Does Better Corporate Governance Rating Lead to Higher Market Value?: an Empirical Investigation of BIST XKURY Listed Companies

Yıl 2015, Cilt: 5 Sayı: 7 - 5TH ORGANIZATIONAL GOVERNANCE CONFERENCE 14TH INTERNATIONAL CONFERENCE ON SOCIAL RESPONSIBILITY - Ways of Realizing the High Quality Sustainable CSR and CG Dream Conference, 30 - 43, 04.08.2023

Veysel Kula Ender Baykut

Öz

This paper tries to establish a link between effectiveness of corporate governance practices and market performance of forty three firms listed, as of the end of 2014, in Borsa Istanbul Corporate Governance Index (BIST XKURY). Drawn on the data set obtained from the annual reports and financial statements of the firms for the period of 2007-2014. Panel data analysis revealed that higher corporate governance ratings result in increased market values. The results of the study indicate that together with corporate governance ratings, return on equity and earning per share have positive relationships with market value, too. There is, however, significant negative relationship between free float rate and market value.

Anahtar Kelimeler

Borsa Istanbul, Corporate Governance Index, Panel Data Analysis, Market Value, Free Float.

Kaynakça

• Adjaoud. F.. Zeghal. D.. and Andaleeb. S. (2007). The effect of Board’s Quality on Performance: A Study of Canadian Firms. Corporate Governance: An International Review. Vol. 15 No. 4. pp. 623-635.
• Aktan. C.C..2006. Kurumsal Şirket Yönetimi. Sermaye Piyasası Kurulu Kurumsal Araştırmalar Serisi Ankara: Onuray Reklamcılık ve Matbaacılık. pp. 1-34
• Al- Haddad. W.. Alzurqan. S. T. and Al-Sufy. F. J. (2011). The Effect of Corporate Governance on the Performance of Jordanian Industrial Companies: An empirical study on Amman Stock Exchange. International Journal of Humanities and Social Science. Vol. 1 No. 4. pp. 55-69.
• Aysan. M. A.. (2007). Muhasebe ve Kurumsal Yönetim. Muhasebe ve Finansman Dergisi- MUFAD Journal. Issue 35. pp. 17-24.
• BIST. 2013. Corporate Governance Index. [Avaliable at]: http://borsaistanbul.com/en/indices/bist-stock-indices/corporate-governance-index.
• Black. B. S.. Jang. H.. and Kim. W. (2006). Does Corporate Governance Predict Firms Market Values? Evidence from Korea. The Journal of Law. Economics and Organization. Vol. 22. No.2.pp.366-413.
• Bostancı. F. and Kılıc. S. (2010). The Effects of Free Float Ratios on Market Performance: An Empirical Study on the Istanbul Stock Exchange. The ISE Review. 12 (45). pp. 1-25.
• Brealey. A. R.. Myers. S. C and Marcus. A. J. (2001). Fundamentals of Corporate Finance. Third Edition. McGraw-Hill Publishing.
• Brooks. C.(2008). Introductory Econometrics For Finance. Cambridge University Press. Second Edition. 2008.
• Brown. L. D. and Caylor. M. L. (2004). Corporate Governance and Firm Performance. Working Paper Series. Georgia State University.
• Brown. L. D. and Caylor. M. L. (2006). Corporate Governance and Firm Valuation. Journal of Accounting and Public Policy. 25(1): 409-434
• Büyüksalvarci. A. and Abdioglu. H. (2010). Corporate Governance. Financial Ratios and Stock Returns: An Empirical Analysis of İstanbul Stock Exchange (ISE). International Research Journal of Finance and Economics. Issue 57. pp.70-81.
• Cadbury Report. (1993). The Report of the Cadbury Committee on The Financial Aspects of Corporate Governance: The Code of Best Practise. Corporate Governance: An International Review. 1(3). pp. 124-127.
• Calıskan. M. M. T. and Kerestecioglu. S. (2013). Effects of Free Float Ratios on Stock Prices: An Application on ISE. Dogus Üniversitesi Dergisi. 14(2). pp.165-174.
• Coskun. M. andSayilir. O. (2012). Relationship between Corporate Governance and Financial Performance of Turkish Companies.International Journal of Business and Social Science.3(14). pp.59-64.
• Dagli. H.. Hasan. A.. and Eyuboglu. K. (2010). Kurumsal Yönetim Endeksi Performans Degerlendirmesi: Türkiye Örnegi. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 48(1). pp.18-31
• Dalgar. H. and Celik.I.. (2011). Kurumsal Yönetimin İşletmelerin Finansal Yapısına Etkileri: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar. 48(557). pp. 99-111.
• Drobetz. W.. Schillhofer. A. and H. Zimmermann. (2004). Corporate Governance and Expected Stock Returns: Evidence from Germany. European Financial Management 10(1). pp.267-93.
• Dunis. C. and Reilly. D. (2004). Alternative Valuation Techniques For Predicting UK Stock Returns. Journal of Asset Management. 5(4): pp. 230–250.
• Epps R. W. and Cereola S. J. (2008). Do institutional shareholder services (ISS) Corporate Governance Ratings Reflect ACompany’s Operating Performance? Critical Perspectives on Accounting.19(1). pp: 1135–1148.
• Financial Dictionary. 2014. Market Value. http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/market+value .
• Gokcen. Z.. Sozuer. A. and Arslantas. C.C.. (2012). Yönetim Kurulu Özellikleri ve Şirket Performansları: İMKB Kurumsal Yönetim ve İMKB 50 Endekslerindeki İşletmelerin Karşılaştırması. İşletme İktisadı Enstitüsü Yönetim Dergisi 23 (72). pp. 77-89.
• Güçlü. H.. (2010). Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi. İstanbul: Ufuk Reklamcılık Matbaacılık
• Gürbüz. A. O. ve Ergincan. Y. (2004).Kurumsal Yönetim: Türkiye’deki Durumu ve Geliştirilmesine Yönelik Öneriler. Literatür Yayıncılık. İstanbul.
• Ideo. S.. (2001). Considering the Free Float -Adjustment of Topix: The Need for New İndex andPossible Effects of İmplementation.NLI Research Institute. No.150. pp.9-18.
• Karamustafa. O.. Varıcı I. and Er B.. (2009). Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Firmalar Üzerinde Bir Uygulama. Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi (17) / 1 : pp. 100 – 119.
• Karayel. M. and Gok. I.Y.. (2009). Kurumsal Yönetim- Performans İlişkisi: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Kayıtlı Halka Açık Şirketlerde Bir Araştırma. Akademik Fener Dergisi. Sayı:12. pp. 9-28.
• Khatab. H.. Masood. M.. Zaman. K.. Saleem. S. and Saeed.B. (2011). Corporate Governance and Firm Performance: A Case study of Karachi Stock Market. International Journal of Trade. Economics and Finance. 2(1). pp. 39-43.
• Klapper. L. F.. and Love. I. (2004). Corporate Governance. Investor Protection. and Performance in Emerging Markets. Journal of Corporate Finance 10.pp.703-728.
• LaPorta.R..LopdezdeSilanes.F..Shleifer.AandVishney.R.2002.InvestorProtectionandCorporateValuation.Journal of Finance.57(3).June.pp.1147‐1170
• Mıllsteın. I. (1998). Corporate Governance and Improving Competitiveness Access to Capital in Global Markets. OECD Publications. Paris. 20-27
• OECD (1998). Principles of Corporate Governance. www.oecd.org
• OECD Principles of Corporate Governance. OECD Publishing. Revised Version. 2004.
• Sakarya. S. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması Yöntemi ile Analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi. 7(13). pp.147-162.
• Sengur. E. D. and Puskul. A.S.Ö. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksindeki Şirketlerin Yönetim Kurulu Yapısı ve İşletme Performansının Degerlendirilmesi. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi. 12(1). pp. 33-50.
• Shleifer. A.. and Vishny. R.W.. (1997). A Survey of Corporate Governance. The Journal of Fınance. Issue 52(2). pp 737-783
• TBB-Türkiye Bankalar Birligi Bankacılık ve Araştırma Grubu. Basel Bankacılık Gözetim Komitesi. 1999. Bankalarda Kurumsal Yönetim. [Çevrimiçi]http://www.google.com.tr/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&ved=0CDEQFjAA&url=http%3A%2F%2Fwww.tbb.org.tr%2FDosyalar%2FArastirma_ve_Raporlar%2F2kurumsal.doc&ei=ilcaUbfBHcn34QSwvYHYBQ&usg=AFQjCNHgPbz7jZI9opoeF32JKLrZz47JlA&bvm=bv.42261806.d.bGE.
• TKYD ve Deloıtte. “Nedir Bu Kurumsal Yönetim. Kurumsal Yönetim Serisi. 2007. http://www.tkyd.org/docs/nedirbukurumsalyonetim.pdf
• TKYD. (2011). Ekonomi Gazeteciligi İçin Kurumsal Yönetim El Kitabı. İstanbul: Pasifik Ofset
• TÜSİAD (2002). Kurumsal Yönetim En iyi Uygulama Kodu: Yönetim Kurulunun Yapısı ve İşleyişi. TS/ŞİR/02-192/2002. http://www.tusiad.org/02.htm
• Vintila. G.. and Cherghina. S. C.. (2012). An Empirical Investigation of the Relationship between Corporate Governance Mechanisms. CEO Characteristics and Listed Companies Performance. International Business Research. Issue 5(10). pp 175-191.
• Yenice. S. and Dolen. T.. (2013). İMKB’de İşlem Gören Firmaların Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyumunun Firma Degeri Üzerine Etkisi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi. 9(19). pp. 199-214.