Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi

Oğuz Tümtürk

doi:10.25229/beta.1673356

EN TR

Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi

Öz

Bu çalışmada, TCMB para politikalarının konut fiyatları üzerinde yaratacağı etki analiz edilmektedir. Para politikası ile konut fiyatları arasındaki teorik ilişkinin yönünün kesin olmaması, ilgili ilişkinin yönünün belirlenebilmesi için ülkeler özelinde yapılan ampirik çalışmaları zorunlu kılmaktadır. Çalışmada, para politikası ve konut fiyatları ilişkisi para politikası literatüründeki genel eğilime paralel olarak yapısal VAR modeli ile analiz edilmektedir. Elde edilen sonuçlara göre, para politikasının talep kanalının parasal aktarım mekanizmasını domine edememesi fiyat bulmacaları oluşturmakta ve genişletici para politikası konut fiyatlarını düşürmektedir. Ayrıca, TCMB para politikaları döviz kuru literatüründe oldukça bilinen döviz kuru bulmacası yaratırken, parasal aktarım mekanizmasının reel sektör üzerindeki varlığı ise ampirik olarak kanıtlanamamıştır.

Anahtar Kelimeler

Para Politikası, Konut Fiyatları, Fiyat Bulmacası, Yapısal VAR

Kaynakça

Ahir, H., Bloom, N., & Furceri, D. (2022). The world uncertainty index. No 29763, NBER Working Papers, National Bureau of Economic Research
Assenmacher-Wesche, K., & Gerlach, S. (2008). Monetary policy, asset prices and macroeconomic conditions: A panel-VAR study. National Bank of Belgium Working Paper 149.
Ay, A., Şaylan, Ş., & Koçak, İ. (2008). Reel döviz kuru ve çıktı arasındaki nedensellik ilişkisi: Türkiye örneği (1990-2006). Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 8(15), 361-374.
Bacchetta, P., & Van Wincoop, E. (2006). Can information heterogeneity explain the exchange rate determination puzzle?. American Economic Review, 96(3), 552-576.
Barth, M.J., & Ramey, V.A. (2001). The cost channel of monetary transmission. NBER Macroeconomics Annual, 16, 199–240.
Bayır, M. (2020). Konut fiyatlarının parasal aktarım mekanizmasındaki rolü. Sosyoekonomi, 28(45), 63-86.
Bhattacharya, R., & Jain, R. (2020). Can monetary policy stabilise food inflation? Evidence from advanced and emerging economies. Economic Modelling, 89, 122-141
Bjørnland, H.C. (2009), Monetary policy and exchange rate overshooting: Dornbusch was right after all, Journal of International Economics, Vol.79, pp. 64–77.
Bjørnland, H. C., & Jacobsen, D.H. (2010). The role of house prices in the monetary policy transmission mechanism in small open economies. Journal of Financial Stability, 6(4), 218-229.
Blanchard, O. (2004). Fiscal dominance and inflation targeting: lessons from Brazil. NBER Working Paper, No: 10389.

Case, K.E., & Shiller, R.J. (1989). The efficiency of the market for single-family homes. The American Economic Review, 79(1), 125–137.
Cecchetti, S.G. (1999). Legal structure, financial structure, and monetary policy transmission mechanism. FRBNY Economic Policy Review, July, 9-28.
Chowdhury, I., Hoffmann, M., & Schabert, A. (2006). Inflation dynamics and cost channel of monetary transmission. European Economic Review, 50, 995–1016.
Civcir, I. & Akçaglayan, A. (2010), Inflation targeting and the exchange rate: Does it matter in Turkey?. Journal of Policy Modeling, 32(3), 339-354.
Dedeoglu, D. ve Kaya, H. (2015). Model belirsizliği altında döviz kurunun enflasyona etkisi. Central Bank Review, 15, 79-93.
De Grauwe, P., & Grimaldi, M. (2006). Exchange rate puzzles: a tale of switching attractors. European Economic Review, 50(1), 1-33.
Dickey, D. D. A., & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 74(366), 427–431.
Dokko, J., B. Doyle, M. Kiley, J. Kim, S. Sherlund, J. Sim, & Van den Heuvel, S. (2009). Monetary policy and the housing bubble. Finance and Economics Discussion Series Working Paper No. 2009-49, Board of Governors of the Federal Reserve System.
Eichenbaum, M., & Evans, C. (1995). Some empirical evidence on the effects of shocks to monetary policy on exchange rates. Quarterly Journal of Economics, 110(4), 975–1010.
Elbourne, A. (2008). The UK housing market and the monetary policy transmission mechanism: An SVAR approach. Journal of Housing Economics, 17, 65-87.
Engel, C., & Zhu, F. (2019). Exchange rate puzzles: evidence from rigidly fixed nominal exchange rate systems,” BIS Working Papers 805, Bank for International Settlements
Eichenbaum, M. (1992). Interpreting the macroeconomic time series facts: The effects of monetary policy': by Christopher Sims. European Economic Review, 36(5), 1001-1011.
Estrella, A. (2015). The price puzzle and VAR identification. Macroeconomic Dynamics, 19(8), 1880-1887 Fatás, A., Kannan, P., Rabanal, P., & Scott, A. (2009). Lessons for monetary policy from asset price fluctuations.Chapter 3 of October 2009 World Economic Outlook. Washington, DC: International Monetary Fund.
Faust, J. ve Rogers, J.H. (2003). Monetary policy's role in exchange rate behavior. Journal of Monetary Economics, 50, 1403–1424.
Gorea, D., Kryvtsov, O., & Kudlyak, M. (2024). House price responses to monetary policy surprises: evidence from US listings data. BIS Working Papers 1212, Bank for International Settlements.
Giordani, P., 2004. An alternative explanation of the price puzzle. Journal of Monetary Economics, 51, 1271–1296.
Giuliodori, M. (2005). The role of house prices in the monetary transmission mechanism across European countries. Scottish Journal of Political Economy, 52, 519–543.
Goodhart, C., & Hofmann, B. (2001). Asset prices, financial conditions, and the transmission of monetary policy. In: Proceedings from Federal Reserve Bank of San Francisco.
Gourinchas, P. O., & Tornell, A. (2004). Exchange rate puzzles and distorted beliefs. Journal of International Economics, 64(2), 303-333.
Güler, M.H. (2012). Housing wealth effects mechanism and the monetary policy transmission in Turkey (Yayımlanmamış Yükseklisans Tezi). University of North Carolina
Hanson, M. S. (2004). The “price puzzle” reconsidered. Journal of Monetary Economics, 51, 1385–1413.
Iacoviello, M. (2005). House prices, borrowing constraints, and monetary policy in the business cycle. American Economic Review, 95, 739–764.
Iacoviello, M., & Minetti, R. (2008). The credit channel of monetary policy: evidence from the housing market. Journal of Macroeconomics, 30, 69–96.
Jarocinski, M., & Smets, F. (2008). House prices and the stance of monetary policy. ECB Working Paper No. 891.
Kara, H. ve Öğünç, F. (2012). Döviz kuru ve ithalat fiyatlarının yurt içi fiyatlara etkisi. İktisat İşletme ve Finans, 27(317), 9-28.
Karahan, Ö. (2020). Influence of exchange rate on the economic growth in the Turkish economy. Financial Assets and Investing, 11(1), 21-34.
Kartal, M.T., Kılıç Depren, S., & Depren, Ö. (2021). Housing prices in emerging countries during COVID-19: Evidence from Turkey. International Journal of Housing Markets and Analysis, 16(3), 598-615,
Kilinc, M., & Tunc, C. (2014). Identification of monetary policy shocks in Turkey: a structural VAR approach. Working Paper No. 1423, Research and Monetary Policy Department, Central Bank of the Republic of Turkey.
Kim, S., & Roubini, N. (2000). Exchange rate anomalies in the industrial countries: a solution with a structural VAR approach. Journal of Monetary Economics. 45, 561–586.
Krusec, D. (2010). The “price puzzle” in the monetary transmission VARs with long-run restrictions. Economics Letters, 106, 147–150
Kuttner, K. N. 2013. Low interest rates and housing bubbles: still no smoking gun. World Scientific Book Chapters, In: Douglas D Evanoff, Cornelia Holthausen, George G Kaufman, Manfred Kremer (Eds.), The Role of Central Banks in Financial Stability How Has it Changed? (pp.159-185). World Scientific Publishing Co. Pte. Ltd..
Leigh, D., & Rossi, M. (2002). Exchange rate pass-through in Turkey. International Monetary Fund Working Paper, No: WP/02/204)
Mihov, I. (2001). Monetary policy implementation and transmission in the European Monetary Union. Economic Policy, 16, 371-406.
Mishra, P., & Montiel, P. (2013). How effective is monetary transmission in low-income countries? a survey of theempirical evidence. Economic Systems, 37, 187–216.
Mishra, P., Montiel, P., Pedroni, P., & Spilimbergo, A. (2014). Monetary policy and bank lending rates in low-income countries: heterogeneous panel estimates. Journal of Development Economics, 111, 117–131.
Mojon, B., & Peersman, G. (2001). A VAR description of the effects of monetary policy in the individual countries of the Euro Area. Working Paper, No. 92, European Central Bank.
Peersman, G., & Smets, F. (2001). The monetary transmission mechanism in the Euro Area: more evidence from VAR analysis. Working Paper No:91, European Central Bank.
Phillips, P.C., & Perron, P. (1988). Testing for a unit root in time series regression. Biometrika, 75(2), 335–346.
Ravenna, F., & Walsh, C.E. (2006). Optimal monetary policy with the cost channel. Journal of Monetary Economics, 53, 199–216.
Sims, C. A. (1992). Interpreting The macroeconomic time series facts: the effects of monetary policy. European Economic Review, 36, 975–1011.
Sims, C. A., & Zha, T. (2006). Does monetary policy generate recessions. Macroeconomic Dynamics, 10(02), 231-272.
Şahin Kutlu, Ş. (2021). The role of house prices in monetary transmission mechanism: evidence from Turkish economy. Yönetim Ve Ekonomi Dergisi, 28(3), 581-594.
Taylor, J. B. (2007). Housing and monetary policy. Panel intervention in the Annual Economic Symposium organized by the Kansas City Fed in Jackson Hole.
Tümtürk, O. (2020). Monetary policy shocks and empirical anomalies in Turkey. Finance, Politics and Economic Reviews, 652, 137-164.
Türkiye Cumhuriyet Merkez bankası Elektronik Veri Dağıtım Sistemi (TCMB EVDS) (2025), GSYİH-İktisadi Faaliyet Kollarına (A10) Göre-Zincirlenmiş Hacim (Bin TL-Üç Aylık). [Erişim:02.02.2025]
Türkiye İstatistik Enstitüsü (TÜİK) (2024). Hanehalkı Tüketim Harcaması, 2023 [Erişim:01.02.2024, https://data.tuik.gov.tr/Bulten/Index?p=Hanehalki-Tuketim-Harcamasi-2023-53801]
Williams, J. C. (2015). Measuring monetary policy’s effect on house prices. FRBSF Economic Letter. [Erişim:03.02.2025] https://www.frbsf.org/research-and-insights/publications/economic-letter/2015/08/measuring-monetary-policy-effect-on-house-prices-speech/
World Bank (2024). Data bank: World development indicators. ınterest payments (Annual).[Erişim:10.02.2025, https://databank.worldbank.org/source/world-development-indicators#]
Yıldırım, D.Ç., & Erdoğan, S. (2014). Parasal aktarım mekanizması konut fiyatları kanalı üzerine ampirik bir analiz. Sosyal Bilimler Araştırma Dergisi, 23, 19-32.

Ayrıntılar

Birincil Dil

Türkçe

Konular

Enflasyon, Para Politikası

Bölüm

Araştırma Makalesi

Yazarlar

Oğuz Tümtürk ^*
0000-0002-1935-0858
Türkiye

Erken Görünüm Tarihi

20 Ekim 2025

Yayımlanma Tarihi

29 Ekim 2025

Gönderilme Tarihi

10 Nisan 2025

Kabul Tarihi

5 Eylül 2025

Yayımlandığı Sayı

Yıl 2025 Cilt: 10 Sayı: 3

DOI

https://doi.org/10.25229/beta.1673356

IZ

https://izlik.org/JA84WX29SF

APA

Tümtürk, O. (2025). Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi. Bulletin of Economic Theory and Analysis, 10(3), 1381-1412. https://doi.org/10.25229/beta.1673356

AMA

1.Tümtürk O. Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi. beta. 2025;10(3):1381-1412. doi:10.25229/beta.1673356

Chicago

Tümtürk, Oğuz. 2025. “Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi”. Bulletin of Economic Theory and Analysis 10 (3): 1381-1412. https://doi.org/10.25229/beta.1673356.

EndNote

Tümtürk O (01 Ekim 2025) Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi. Bulletin of Economic Theory and Analysis 10 3 1381–1412.

IEEE

[1]O. Tümtürk, “Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi”, beta, c. 10, sy 3, ss. 1381–1412, Eki. 2025, doi: 10.25229/beta.1673356.

ISNAD

Tümtürk, Oğuz. “Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi”. Bulletin of Economic Theory and Analysis 10/3 (01 Ekim 2025): 1381-1412. https://doi.org/10.25229/beta.1673356.

JAMA

1.Tümtürk O. Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi. beta. 2025;10:1381–1412.

MLA

Tümtürk, Oğuz. “Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi”. Bulletin of Economic Theory and Analysis, c. 10, sy 3, Ekim 2025, ss. 1381-12, doi:10.25229/beta.1673356.

Vancouver

1.Oğuz Tümtürk. Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi. beta. 01 Ekim 2025;10(3):1381-412. doi:10.25229/beta.1673356

Cited By

THE EFFECT OF FINANCIAL UNCERTAINTY ON HOUSING SALES PRICES: AN EMPIRICAL INVESTIGATION ON TURKİYE

Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi

https://doi.org/10.29106/fesa.1827913

Bu dergide yayımlanan eserler Creative Commons Atıf 4.0 Uluslararası Lisansı ile lisanslanmaktadır.

Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi

The Impact of Monetary Policies in Türkiye on Housing Prices

Öz

Anahtar Kelimeler

Türkiye’de Uygulanan Para Politikalarının Konut Fiyatları Üzerine Etkisi

Öz

Anahtar Kelimeler

Kaynakça

Ayrıntılar

Birincil Dil

Konular

Bölüm

Yazarlar

Erken Görünüm Tarihi

Yayımlanma Tarihi

Gönderilme Tarihi

Kabul Tarihi

Yayımlandığı Sayı

DOI

IZ

Kaynak Göster

Cited By

THE EFFECT OF FINANCIAL UNCERTAINTY ON HOUSING SALES PRICES: AN EMPIRICAL INVESTIGATION ON TURKİYE