies ,8(4), 995-1018.
Yurtoglu, Burcin (2003), Corporate governance and implications for minority shareholders in Turkey. No. 2003/7. Discussion paper, 2003.
ZEREN, Feyyaz (2017), "Kar payı bilmecesinin araştırılması: BİST Temettü-25 Endeksi üzerine bir uygulama.", Kırklareli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(5), 172-183.

Ayrıntılar

Birincil Dil

Türkçe

Konular

-

Bölüm

Araştırma Makalesi

Yazarlar

Sara Faedfar ^*
Türkiye

Hüseyin Dagli
0000-0002-2416-9340
Türkiye

Zekiye Aktaş
0000-0002-4912-0412
Türkiye

Yayımlanma Tarihi

31 Temmuz 2021

Gönderilme Tarihi

28 Haziran 2021

Kabul Tarihi

25 Temmuz 2021

Yayımlandığı Sayı

Yıl 1970 Cilt: 8 Sayı: 3

IZ

https://izlik.org/JA84LF47CW

Kaynak Göster

RIS / Bibtex

APA

Faedfar, S., Dagli, H., & Aktaş, Z. (2021). KAR PAYI DAĞITIM KARARLARINA YÖNELİK TEORİLER VE TÜRKİYE’DE GEÇERLİLİĞİ ÜZERİNE BİR LİTERATÜR ARAŞTIRMASI. Avrasya Sosyal ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 8(3), 126-144. https://izlik.org/JA84LF47CW