Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi’nde Yer Alan İmalat İşletmelerinin Etkinlik Değerleri ile Kurumsal Yönetim Notlarının Karşılaştırılması

Yıl 2015, Sayı: 601, 79 - 96, 01.03.2015

Ahmet Selçuk Dizkırıcı Filiz Konuk Bayram Topal

Öz

Bu çalışma işletmeler için kurumsal yönetim ilkelerine uyumu ifade eden kurumsal yönetim notları ile işletmelerin etkinlik değerleri arasında bir ilişki olup olmadığını eğer mevcut ise bunun ne derece anlamlı olduğunu test etmek amacıyla yapılmıştır. Çalışmada Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi’nde işlem gören imalat işletmelerinin etkinlik değerlerinin hesaplanması amacıyla öncelikle endeksten seçilen işletmelerin finansal verimlilik değerleri 2012-2013 dönemine ait her bir yıl için finansal oranları üzerinden Veri Zarflama Analizi (VZA) ile ölçülerek verimli ve verimsiz işletmeler tespit edilmiş ardından her bir işletmeye ait verimlilik değişimi söz konusu dönem için Malmquist Endeksi’ne göre ölçülmüştür. Son olarak; elde edilen etkinlik değerleri ile işletmelerin kurumsal yönetim notları karşılaştırılarak aralarında istatistik olarak anlamlı bir ilişkinin varlığı araştırılmıştır

Anahtar Kelimeler

Kurumsal Yönetim, Finansal Etkinlik, Veri Zarflama Analizi, Malmquist Endeksi.

Comparing the Corporate Governance Ratings and Efficiency Values of the Manufacturing Companies Listed in Istanbul Stock Exchange Corporate Governance Index

Öz

This study aims to find out the existence of a relationship between corporate governance ratings of companies and their efficiency values. Corporate governance ratings indicate the compliance to corporate governance principles and here we consider efficiency values as the measurement of financial performances. If the mentioned relationship exists, it is necessary to estimate its significance. We calculate the financial performances of the manufacturing companies listed in Istanbul Stock Exchange Corporate Governance Index as follows: their values in the mentioned index over their financial ratios for 2012-2013 are computed by using Data Envelopment Analysis. Hence, efficient and inefficient companies are determined. Afterwards, the efficiency changes of each company is calculated using Malmquist Index for the stated period. Finally, the efficiency data that we have computed and the corporate governance ratings are compared to determine if a statistically significant relationship exists

Anahtar Kelimeler

Corporate Governance, Financial Efficiency, Data Envelopment Analysis, Malmquist Index

Kaynakça

• ANADOLU EFES, www.anadoluefes.com, 20.05.2014
• AKSU, Mine ve Arman KÖSEDAĞ; (2006), “ İstanbul Men- kul Kıymetler Borsası Şirketlerinin Şeffaflık ve Kamuyu Bilg- ilendirme Bakımından Derecelendirilmesi”, 1st International and 7th National Conference of Accountancy in Turkey: Corpo- rate Governance and Auditing, Antalya.
• ARÇELİK, www.arcelik.com.tr, 20.05.2014
• ASHBAUGH-SKAIFE, Collins HOLLIS and Ryan LAFOND; (2004), Corporate Governance and the Cost of Equity Capital, Working Paper.
• AYGAZ, www.aygaz.com.tr, 20.05.2014
• BANKER, Rajiv and Robert M. THRALL; (1992), “ Estimation of Returns To Scale Using Data Envelopment Analysis”, Euro- pean Journal of Operational Research, 62(1), pp.74-84.
• BANKER, Rajiv, Abraham CHARNES and William COOPER; (1984), “Models for Estimation of Technical and Scale Inef- ficiencies in Data Envelopment Analysis”, Management Sci- ence, 30(9), pp. 1078-1092.
• BAUER Rob, Bart FRIJNS, Roger OTTEN and Alireza TOURA- NI-RAD; (2008), “ The Impact of Corporate Governance On
• Corporate Performance: Evidence From Japan”, Pacific-Basin Finance Journal, 16(3), pp.236-251. BAUER, Rob, Nadja GUNSTER and Rogér OTTEN; (2004)
• “Empirical Evidence on Corporate Governance in Europe: The Effect on Stock Returns, Firm Value and Performance”, Journal of Asset Management, 5(2), pp. 91-104. BLACK, Bernard; (2001), “ The Corporate Governance Behav- ior and Market Value of Russian Firms”, Emerging Markets Re- view, 2 (2), pp. 89-108.
• BORSA İSTANBUL, www.borsaistanbul.com, 11.05.2014
• BOUSSOFIANE, Aziz, Robert DYSON and Emmanuel THA- NASSOULIS; (1991), “Applied Data Envelopment Analysis”
• European Journal of Operational Research, 52(1), pp. 1-15. CENGER, Hatice; (2011), “İMKB’de İşlem Gören Çimento
• Şirketlerinin Performanslarının Ölçülmesinde Veri Zarflama Analizi Yaklaşımı”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 25(3), ss. 31-44. CHARNES, Abraham, William COOPER and Edwardo RHODES; (1978), “Measuring the Efficiency of Decision Mak- ing Units”, European Journal of Operational Research, 2, pp. 444.
• CHARNES, Abraham, William COOPER and Edwardo RHODES; (1981), “Evaluating Program and Managerail Effi- ciencey: An Application of Data Envolopment Analysis to Pro- gram Follow Through”, Management Science, 27(6), pp. 668
• COCA COLA, www.coca-colaturkiye.com.tr, 20.05.2014
• COELLI, Tim; (1998), A Guide to DEAP Version 2.1: A DEA
• Computer Program, CEPA Working Paper, University of New England. CORE, John, Robert HOLTHAUSEN and David LARCKER; (1999), “ Corporate Governance, Chief Executive Offcer Com- pensation and Firm Performance”, Journal of Financial Eco- nomics. 51(3), pp. 371-406.
• ÇARIKÇI, İlker, Şeref KALAYCI ve İbrahim GÖK; (2009), “Ku- rumsal Yönetim-Şirket Performansı İlişkisi: İMKB Kurumsal
• Yönetim Endeksi Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 1(1), ss. 51-72. ÇİÇEK, Hüseyin ve Osman ONAT; (2012), “İnovasyon Odaklı
• Faaliyetlerin Firma Performansına Etkisinin Veri Zarflama Ana- lizi ile Belirlenmesi; İMKB Üzerine Bir Araştırma”, Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 4(7), ss. 53. DAĞLI, Hüseyin, Hakan AYAYDIN ve Kemal EYÜBOĞLU; (2010), “ Kurumsal Yönetim Endeksi Performans
• Değerlendirmesi: Türkiye Örneği, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 48(8), ss. 18-31. DALĞAR, Hüseyin ve İsmail ÇELİK; (2011), “ Kurumsal Yöneti- min İşletmelerin Finansal Yapısına Etkileri: İMKB Kurumsal
• Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme”, Finans Politik ve Eko- nomik Yorumlar, 48 (557), ss. 99-111. DEVLET PLANLAMA TEŞKİLATI-DPT; (2000), Kamu Yöneti- minin İyileştirilmesi ve Yeniden Yapılandırılması: Özel İhtisas
• Komisyonu Raporu, Ankara. DROBETZ, Wolfgang, Andreas SCHILLHOFER and Heinz ZIMMERMANN; (2003), Corporate Governance and Expected
• Stock Returns: Evidence from Germany, Working Paper No. /03, WWZ. EGE, İlhan, Emre Esat TOPALOĞLU ve Murat ÖZYAMANOĞLU; (2013), “Finansal Performans ile Kurumsal
• Yönetim Notları Arasındaki İlişki: BİST Üzerine Bir Uygulama”, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 5(9), ss. 100- FARRELL, Michael ; (1957), “The Measurement of Productivity
• Efficiency”, Journal of the Royal Statistical Society, 120, pp. 290. GOLANY, Boaz and Gang Yu; (1997), “ Estimating Returns to Scale in DEA”, European Journal of Operational Research, , pp. 28-37.
• GOMPERS, Paul, Joy Ishii and Andrew Metrick; (2003), “Cor- porate Governance and Equity Prices”, The Quarterly Journal of Economics, 118, pp. 107-155.
• GUPTA, Parveen P., Duane B. Kennedy and Samuel C. Weav- er; (2009), “Corporate Governance and Firm Value: Evidence
• From Canadian Capital Markets”, Corporate Ownership and Control Journal, 6(3), pp. 293-307. HAYS, William; (1973), Statistics for the Social Sciences, Holt
• Rinehart and Winston Inc., New York. HUANG, Li Ying, Gene C. Lai, Michael McNamara and Jen- nifer Wang; (2011), Corporate Governance and Efficiency
• Evidence From U.S. Property–Liability Insurance Industry, The Journal of Risk and Insurance, 78(3), pp. 519-550. ISIK, İhsan and Kabir HASSAN; (2003), “Financial Disruption and Bank Productivity: The 1994 Experience of Turkish Banks”
• The Quarterly Review of Economics and Finance, 43(2), pp. 320. KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU-KAP, www.kap.gov.tr, 05.2014
• KARACABEY, Argun; (2002), “Türk Bankalarındaki Üretim
• Değişiklikleri ve Nedenleri”, İktisat, İşletme ve Finans, 17 (191), ss. 68-78. KAYA, Abdülkadir, Meryem ÖZTÜRK ve Ali ÖZER; (2010)
• ÖZCAN, Anıl; (2005), Celal Bayar Üniversitesi’ne Bağlı Meslek
• Afyon Kocatepe Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 10(3), ss. 260. PARK ELEKTRİK, www.parkelektrik.com.tr, 20.05.2014
• PETKİM, www.petkim.com.tr, 20.05.2014
• PINAR, www.pinar.com.tr, 20.05.2014
• PRYSMIAN GROUP, tr.prysmiangroup.com, 20.05.2014
• SAHA Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme Hizmetleri , www.saharating.com, 20.05.2014
• SERMAYE PİYASASI KURULU-SPK; (2005), Kurumsal Yöne- tim İlkeleri, İlk Yayınlanma Tarihi: Temmuz 2003,Düzeltilmiş İkinci Yayınlanma Tarihi: Şubat 2005, Ankara.
• Sayıştay Yayınları, Ankara. TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI-TOFAŞ, www.tofas.com.tr, 05.2014
• TÜRK TRAKTÖR, www.turktraktor.com.tr, 20.05.2014
• TÜRKİYE KURUMSAL YÖNETİM DERNEĞİ-TKYD, www. tkyd.org, 20.05.2014
• TÜRKİYE PETROL RAFİNERİLERİ-TÜPRAŞ, www.tupras. com.tr, 20.05.2014