KÂR PAYI ÖDEMELERİNİN HİSSE BAŞINA KÂRA ETKİSİNİN ANALİZİ: BİST ÇİMENTO SEKTÖRÜNDE BİR UYGULAMA

Öz

Kâr dağıtım politikaları, finans literatüründe önemli bir çalışma alanına sahiptir. Ancak kâr dağıtım politikalarının şirket değeri üzerindeki etkisini açıklamaya çalışan teorik yaklaşımlar arasında görüş birliği sağlanamamıştır. Kâr payı ödemelerinin şirket kârlılığını etkileyip etkilemediği konusunda farklı görüşler ve teorik yaklaşımlar bulunmaktadır. Bu yaklaşımlardan biri de kâr payı ödemelerinin, firmaların gelecekte elde edecekleri kârlara ilişkin sinyal etkisine sahip olduğu yönündedir. Bu çalışmayla kâr payı ödemelerinin gelecekteki şirket kârlılığını ve dolayısıyla hisse başına kârı etkileyip etkilemediği test edilmiştir. Çalışmada pay senetleri Borsa İstanbul’da işlem gören ve çimento sektöründe faaliyet gösteren 15 firmanın 2005-2015 yılları arasındaki yıllık finansal verileri kullanılmıştır. Şirket kârlılığını ölçmekte kullanılan oranların yer aldığı panel veri seti oluşturulmuştur. Kâr payı ödemeleri bağımsız (açıklayıcı) değişken, kârlılık oranları ise bağımlı değişkenler olarak panel veri regresyon modeline dahil edilmiştir. Her bir bağımlı değişken ile bağımsız değişken arasındaki ilişki araştırılmıştır. Panel veri analizi yöntemleri kullanılarak yapılan analizler sonucunda, kâr payı ödemelerinin hisse başına kâra pozitif yönde etkisinin olduğu görülmüştür.

Anahtar Kelimeler

• Kâr Payı Ödemeleri,Panel Veri

Kaynakça

1. Aharony, J. ve Swary, I. (1980). Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholders' Returns: An Empirical Analysis. The Journal of Finance (e-journal), 1980 (35/1): http://www.jstor.org/stable/pdf/2327176.pdf?acceptTC:true, (03.11.2015).
2. Allen, F. ve Michaely, R. (2002). Payout Policy. http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id:309589, (02.11.2015).
3. Araujo, A., Moriera, H. ve Tsuchida, M. H. (2011). Do Dividends Signal More Earnings? A Theoretical Analysis. Journal of Financial Intermediation (e-journal), http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id:2330466##, (18.11.2015).
4. Arslan, Ö. (2008). Firma Yöneticilerinin Temettü Dağıtımlarına Dair Algıları. Hacettepe Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 26 (1): 85-98.
5. Aygören, H., Çakır, H. M. ve Uyar U. (2013). Ekonomik Krizlerin İmkb’de Temettü Politikaları Üzerine Etkisi. http://dergipark.ulakbim.gov.tr/nwsasocial/article/view/5000061903/5000058349, (12.08 2015).
6. Benartzi, S., Michaely, R. ve Thaler, R. (1997). Do Changes in Dividends Signal the Future or the Past?. The Journal of Fınance (e-journal), 1997 (52/3): http://www.jstor.org/stable/2329514?origin:JSTOR-pdf&seq:1#page_scan_tab_contents, (01.11.2015).
7. Chang, C.-C. (Amy), Kumar, P. ve Sivaramakrishnan K. (2006). Dividend Changes, Cash Flow Predictability, and Signaling of Future Cash Flows. http://www.researchgate.net/publication/228292204, ( 23.10.2015).
8. DeAngelo H., DeAngelo, L. ve Skinner D. J. (1996). Reversal Of Fortune: Dividend Signaling And The Disappearance Of Sustained Earnings Growth. Journal of Financial Economics (e-journal), 1996 (40): marshallinside.usc.edu/deangelo/Publications/reversal.pdf, (09.11.2015).

9. Ercan, M. K. ve Ban, Ü. (2014). Değere Dayalı İşletme Finansı Finansal Yönetim. Ankara: Gazi Kitabevi.
10. Farsio, F., Geary, A. ve Moser, J. (2004). The Relationship Between Dividends And Earnings. Journal For Economıc Educators. (e-journal) http://capone.mtsu.edu/jee/pdf/farsio.pdf, (21.10.2015).
11. Grullon, G., Michaely, R, Benartzi, S. ve Thaler, R. H. (2005). Dividend Changes Do Not Signal Changes in Future Profitability. Journal of Business (e-journal), 2005 (78/5): http://faculty.chicagobooth.edu/Richard.Thaler/research/pdf/Dividend%20Changes%20Do%20Not%20Signal%20Changes%20in%20Future%20Profitability.pdf, (09.11.2015).
12. Kaplanoğlu, E. (2005). Temettü Politikası Teorileri ve İmkb’de Ampirik Bir Çalışma. Yüksek Lisans Tezi. Pamukkale Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Denizli.
13. Kaymaz, Ö. (2010). Şirket Temettü Politikasında Sinyalizasyon Teorisi ve Bir İmkb Uygulaması. Doktora Tezi. İstanbul Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
14. Korgun, A. (1999). Bir Temettü Politikası Olarak Temettü Avansı; Teorisi ve Türkiye’ye İlişkin Uygulama Önerileri. SPK Denetleme Dairesi Araştırma Raporu. 14-12/6-4: 1-46.
15. Li, Y. (2014). The Relationship Between Dividend Changes and Future Earnings Changes. Master Tezi. Tilburg University. http://arno.uvt.nl/show.cgi?fid:134569, (04.11.2015).
16. Nissim, D. ve Ziv, A. (2001). Dividend Changes and Future Profitability. The Journal of Finance (e-journal), 2001 (56/6): www.columbia.edu/~dn75/dividend_changes_and_future_profitability.pdf, (10.11. 2015).
17. Omağ, A. (2007). İşletmelerde Kâr Dağıtım Politikasının İşletmenin Büyüme ve Pazar Değerine Etkileri: Teorik ve Uygulamalı Yaklaşım. Doktora Tezi. Marmara Üniversitesi, Bankacılık ve Sigortacılık Enstitüsü, İstanbul.
18. Ovla, H. D. ve Taşdelen, B. (2012). Aykırı Değer Yönetimi. Mersin Üniversitesi Sağlık Bilimleri Dergisi, 5 (3): 1-8.
19. Purmessur, R. D. ve Boodhoo, R. (2009). Signalling Power of Dividend on Firms’ Future Profits A Literature Review. EvergreenEnergy – International Interdisciplinary Journal (e-journal), http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id:1359495, (17.10.2015).
20. Sant, R. ve Cowan, A. R. (1994). Do Dividends Signal Earnings? The Case Of Omitted Dividends. Journal of Banking and Finance (e-journal), 1994 (18/6): http://www.bus.iastate.edu/arnie/OmittedDividendsPaper.pdf, (25.10.2015).
21. Tatoğlu, F. Y. (2012). Panel Veri Ekonometrisi: Stata Uygulamalı. İstanbul: Beta Yayınları
22. Yıldız, B., Gökbulut, R. İ. ve Korkmaz, T. (2014). Firmalarda Temettü Politikalarını Etkileyen Unsurlar: Bist Sanayi İşletmeleri Üzerine Bir Panel Veri Uygulaması. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 10 (1): 185-206.
23. Yıldız, B. (2012). Firmalarda Temettü Politikalarını Etkileyen Unsurlar: İmkb Sanayi İşletmeleri Üzerine Bir Panel Veri Uygulaması. Doktora Tezi. Bülent Ecevit Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Zonguldak.