TÜRKİYEDE ÖRTÜK ENFLASYON HEDEFLEMESİ PROGRAMININ UYGULANMASINA İLİŞKİN OLUŞAN RİSKLER VE BU RİSKLERİN YÖNETİM POLİTİKALARI

Yıl 2005, Cilt: 4 Sayı: 14, 34 - 47, 01.06.2005

Yrd. Doç. Dr. Özcan Karahan

Öz

-

Anahtar Kelimeler

-

TÜRKİYEDE ÖRTÜK ENFLASYON HEDEFLEMESİ PROGRAMININ UYGULANMASINA İLİŞKİN OLUŞAN RİSKLER VE BU RİSKLERİN YÖNETİM POLİTİKALARI

Öz

Makalenin amacı Örtük Enflasyon Hedeflemesine yönelik olarak 18. Stand-by Antlaşması çerçevesinde 2002 – 2004 yılları arasında uygulanan İstikrar Programının sonuçlarını analiz etmektir. Bu bağlamda söz konusu dönemde ortaya çıkan riskler ve bunların yönetilmesine ilişkin politika önerileri belirlenmeye çalışılacaktır. Programın uygulandığı süreçte enflasyon oranları düşerken, reel faiz oranlarının yeterince azaltılamadığı gözlemlenmektedir. Gerçekleştirilen fiyat istikrarı ortamında, yüksek reel faiz oranları yabancı sermaye girişi ve ters para ikamesi süreçlerini hızlandırmaktadır. Böylece artan döviz arzı TL’nin değerlenmesine yol açmaktadır. Bu durum ticaret dengesi üzerinde baskıları artırarak açığın gittikçe genişlemesine neden olmaktadır. Genişleyen ticaret açıkları büyük sermaye çıkışlarını harekete geçirerek finansal krizler ile sonuçlanabilir. Söz konusu riskin yönetilmesi için Merkez Bankasının para arzını etkileyen birkaç teknik göstergeyi belirlemesi yeterli değildir. Özellikle döviz kurlarına büyük çaplı müdahaleler para arzını artırarak fiyat istikrarı hedefini tehlikeye atabilir. Bunun yerine, faiz oranlarının düşürülmesi için, fon piyasaları üzerinde büyük baskı yaratan kamu açıklarının azaltılmasına çalışılmalıdır. Bu bağlamda, faiz dışı bütçe fazlası politikasının sürdürülmesine ek olarak, özelleştirme uygulamaları gibi, kamu kesimindeki önemli yapısal reformlar hızla hayata geçirilmelidir

Anahtar Kelimeler

Örtük Enflasyon Hedeflemesi, Cari Açıklar, Yapısal Politikalar

Kaynakça

• Bernanke, S. Ben ve Frederic S. Mishkin. (1997) “Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy”, Journal of Economic Perspectives, 11 (2), 97-116.
• Carare, Alina. Andrea Schaechter. Mark Stone. Mark Zelmer (2002). “Establishing Initial Conditions in Support of Inflation Targeting”, IMF Working Paper, 12.
• Debelle, Guy. Paul Masson, Miguel Savastano, Sunil Sharma. (1998) “ Inflation Targeting as a Framework For Monetary Policy ”, Economic Issues, 15.
• Hazine Müsteşarlığı, Ekonomik Göstergeler, (http://hazine.gov.tr/stat/e-gösterge.htm)
• Mishkin, S. Frederic. (1999). “International Experiences with Different Monetary Policy Regimes”, Journal of Monetary Economics, 43, 579-605.
• Mishkin, S. Frederic. (2000a), “Issues in Inflation Targeting”, Price Stability and the Long-Run Target for Monetary Policy, Proceedings of a Seminar Held by the Bank of Canada, (Haziran 2000)
• Mishkin, S. Frederic. (2000b). “Inflation Targeting in Emerging Market Countries”, NBER Working Paper Series, 7618.
• TCMB, (1999). Para Politikası Metinleri, 9 Aralık 1999 Tarihli Niyet Mektubu. (http://www.tcmb.gov.tr)
• TCMB, (2000). Para Politikası Metinleri, 18 Aralık 2000 Tarihli Niyet Mektubu. (http://www.tcmb.gov.tr)
• TCMB, (2001). Para Politikası Metinleri, 3 Mayıs 2001 Tarihli Niyet Mektubu. (http://www.tcmb.gov.tr)
• TCMB, (2002). Para Politikası Metinleri, 2 Ocak 2002 Tarihli Para ve Kur Politikası Raporu. (http://www.tcmb.gov.tr)
• TCMB, (2003). Para Politikası Metinleri, 3 Ocak 2003 Tarihli Para ve Kur Politikası Raporu. (http://www.tcmb.gov.tr)
• TCMB, (2002). Para Politikası Metinleri, 2 Ocak 2004 Tarihli Para ve Kur Politikası Raporu. (http://www.tcmb.gov.tr)
• TCMB, Elektronik Veri Dağıtım Sistemi, (http://tcmbf40.tcmn.gov. tr/cbt.html)
• World Bank. (1997). “Private Capital Flows to Developing Countries”. Oxford University Press, England.