GELENEKSEL AKTARIM MEKANİZMASI: TÜRKİYE ÖRNEĞİ

Öz

In general, monetary policy changes have a strong impact on financial markets and real economy through various channels, among others the interest rate channel, credit channel, exchange rate channel and asset price channel. This process through which monetary policy decisions impact on an economy in general and the interest rate in particular is known as the monetary policy transmission mechanism. Hence monetary authorities are supposed to know the relationship between monetary aggregates and interest rates in a certain monetary policy regime and the determinants that affect this relationship. The purpose of this paper is to analyze the interest rate channel in Turkey from the perspective of monetary policy transmission channel. The results from our empirical analysis, using quarterly data and applying the VAR model during the period between 2000:1 and 2011:3, it is suggest that traditional transmission mechanism works properly in Turkey

Anahtar Kelimeler

• Interest Rate Channel, Monetary Transmission Mechanism, Monetary Policy, VAR Methodology

GELENEKSEL AKTARIM MEKANİZMASI: TÜRKİYE ÖRNEĞİ

Öz

Genelde, para politikası değişiklikleri faiz oranı kanalı, kredi kanalı, döviz kuru kanalı ve varlık fiyatı kanalı gibi çeşitli kanallar yoluyla finansal piyasa ve reel ekonomi üzerinde güçlü etkiye sahiptir. Para politikası kararlarının oluşturduğu, para politikası aktarım mekanizması olarak bilinen bu süreç, kısmen faiz oranı genelde ekonomi üzerinde etkilidir. Bu nedenle para otoriteleri belirlenen para politikası rejiminde, parasal büyüklükler ve faiz oranı arasındaki ilişkinin nasıl çalıştığını ve bu ilişkiyi etkileyen unsurların neler olduğunu bilmek durumundadırlar. Bu çalışma, Türkiye’de parasal aktarım mekanizması açısından faiz oranı kanalını analiz etmek için ele alınmıştır. 2000:1-2011:3 dönemlerini içeren üçer aylık veriler kullanarak VAR modeliyle oluşturulan çalışmanın ampirik bulguları, Türkiye’de geleneksel aktarım mekanizmasının çalıştığına dair kanıtlar göstermektedir

Anahtar Kelimeler

• Faiz Oranı Kanalı, Parasal Aktarım Mekanizması, Para Politikası, Vektör Otoregresif Model

Kaynakça

1. BAŞCI, E., ÖZEL, Ö. ve SARIKAYA, Ç. (2008). “The Monetary Transmission Mechanism in Turkey: New
2. Developments”, Bank For International Settlements, Transmission Mechanisms for Monetary Policy in Emerging Market Economies, (No 35: 1-501). BERNANKE, Ben S. ve GERTLER, M. (1995). “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy
3. Transmission”, The Journal of Economic Perspectives, (Vol. 9, No:4, Autumn: 27-48). BHUIYAN, R. (2008). “Monetary Transmission Mechanism in a Small Open Economy: A Bayesian Structural
4. VAR Approach”, Queen’s Economics Department Working Paper (No. 1183).
5. BÜYÜKAKIN, F., BOZKURT, H. ve CENGİZ, V. (2009). “Türkiye’de Parasal Aktarımın Faiz Kanalının Granger
6. Nedensellik Ve Toda-Yamamota Yöntemleri ile Analizi”, Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, (Sayı: 33: 101-118). CHRISTIANO, Lawrence J. (1996). "Identification and the Liquidity Effect: A Case Study" Economic
7. Perspectives, Federal Reserve Bank of Chicago, (Issue 0, May: 2-13). ÇAVUŞOĞLU, Tarkan A. (2002), “Credit Transmission Mechanism in Turkey: An Empirical Investigation”, ERC
8. Working Papers in Economics (02/03). ÇİÇEK, M. (2005). “Türkiye’de Parasal Aktarım Mekanizması: VAR (Vektör Otoregresyon) Yaklaşımıyla Bir

9. Analiz”, İktisat İşletme ve Finans, (Vol. 20, issue 233: 82-105). DOVCIAK, P. (1999). “Transmission Mechanism Channels in Monetary Policy”, Banking Journal BIATEC,
10. (Contents of Volume VII, 4/5, 32). ERDOĞAN, S. ve YILDIRIM, Çağrı D. (2009). “Türkiye’de Faiz Kanalı ile Parasal Aktarım Mekanizması”,
11. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, (Ekim, 4 (2): 57-72). ESTRELLA, A. (2001). “Financial Innovation and the Monetary Transmission Mechanism”, Focus on Austria,
12. Oesterreichische Nationalbank, (3/4: 1-29). GOLODNIUK, I. (2005). “Evidence on the Bank Lending Channel in Ukraine”, Bank of Finland, BOFIT-Institute for Economies in Transition Seminar in HELSINKI, (February 10-11), http://www.bof.fi/bofit/seminar/feb05/Golodniak.pdf
13. JONES, G. (2000). “Measuring the Liquidity Effect With Daily Data”, University of California, San Diego Ph.D., www.siue.edu/BUSINESS/depart/econfin/facpages/vita_jones.htm,(11.10.2004).
14. LOAYZA, N. ve HEBBEL, Klaus S. (2002). “Monetary Policy Functions and Transmission Mechanisms: An
15. Overview”, Banco Central de Chile, Series on Central Banking, Analysis and Economic Policies, (Volume IV: 1- 20). MIRON, Jeffrey A., ROMER, Christina D. ve WEIL, David N. (1993). “Historical Perspectives on the Monetary
16. Transmission Mechanism”, National Bureau of Economic Research, (Working Paper No: 4326, April: 1-59).
17. MISHKIN, F. S. (1995). “Symposium on the Monetary Transmission Mechanism”, The Journal of Economic
18. Perspectives, (Vol: 9, Issue: 4, Autumn: 3-10). MOHANTY, M. S. ve TURNER, P. (2008). “Monetary Policy Transmission in Emerging Market Economies: What is New?”, Bank For International Settlements, Transmission Mechanisms for Monetary Policy in Emerging Market Economies, (No 35: 1-501).
19. NUALTARANEE, J. (1999). “Transmission Mechanism of Monetary Policy”, http://wb- cu.car.chula.ac.th/papers/transmission.htm, (18.11.2003).
20. ÖRNEK, İ. (2009). “Türkiye’de Parasal Aktarım Mekanizması Kanallarının İşleyişi”, Maliye Dergisi, (Sayı: 156).
21. PARASIZ, İ. (1998). Modern Para Teorisi, (1. Baskı, Ezgi Kitabevi Yayınları, Bursa).
22. PÉTURSSON, Thórarinn G. (2001). “The Transmission Mechanism of Monetary Policy: Analysing the Financial
23. Market Pass-Through”, Central Bank of Iceland, Working Papers, (No.14: 1-24). PEERSMAN, G. ve SMETS, F. (2001). “The Monetary Transmission Mechanism In The Euro Area: More
24. Evidence From Var Analysıs”, European Central Bank Workıng Paper Series, (No. 91). PEKER, O. (2004). Parasal Şokların Reel Etkileri: Kuram ve Türkiye Örneği, Doktora Tezi, Ankara: Ankara
25. Üniversitesi Siyasal Bilgiler Enstitüsü. SIMS, C. A. (1992). “Interpreting the Macroeconomic Time Series Facts: The Effects of Monetary Policy”,
26. European Economic Review, (Volume 36, Issue 5 , June: 975-1000).
27. ŞIKLAR, İ. (2004). Para Teorisi ve Politikası, (Anadolu Üniversitesi Yayınları, No:1583).
28. THIESSEN, Gordon G. (1996). “The Transmission of Monetary Policy in Canada (Uncertainity and the Transmission of Monetary Policy in Canada), Bank of Canada, Discussion Paper, (1-128).