ETKİN PİYASALAR HİPOTEZİNİN, FİNANSAL PİYASALARI AÇIKLAMADAKİ YETERSİZLİĞİ VE DAVRANIŞSAL FİNANS

Yıl 2016, Cilt: 9 Sayı: 2, 75 - 84, 21.12.2016

Enver Sümer Şakir Aybar

Öz

Geçmişten
günümüze geliştirilen finans teorilerinde ve üretilen modellerde, bireylerin
yatırım kararlarında, rasyonel davrandıkları ve elde edebildikleri tüm
bilgileri dikkate aldıkları savunulmaktadır.

Ancak son
dönemlerde finans piyasalarında gözlemlenen anomaliler, yatırım kararlarında
her zaman rasyonel davranılmadığı gerçeğini ortaya çıkarmıştır. Bu nedenle
tasarruf sahiplerinin, birikim, yatırım ve harcamalarında neden rasyonel
olmayan kararlar verdiklerini açıklamaya çalışan Davranışsal Finans doğmuş ve
duygular ile kavrayış hatalarının yatırımcıları ve karar alma süreçlerini nasıl
etkilediğini anlamaya ve açıklamaya çalışmıştır.

Bu çalışmada
finansta genel durumu yansıtmakta yetersiz kaldığı ve özel durumları temsil
ettiği ileri sürülen Etkin Piyasalar Hipotezi ve bunun karşısında, sosyal,
bilişsel ve duygusal önyargıların etkisinin de göz önünde bulundurulduğu
Davranışsal Finansın etkinliği ele alınmaya çalışılacaktır. 

Anahtar Kelimeler

Anomali, Etkin Piyasalar Hipotezi, Davranışsal Finans

THE INADEQUACY OF THE EFFICIENT MARKETS HYPOTHESIS IN EXPLAINING FINANCIAL MARKETS AND BEHAVIORAL FINANCE

Öz

Finance
theories and models that have been developed until
today argue that individuals act rationally in investment decisions and
consider all the information they can get.

However, anomalies observed
in financial markets recently revealed the fact that investment decisions
are not always given rationally. Therefore, Behavioral Finance that is trying
to explain why depositors give irrational savings, investments and spendings
decisions were born. Also it tried to understand and explain how
emotions and understanding errors affect investors and their
decision making processes.

This study investigates the
effectiveness of the Efficient Market Hypothesis which is inadequate to reflect the general situation of finance, and represents only the special
circumstances and Behavioral Finance that also considers social, cognitive, and emotional prejudices.

Anahtar Kelimeler

Anomalies, Efficent Market Hypothesis, Behavioral Finance

Kaynakça

• Abaan, Ernur Demir. (1998), “Fayda Teorisi ve Rasyonel Seçimler”, TCMB Tartışma Tebliğ No:2002/3.
• Altun, U. Oğuz. 81992), “Sermaye Piyasalarında Etkinlik: İMKB Üzerine Fiyat Etkinliği Testi”, SPK Araştırma Dairesi Yeterlilik Etüdü, Ankara.
• Barak, Osman ve Demireli, Erhan. (2002), “İMKB’de Gözlemlenen Fiyat Anomalilerinin Davranışsal Finans Modelleri Kapsamında Değerlendirilmesi”.
• Barberis, Nicholas, Shleifer, Andrei and Vishny, Robert. (1998), “A Model of Investor Sentiment”, Journal of Financial Economics, c.49.
• Barberis, Nicholas, Thaler, Richard, “A Survey Of Behavioral Finance”, The Handbook of the Economics Of Finance 2002, b.18.
• Bostancı, Faruk. (2003), “Davranışçı Finans” Yeterlilik Etüdü, S.P.K. Yayım No:57, Ankara.
• Döm, Serpil. (2003), “Yatırımcı Psikolojisi”, İstanbul, Değişim Yayınları.
• Ergincan, Yakup. (2004), “Davranışçı Finans ve Yatırımcı Bilgilendirme Perspektifiyle MKS Uygulamaları”, http://www.mkk.com.tr/MkkComTr/assets/files/tr/yay/mektuplar/GM24.pdf.
• Estrada, Javier. (2012), “Law and Behavioral Economics”, http://webprofesores.iese.edu.
• Fama, Eugene F. (1970), “Efficient Capital Markets: A Rewiew of Theory and Emprical Work”, Journal of Finance, Vol. 25, No:2.
• Karan, Mehmet Baha. (2004), “Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi”, 2. Baskı, Gazi Kitabevi, Ankara.
• Kıyılar, Murat. (1997), “Etkin Pazar Kuramı ve Etkin Pazar Kuramının İMKB’de İrdelenmesi – Test Edilmesi”, Sermaye Piyasası Kurulu Yayınları, Ankara.
• Montier, James. (2002), “Behavioral Finance: Insights into Irrational Minds and Markets”, John Wiley & Sons, Ltd. West Sussex.
• Öncü, Semra, Aktaş, Hüseyin, Kargın, Sibel, Aktaş, Rabia ve Kayalı, Nilgün. (2001), “Yatırımcıların Anormal Fiyat Değişimlerine Tepkisi”, www.finansbilim.com/ufs2006/Makaleler/YATIRIMCILARINANORMAL.pdf.
• Shefrin, Hersh. (2002), “Beyond Greed and Fear”, Oxford University Press, New York.
• Shleifer, Andrei. (2003), “Are Financial Makets Efficient?”, Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance, Clarendon Lectures in Economics, New York, Oxford University Press Inc.
• Tamer, Tuna, Kayalıdere, Koray. (2002), “1995 - 2000 Döneminde İMKB’de Anomali Araştırması”, Yönetim ve Ekonomi Dergisi, c.9, sayı: 1-2.
• Yalçınkaya, Timuçin. (2004), “Risk ve Belirsizlik Algılamasının İktisadi Davranışlara Yansımaları”, Muğla Üniversitesi Tartışma Tebliğ, Working Paper No: 2004/05.