IS A CORRECTION NECESSARY FOR BETA ESTIMATION?

Yıl 2007, Cilt: 07 Sayı: 14, 110 - 121, 01.09.2007

Hakan Aygören Hakan Sarıtaş

Öz

The CAPM beta (β) is a parameter, which plays a central role in modern
finance as a measure of an asset’s systematic risk. Practitioners rely on beta
estimates when estimating costs of capital, applying various valuation
models, determining portfolio strategies and implementing risk management
techniques. Researchers also rely on beta estimates for many applications
such as determining relative risk, testing asset pricing models, testing trading
strategies and conducting event studies.
As evidenced, betas are not stable over time. Hence, the instability of betas
over time leads to important practical problems. If nonstationarity of βs is
ignored, investors may make significant mistakes resulting in
underestimating or overestimating systematic risk.
In this study, we have proposed two correction methods for beta
estimation. Findings of our study suggest that proposed correction methods
seem to provide accurate beta estimates.

Anahtar Kelimeler

Systematic Risk, β estimation, and Correction Methods

BETA TAHMİNİ İÇİN DÜZELTME GEREKLİ Mİ?

Öz

Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli’ndeki (SVFM) β katsayısı finans
alanında sistematik risk ölçütü olarak önemli bir yere sahiptir. Piyasa
aktörleri sermaye maliyeti hesaplamada, varlık değerlemelerinde, portföy
stratejileri belirlemede ve risk yönetiminde β katsayısından yararlanırlar.
Benzer şekilde, araştırmacılar da nispi risk belirleme, modellerin test edilmesi
gibi konularda β katsayını kullanırlar.
Yapılan çalışmalarda ortaya konduğu üzere, β katsayıları zaman içinde
istikrarlı değildir. Dolayısıyla, β katsayılarının zaman içindeki değişkenliği
uygulamada önemli problemler yaratabilir. β katsayılarının değişkenliği göz
ardı edilirse yatırımcılar yanlış kararlar almalarına neden olabilir.
Bu çalışmada, β katsayısı tahmini için düzeltme yöntemleri önerilmiştir.
Çalışma bulguları önerilen yöntemlerin daha doğru tahmin sonuçları
verdiğini göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

Sistematik risk, β tahmini, düzeltme yöntemleri