Varlık Fiyatı Kanalı: Türkiye Örneği

Öz

Para politikası kararlarının ekonomik göstergeler üzerindeki etkilerinin gücü ve etkileşim süreci belirsizliğini korumaktadır. Varlık fiyatı kanalı para politikasının dinamik etkileşimini açıklamaya çalışmaktadır. Bu çalışmada, 2003Q1-2017Q4 örneklem döneminde Türkiye ekonomisinde varlık fiyatı kanalının etkinliği incelenmiştir. Değişkenler arasındaki uzun vadeli ilişkiyi incelemek amacıyla ARDL modeli ve sınır testi yaklaşımı kullanılmıştır. Bulgulara göre; hisse senedi fiyatları ile yatırım harcamaları arasında uzun vadeli bir ilişki bulunurken, hisse senedi fiyatları ile tüketim harcamaları arasında uzun vadeli bir ilişki bulunmamıştır. Sonuç olarak, hisse senedi fiyatları yatırım harcamaları üzerinde tahmin edilebilir bir etkiye sahiptir. Dolayısıyla, hisse senedi fiyatları ekonomik aktivitelerin iyi bir göstergesi olabilir

Anahtar Kelimeler

• Varlık Fiyatı Kanalı, ARDL Modeli, Para Politikası

Asset Price Channel: Evidence from Turkey

Öz

The power and interaction process of the effects of decisions on monetary policy on economic indicators remains uncertain. The asset price channel explains dynamic interactions of monetary policy. In this study, the effectiveness of asset price channel in Turkey's economy for a sample period of 2003Q1-2017Q4 was examined. The ARDL modeling and bounds testing is used to show long-run relationships between variables. According to the findings; there is a long-run equilibrium relationship between the stock prices and the investment expenditures, while there is no long-run relationship between the stock prices and consumption expenditures. To conclude, stock prices have a predictable effect on the investment expenditures, and stock prices may be a good indicator of economic activities.

Anahtar Kelimeler

• Asset Price Channel, ARDL Model, Monetary Policy

Kaynakça

1. Altıntaş, H. ve Tombak, F. (2011). Türkiye’de Hisse Senedi Fiyatları ve Makroekonomik Değişkenler Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi: 1987-2008, Anadolu Üniversitesi Ekonomi Kongresi II, 1-21.
2. Ando, A. and Modigliani, F. (1963). The ‘Life Cycle’ Hypothesis of Saving: Aggregate Implications And Tests, The American economic review, 53(1), 55-84.
3. Aydemir, O. (2008). Hisse Senedi Getirileri Ve Reel Sektör Arasındaki İlişki: Ampirik Bir Çalışma, Afyon Kocatepe University Journal of Economics and Administrative, 37(2), 37-55.
4. Aye, G. C., Gupta, R. and Modise, M. P. (2015). Do Stock Prices Impact Consumption and Interest Rate in South Africa? Evidence From A Time-Varying Vector Autoregressive Model, Journal of Emerging Market Finance, 14(2), 176-196.
5. Balı, S., Cinel, M. O. ve Günday, A. H. (2014). Hisse Senedi Fiyatlarını Etkileyen Temel Makroekonomik Faktörlerin Bist 100 Endeksi'ne Etkisinin Ölçümlenmesi, ODÜ Sosyal Bilimler Araştırmaları Dergisi, 4(9), 46-50.
6. Bosworth, B., Hymans, S. and Modigliani, F. (1975). The Stock Market and The Economy, Brookings Papers on Economic Activity, 1975(2), 257-300.
7. Coşkun, M., Kiracı, K. ve Muhammed, U. (2016). Seçilmiş Makroekonomik Değişkenlerle Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişki: Türkiye Üzerine Ampirik Bir İnceleme. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 53(616), 61-74.
8. Fama, E. F. (1990). Stock Returns, Expected Returns, and Real Activity. The Journal of Finance, 45(4), 1089-1108.

9. Gan, C., Lee, M., Yong, H. H. A. and Zhang, J. (2006). Macroeconomic Variables and Stock Market Interactions: New Zealand Evidence. Investment Management and Financial Innovations, 3(4), 89-101.
10. Hassapis, C. and Kalyvitis, S. (2002). Investigating The Links Between Growth and Real Stock Price Changes With Empirical Evidence From The G-7 Economies. The Quarterly Review of Economics and Finance, 42(3), 543-575.
11. Husain, F. (2006). Stock Prices, Real Sector and The Causal Analysis: The Case of Pakistan, Journal of Management and Social Sciences, 2(2), 179-185.
12. Kaplan, M. (2008). The Impact of Stock Market on Real Economic Activity: Evidence From Turkey. Journal of Applied Sciences, 8(2), 374-378.
13. Kaya, E. ve Uğurlu, S. (2016). Seçili Bazı Makroekonomik Değişkenler ve Hisse Senedi Piyasası Arasındaki Dinamik Etkileşim: Bist 100 için Ekonometrik Bir Yaklaşım, Pamukkale University Journal of Social Sciences Institute/Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (23), 1-13.
14. Ludwig, A. and Slİk, T. (2004). The Relationship Between Stock Prices, House Prices and Consumption in OECD Countries. Topics in Macroeconomics, 4(1).
15. Mahdavi, S. and Sohrabian, A. (1991). The Link Between The Rate of Growth of Stock Prices And The Rate of Growth of GNP in The United States: A Granger Causality Test. The American Economist, 35(2), 41-48.
16. Modigliani, F. and Brumberg, R. (1954). Utility Analysis and The Consumption Function: An Interpretation of Cross-Section Data, The MIT Press, 1, 388-436.
17. Naceur, S. B. and Ghazouani, S. (2007). Stock Markets, Banks, and Economic Growth: Empirical Evidence From The MENA. Region, Research in International Business and Finance, 21(2), 297-315.
18. Osamwonyi, I. O. and Evbayiro-Osagie, E. I. (2012). The Relationship Between Macroeconomic Variables and Stock Market Index in Nigeria, Journal of Economics, 3(1), 55-63.
19. Örnek, İ. (2009). Türkiye’de Parasal Aktarım Mekanizması Kanallarının İşleyişi. Maliye Dergisi, 156(1), 104-125.
20. Öztürk, F. (2016). Türkiye’de Hisse Senedi Fiyatları ve GSYİH Arasındaki İlişkinin Analizi, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 30, 86-94.
21. Pilinkus, D. (2010). Macroeconomic Indicators and Their Impact On Stock Market Performance in the Short And Long Run: The Case of The Baltic States, Technological and Economic Development of Economy, 16(2), 291-304.
22. Schwert, G. W. (1990). Stock Returns and Real Activity: A Century of Evidence, The Journal of Finance, 45(4), 1237-1257.
23. Tobin, J. (1970). Money and Income: Post Hoc Ergo Propter Hoc?, The Quarterly Journal of Economics, 84(2), 301-317.
24. Wickremasinghe, G. (2011). The Sri Lankan Stock Market and The Macroeconomy: An Empirical Investigation, Studies in Economics and Finance, 28(3), 179-195.