A RESEARCH ON THE EFFECTS OF BORROWINGS ON THE CAPITAL STRUCTURE OF COMPANIES TRADING IN ISE-100 WITH REGRESSION ANALYSIS

Öz

Abstract In this study, it is aimed to determine the effects of the borrowings on the structure of the capital of the companies whose stocks are traded in ISE-100. For this purpose, the financial statements of the companies traded in ISE-100 are obtained from the related web site and these data are analyzed with SPSS 17 software using the regression statistical model. At the end of the study, a low level functional relationship has been found out between Market-to-Book ratio and debt-to-capital ratio. The obtained results seem to be compatible with the generally accepted conclusion "the capital structures of the company are not affected by the debt exchange no matter what level of capital structure of the company is". As a result, the capital structures of the companies registered in the ISE-100 are not affected by debt-equity exchange as in the case of capital structure irrelevance principle. Thus, it can be stated that there is no optimal capital structure for a company and it is not required to search for such a capital structure. Key Words: Capital structure, leverage ratio, net operating income approach, pecking order theory.

Anahtar Kelimeler

• -

İMKB-100'DE İŞLEM GÖREN İŞLETMELERDE BORÇLANMANIN SERMAYE YAPISINA ETKİLERİNİN REGRESYON ANALİZİ İLE ARAŞTIRILMASI

Öz

Öz Bu çalışma kapsamında hisse senetleri İMKB-100'de işlem gören işletmelerde, borçlanmanın sermaye yapısı üzerine etkisini tespit etmek amaçlanmış olup, bu amaç doğrultusunda İMKB'nin web sitesinden elde edilen 2010 yılına ait mali tablo bilgilerinden yararlanılarak elde edilen veriler, SPSS 17 programı kullanılarak regresyon istatistiksel modeli ile analiz edilmiştir. Yapılan çalışma sonucunda PD/DD oranı ile Kaldıraç Oranı arasında düşük oranlarda fonksiyonel ilişkiler bulunmuştur. Elde edilen bu sonuçlar, daha önce yapılan ve genel kabul gören çalışmalarda elde edilen "firmanın borçlanma seviyesi hangi düzeyde olursa olsun firmaların sermaye yapıları, borç değişiminden etkilenmemektedir" çıkarımıyla uyumlu olduğu görülmüştür. Sonuç olarak ele alınan İMKB-100'e kayıtlı olan firmaların net faaliyet geliri yaklaşımında da olduğu gibi, borç-öz sermaye dengesinin önemli olmadığı, dolayısıyla en uygun sermaye yapısının olmadığı ve böyle bir yapıyı aramamak gerektiği ifade edilebilir.

Anahtar Kelimeler

• Sermaye yapısı, kaldıraç oranı, net faaliyet geliri yaklaşımı, hiyerarşi teorisi

Kaynakça

1. Akgüç, Ö. (1998). Finansal Yönetim. (7.Baskı). İstanbul: Avcıol Basım-Yayın.
2. Altman, E. (1984). A Further Emprical Investigation of The Bankruptcy Cost Question. Journal of Finance, Vol. 39: 337-347.
3. Ata, H.A. & Ağ, Y. (2010). Firma karakteristiğinin sermaye yapısı üzerindeki etkisinin analizi. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, Sayı: 11.
4. Bolak, M. (1994). Sermaye Piyasası Menkul Kıymetler ve Portföy Analizi. İstanbul: Beta Basım Yayım.
5. Ceylan, A. (2003). İşletmelerde Finansal Yönetim. (Gözden Geçirilmiş 8. Basım). Bursa: Ekin Kitabevi.
6. Cordes, J. & Shefrin, S. (1981). Taxation and Sectoral Allocation of Capital in the A.B.D. National Tax Journal, 34: 419-432.
7. Deangelo, H. & Masulis, R. M. (1980). Optimal Capital Structure under Corporate and Personal Taxation. Journal of Financial Economics, 8: 3-30.
8. Demirhan, D. (2009). Sermaye Yapısını Etkileyen Firmaya Özgü Faktörlerin Analizi: İMKB Hizmet Firmaları Üzerine Bir Uygulama. Ege Akademik Bakış Dergisi, 9: 678.

9. Eriotis N., Vasiliou D. and Neokosmidi Z. (2007). How Firm Characteristics Affect Capital Structure: An Empirical Study. Managerial Finance, 33: 321-329.
10. Friend, I. & Hasbrouck, J. (1988). Determinants of Capital Structure. Research in Finance, A. H. Chen, ed., Greenwich, CT. Jai Press, Inc., Vol. 7: 1-20.
11. Gitmann, J. L. (1991). Principles of Managerial Finance. (Sixth Edition) New York: Harper Collins Publishers.
12. Karagöz, Murat (1998). İstatistik Yöntemleri. (3. Baskı) Malatya: İnönü üniversitesi İ.İ.B.F. Yayını.
13. Keown, A. J. (1979). Financial Management: Principles and Applications. (10th Ed.) New York: Prentice Hall.
14. Leland, H. & Pyle, D. (1977). Information Asymetries, Financial Structure and Financial Intermediation. Journal of Finance, Volume 32: 371-387.
15. Levy, H. ve Sarnat, M. (1994). Capital Invesment & Financial Decisions. London: Prentice Hall International (UK) Ltd.
16. Mehran, H. (1992). Executive Incentive Plans, Corporate Control and Capital Structure. Journal of Financial and Quantative Analysis, December, p.539-560.
17. Miller, M.H. (1977). Debt and Taxes. Journal of Finance, 32(2): 261-275.
18. Modigliani, F & Merton, H.M. (1963). Corporate Income Taxes and Cost of Capital: A Correction. American Economic Review, Volume 63.
19. Myers, S. & Majluf, N. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13: 187-221.
20. Sayılgan, G., Karabacak, H. ve Küçükoğlu, G. (2006), The Firm-Specific Determinants of Corporate Capital Structure: Evidence from Turkish Panel Data. Investment Management and Financial Innovations, 3: 125-137.
21. Tekin, M. (2011). İşletme Bilimi. Konya: Günay Ofset.
22. Titman, S. (1984). The Effect of Capital Structure on a Firm’s Liquidation Decision. Journal of Financial Economics, 13: 137-151.