Sürdürülebilirlik Endeksinde İşlem Gören Holdingler ve Yatırım Firmalarının Hisse Senedi Getiri Performansı: Olay Çalışması Örneği

Yıl 2024, , 103 - 121, 30.04.2024

Sultan Kılıç , Kadir Gökoğlan

https://doi.org/10.47103/bilturk.1427679

Öz

Bu çalışmanın amacı BIST Sürdürülebilirlik Endeksi’ne alınma olayının (duyuru ve giriş), hisse senetlerinin getirisi üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etkisinin olup olmadığını araştırmaktır. 2014-2020 yıllarını kapsayan çalışmada, olay çalışması metodolojisi kullanılmış ve 12 adet holding ve yatırım firmasının sürdürülebilirlik endeksine alınma olayı incelenmiştir. Çalışmada, duyurudan önce bir beklenti etkisinin varlığını, duyuru ve giriş sonrası fiyat değişimlerini, duyuru tarihi ile giriş tarihi arasındaki fiyat değişikliklerini ve fiyat değişikliklerinde kalıcılığı görebilmek için altı farklı olay penceresi grubu oluşturulmuştur. Sürdürülebilirlik endeksine alınmaya ilişkin duyuru olayının, duyuru tarihi öncesinde kümülatif anormal getiri oranını artıracak bir beklenti etkisi yaratmadığı, benzer şekilde endekse giriş tarihinden sonra da getiride artış yaratacak bir etkiye sahip olmadığı tespit edilmiştir. Elde edilen sonuçlar, duyuru tarihini takip eden günde ve duyuru tarihini takip eden gün ile endekse giriş tarihi arasındaki dönemde, yatırımcıların pozitif tepki verdiklerini ve piyasa getirisinin üzerinde bir getiri sağlanabileceğini göstermiştir. Başka bir ifadeyle sonuçlar, yatırımcılara duyuru tarihini takiben satın al ve giriş tarihine kadar elde tut şeklinde bir yatırım stratejisi önermektedir.

Anahtar Kelimeler

Sürdürülebilirlik Endeksi, Olay Çalışması, Endekse Alınma

Stock Return Performance of Stock Holdings and Investment Firms Traded in the Sustainability Index: Case Study Example

Öz

The purpose of this study is to investigate whether the event of inclusion in the BIST Sustainability Index (announcement and entry) has a statistically significant effect on stock returns. In the study covering the years 2014–2020, the event study methodology was used, and the inclusion of 12 holding and investment firms in the sustainability index was analysed. In the study, six different event window groups were created to see the existence of an expectation effect before the announcement, price changes after the announcement and entry, price changes between the announcement date and the entry date, and the persistence of price changes. It was found that the announcement event regarding the inclusion in the sustainability index did not create an expectation effect that would increase the cumulative abnormal rate of return before the announcement date. Similarly, it did not have an effect that would increase the return after the entry date. The results show that on the day following the announcement date and between the announcement date and the index entry date, investors reacted positively, and a return above the market return could be achieved. In other words, the results suggest an investment strategy of buying following the announcement date and holding until the entry date.

Anahtar Kelimeler

Sustainability Index, Event Study, Index Inclusion

Kaynakça

• Aksoy, Ç. (2013). Sürdürülebilirlik performansının değerlendirilmesine yönelik ölçek önerisi ve Türkiye'deki işletmelerde uygulaması. Doktora Tezi, Marmara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Ana Bilim Dalı, İstanbul.
• Aras, G. ve Crowther, D. (2009). Corporate sustainability reporting: A study in disingenuity? Journal of Business Ethics, 87: 565-576.
• Besler, S. (2009). Yönetim Yaklaşımlarıyla Kurumsal Sürdürülebilirlik (Beta Basım Yayım, İstanbul).
• Bibri, M. (2008). Corporate sustainability / CSR communications & Value creation: A marketing approach, Master of Business Administration (MBA) Thesis, School of Management Blekinge Institute of Technology, Blekinge Institute of Technology Karlskrona, Sweden, Spring.
• Can, M. O. ve Topçu, A. (2009). Türkiye Hisse Senedi Piyasasının 1990-2009 Tarihleri Arasında Yaşanan Beklenmedik Olaylara Tepkisi. Sermaye Piyasası Kurulu Araştırma Raporu, Araştırma Dairesi: 22.06.2009 OCM 2009/01.
• Cheung, A. W. K. ve Roca, E. (2013). The effect on price, liquidity and risk when stocks are added to and deleted from a sustainability index: Evidence from the Asia Pacific context. Journal of Asian Economics, 24: 51-65.
• Ching, H. Gerab, F. ve Henrique, T. (2017). The Quality of Sustainability Reports and Corporate Financial Performance: Evidence From Brazilian Listed Companies (SAGE Open).
• Chinkulkijniwat N, Siwasarit W (2021). The Dow Jones sustainability world index inclusion: Is this a good news for the listed companies in the Stock Exchange of Thailand? (No. 274343). Thammasat University.
• Çalışkan, Ö. A (2012). İşletmelerde sürdürülebilirlik ve muhasebe mesleği ilişkisi. Mali Çözüm 22(112): 133-160. Duranay S, GG Yağcılar (2020). Borsa İstanbul’da Sosyal Sorumlu Fiyatlama: Sürdürülebilirlik Endeksi Üzerine Bir Olay Çalışması. Ahi Evran Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 6(3):903-917.
• Elkington, J. (1997). Cannibals with Forks: The Triple Bottom Line of 21th Century Business (Capstone Publishing, Oxford).
• Garvare, R. ve Johansson, P. (2010). Management for sustainability–a stakeholder theory. Total Quality Management, 21(7): 737-744.
• Gladwin, T. N. Kennelly, J.J, ve Krause, T. S. (1995). Shifting paradigms for sustainable development: Implications for management theory and research. Academy of management Review, 20(4): 874-907.
• Gök, İ. Y. ve Gökşen, H. (2020). Bankaların Sürdürülebilirlik Endeksine dahil edilmelerinin hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi. Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi, 11(26):89-106.
• Konchıtchkı, Y. ve O’Leary, D. E. (2011). Event study methodologies in information systems research. International Journal of Accounting Information Systems, 12:99-115.
• Köten, A. B. (2022). Statistical evaluation of exchange performance of banks traded in the sustainability index. R&S -Research Studies Anatolia Journal, 5(1): 148-163.
• Levy, H. (1978). Equilibrium in an imperfect market: A constraint on the number of securities in the portfolio. The American Economic Review, 68(4): 643-658.
• Muscoe, M. (1995). A sustainable community profile. Places, 9(3):4.
• Parlakkaya R, Kahraman ÜM, Cihan Y (2019) BİST Sürdürülebilirlik Endeksine alınmanın etkileri: Borsa İstanbul’da bir uygulama. Maliye Finans Yazıları, 111:33-50.
• Peterson, P. P. (1989). Event Studies: A Review of Issues and Methodology, Quarterly Journal of Business and Economics, 28(3):36-66.
• Saban, M. Küçüker, H. ve Küçüker, M. (2017). Kurumsal sürdürülebilirlik ile ilgili raporlama çerçeveleri ve sürdürülebilirlik raporlamasında muhasebenin rolü. İşletme Bilimi Dergisi, 5(1): 101-115.)
• Sakarya, Ş. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi ile Analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(13):153-154
• Sarıkaya, M. ve Kara, Z. F (2007). Sürdürülebilir kalkınmada işletmenin rolü: Kurumsal vatandaşlık. Celal Bayar üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 14(2): 221-233.
• Senal, S. ve Ateş, B. A (2012). Kurumsal sürdürülebilirlik için muhasebe ve raporlama. Muhasebe ve Denetime Bakış Dergisi, (36): 83-98.
• Steurer, R. Langer, M. E. Konrad, A. ve Martinuzzi, A. (2005). Corporations, stakeholders and sustainable development I: A theoretical exploration of business–society relations. Journal of Business Ethics, 61: 263-281.
• Tuzcu, M. A (2003). Halka açık şirketlerde kurumsal yönetim anlayışı İMKB–100 örneği. Yayınlanmamış Doktora Tezi, Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı, Ankara.
• Wilson, M. (2003). Corporate sustainability: What is it and where does it come from. Ivey Business Journal, 67(6): 1-5.