Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının Vergi Dairelerine Sundukları Mali Tabloların Açıklanması Piyasada Yanıltıcı Etki mi Yaratıyor?

Yıl 2019, Cilt: 4 Sayı: 1, 69 - 79, 30.06.2019

Saim Kılıç

Öz

Öz

Bu çalışmada, payları Borsa İstanbul’da işlem gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının (GYO) Vergi Usul

Kanunu’na göre vergi dairelerine sundukları mali tabloların kamuya açıklanmasının pay piyasasında ve

yatırımcı kararları üzerinde yanıltıcı sonuçlara yol açıp açmadığı ampirik olarak test edilmiştir. Bu amaçla, 2017

ve 2018 yıllarına ilişkin olarak açıklanmış toplam 64 adet mali tablo bildirimi inceleme kapsamına alınmış

ve Olay Çalışması yöntemi ile analiz edilmiştir. Araştırma sonuçlarına göre, ilk olarak, VUK mali tablolarının

açıklanmasının genel olarak pay senetlerinin getirisi ve yatırımcıların kararları üzerinde etkili olduğuna dair

istatistiksel olarak anlamlı bulgular elde edilmiştir. İkinci olarak, VUK mali tabloları ile UFRS mali tablolarının

açıklanmasının etkileri karşılaştırılmış olup, iki farklı formattaki mali tablo açıklamalarının fiyat üzerindeki

etkilerinin zıt yönlü olduğu ve bu zıt yönlü etkilerin açıklama gününden izleyen dördüncü işlem gününe

kadar istatistiksel olarak anlamlı bir şekilde devam ettiği tespit edilmiştir. Bu bulgular, VUK mali tablolarının

UFRS mali tablolarından önce açıklanmasının, iki tablonun açıklanması arasında geçen süre zarfında piyasanın

yanıltılmasına yol açtığı hipotezini desteklemektedir.

Anahtar Kelimeler

Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları, VUK Mali Tablolar, UFRS Finansal Tablolar, Özel Durum Açıklamaları, Olay Çalışması

Does the Disclosure of Financial Statements Submitted to Tax Office of Real Estate Investment Trusts Create a Misleading Impact on the Market?

Öz

Abstract

In this study, it has been empirically tested whether the disclosure of the financial statements submitted to tax

offices by the Real Estate Investment Trusts (REITs) listed on Borsa İstanbul according to the Tax Procedural Code

has led to misleading impact on the market and investor decisions. For this purpose, 64 financial statement

disclosures regarding the years of 2017 and 2018 were included in the study and analyzed by the Event Study

method. According to the results of the study, firstly, it has been found that tax based financial statements

disclosures have statistically significant impact on stock returns and investor’s investment decisions. Secondly,

when the impact of the tax based financial statements disclosures and the impact of the IFRS based financial

statements disclosures were compared; it has been seen that the effects of two different financial statements

disclosures were opposite direction and that these opposite effects were statistically significant from the date

of disclosure to the following forth transaction day. These findings support the hypothesis that the disclosure

of tax based financial statements before the IFRS based financial statements creates a misleading impact on

the market during the period between the disclosures of the two financial statements.

Anahtar Kelimeler

Real Estate Investment Trusts, Tax Based Financial Statements, IFRS Based Financial Statements, Disclosure, Event Study

Kaynakça

• Bal, E. Ç. 2015. TMS- 40 “Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller” Standardına Göre Halka Açık Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının Yatırım Amaçlı Gayrimenkullerini Değerleme Politikalarının İncelenmesi, İşletme Araştırmaları Dergisi, 7(1), 404-418
• Bozkurt, İ., Öksüz, S. ve Karakuş, R. 2014. Finansal Tablo İlanlarının Hisse Getirileri Üzerindeki Etkisi: BIST’de Ampirik Bir Uygulama. 18. Ulusal Finans Sempozyumu Bildirisi, Denizli, 77-95.
• Çetinkaya, N. 2017. Yatırım Amaçlı Gayrimenkullerin Değerlemesinde Gerçeğe Uygun Değer Tespiti ve Türkiye’deki Uygulamaların Değerlendirilmesi, İktisadi İdari ve Siyasal Araştırmalar Dergisi, 2 (4), 69-83.
• Erdoğan, M ve İlter, C. 2005. Faiz Aktifleştirme, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (26), 198-206.
• Eyüboğlu, K. ve Bulut, H.İ. 2016. Şirketlere Özgü Haberlerin Hisse Performansına Etkisi: BIST-30 Şirketleri Örneği, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 16, 113-138.
• Güvercin, A. ve Demir, Y. 2015. Kazanç Açıklamaları ve Şirket Değeri İlişkisi: BIST-100 Şirketleri Üzerine Bir Olay Analizi, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 10 (3), 223-253.
• Karataş, M. 2010. Borçlanma Maliyetlerinin UMS 23, Kobiler İçin UFRS ve VUK Kapsamında Değerlendirilmesi”, Mali Çözüm Dergisi, Sayı:98, 117-144.
• Kılıç, S. 2011. İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Dahil Olan Şirketlerin Getiri Performanslarının Ölçülmesi, Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, Yıl:48, Sayı:552, 45-58.
• Küçük, E. 2013. Hisse Senedi Piyasalarının Finansal Tablo Duyurularına Tepkisi ve Bu Tepkinin Büyüklüğünü Belirleyen Etmenler: Literatür İncelemesi, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 27, Sayı: 3, ss.163-184
• Tuncay, M. ve Eşgünoğlu, M. 2017. Menkul Kıymetlerle İlgili Vergi Düzenlemelerinin Sermaye Piyasaları Üzerindeki Etkisi, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 19: 149-170.
• www.finnet.com.tr
• www.kap.org.tr
• www.spk.gov.tr