Connectedness of Currency Networks in Emerging European Economies

Öz

This paper investigates volatility connectedness between the Euro and the currencies of seven Central, Eastern and Southeastern emerging European economies by adopting the Diebold-Yilmaz connectedness index methodology. Using daily data from 2006 to 2024, the analysis finds that the euro acts as a strong connectedness source towards the other seven currencies. The Polish zloty and the Czech koruna, in line with their emerging economies, also act as important connectedness sources. Although Turkey and Russia are not members of the European Union, they act as sources of connectedness through the Turkish lira and the Russian ruble when they are hit by large domestic shocks. The Hungarian forint, the Romanian leu and the Bulgarian lev have relatively low connectedness effects. Shock propagation capacities of the analyzed currencies follow a similar pattern while the Czech koruna, being a relatively strong shock propagator, has the lowest standard deviation in its shock propagation capacity.

Anahtar Kelimeler

• Financial Connectedness
• Currencies
• Emerging European Economies
• Volatility

Gelişmekte Olan Avrupa Ekonomileri Para Birimlerinin Ağ Bağlanmışlığı

Öz

Bu çalışma, Avro ve gelişmekte olan yedi Doğu, Orta ve Güneydoğu Avrupa ülkesi para birimleri arasındaki oynaklık bağlanmışlığını Diebold-Yılmaz bağlanmışlık endeksi çerçevesinde incelemektedir. 2006-2024 arasında günlük veri kullanılarak yapılan analiz sonucunda avronun diğer yedi para birimine doğru güçlü bir bağlanmışlık kaynağı olduğu bulunmuştur. Gelişen ekonomileri ile paralel olarak Polonya zlotisi ve Çek korunası avroyu takip eden diğer önemli bağlanmışlık kaynaklarındandır. Türkiye ve Rusya, Avrupa Birliği üyesi olmasalar da, büyük yerel şoklardan etkilendikleri dönemlerde Türk lirası ve Rus rublesi kanalıyla bağlanmışlık kaynakları olarak davranır. Macar forinti, Romen leyi ve Bulgar levası görece düşük bağlanmışlık etkilerine sahiptir. İncelenen para birimlerinin şok yayma kapasiteleri de benzer sıralamayı izler. Çek korunası, görece güçlü bir şok yayıcısı olmasının yanı sıra şok yayma değerleri en düşük standart sapma değerine sahip para birimidir.

Anahtar Kelimeler

• Finansal Bağlanmışlık
• Para Birimleri
• Gelişen Avrupa Ekonomileri
• Oynaklık

Kaynakça

1. Albrecht, P. ve Kocenda, E. (2023). Volatility connectedness on the Central European forex markets, CESifo Working Paper No. 10728.
2. Bank for International Settlements (2022). Triennial central bank survey of foreign exchange and over-the-counter (OTC) derivatives markets in 2022, October.
3. Bonacich, P. (1987). Power and centrality: A family of measures, American Journal of Sociology, 92, 1170-1182.