EFFECTS OF DIVIDEND DISTRIBUTION ANNOUNCEMENTS ON THE MARKET PRICE OF SHARES: EMPIRICAL STUDY IN BIST 100

Abstract

The aim of this study is to examine the effect of dividend announcements on market prices of stocks. 279 announcements between 2014 and 2016 belonging to the companies traded in the BIST 100 Index are used as the data set. In the study, event analysis is used. The study results show that the announcements made by companies that announce that they will not distribute dividends as there are no distributable profits, and companies that announce that they will not distribute dividends although they have distributable profit cause a negative abnormal return on share prices, although they differ according to the capital assets pricing model and the market model used to determine expected returns for the event study. Although there is a similar negative impact on companies reporting that they will distribute cash dividends, it has been found that the negative abnormal return for these companies is higher.

Keywords

• Dividend Distribution,Share Price,Abnormal Return,Event Study

KAR PAYI DAĞITIM DUYURULARININ HİSSE SENEDİ PİYASA FİYATINA ETKİSİ: BİST 100’DE AMPİRİK BİR ÇALIŞMA

Öz

Bu çalışmanın amacı, kar payı dağıtımı duyurularının hisse senetlerinin piyasa fiyatları üzerindeki etkisini incelemektedir. BIST 100 Endeksinde işlem gören şirketlere ait 2014-2016 yılları arasındaki 279 bildirim çalışmanın veri setini oluşturmuştur. Çalışmada yöntem olarak olay analizi kullanılmıştır. Çalışma sonuçları, olay çalışması için gerekli olan beklenen getirilerin tespitinde kullanılan piyasa modeli ve sermaye varlıklarını fiyatlandırma modeline göre farklılıklar göstermekle birlikte, dağıtılabilir kar bulunmadığı için kar payı dağıtmayacağını duyuran şirketler ve dağıtılabilir kar bulunduğu halde kar payı dağıtmayacağını duyuran şirketler tarafından yapılan duyuruların hisse senedi fiyatları üzerinde negatif bir anormal getiriye neden olduğunu göstermektedir. Nakit kar payı dağıtacağına ilişkin duyuru yapan şirketlerde de benzer bir negatif etki bulunmakla birlikte, bu şirketler için ortaya çıkan negatif anormal getirinin daha yüksek olduğu tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

• Kar Payı Dağıtımı,Hisse senedi Değeri,Anormal Getiri,Olay Çalışması

Kaynakça

1. ALBAYRAK, A. S.,& PEKKAYA, M. (2008), İMKB Sanayi ve Hizmet Sektörlerinde Faaliyet Gösteren Firmaların Hisse Senedi Fiyatları İle Kara Payı Dağıtım Politikası Arasındaki İlişkinin İncelenmesi, Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler MYO Dergisi, 10(1-2), 137-156.
2. DEMİREL, E. (2014), Temettü dağıtım politikasının firma değeri üzerine etkisi ve BİST 30 endeksinde bir uygulama, (Yayımlanmamış Doktora Tezi), Konya: Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
3. DOLLEY, J. C. (1933), Common Stock Split-Ups Motives and Effects, Harvard Business Review, 12(1), 70-81.
4. ERTAŞ, F. C.,& KARACA, S. S. (2010), Kâr Dağıtımının İlânı ve Gerçekleşmesi Arasında Geçen Sürenin Firma Değerine Etkisi, Journal of Accounting & Finance, 47, 58-68.
5. GORDON, M. J. (1963), Optimal investment and financing policy, The Journal of finance, 18(2), 264-272.
6. GÜNALP, B.,KADIOĞLU, E., &KILIÇ, S. (2010), Nakit Temettü Bilgisinin Hisse Senedi Getirisi Üzerinde Önemli Bir Etkisi Olup Olmadığının İMKB’de Test Edilmesi, H.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 28(2), 17-69.
7. KADERLİ, Y., BAŞKAYA, H. (2014), Halka Açık Firmalarda Kâr Payı Dağıtım Duyurularının Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisinin Ölçülmesi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama, Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 1(1), 49-64.
8. KADIOĞLU, E.,TELÇEKEN, N., & ÖCAL, N. (2015), Market Reaction to Dividend Announcement: Evidence from Turkish Stock Market, International Business Research, 8(9), 83-94.

9. KAR, A., ÖZER, Ö., ŞANTAŞ, F., & BUDAK, F. (2012), Kar Dağıtımının Hisse Senedi Değeriyle İlişkisi: Spor Hizmetleri Sektörü Üzerine Bir Uygulama, Ekonomi Bilimleri Dergisi, 4(1), 1-9.
10. KHAN, K. I. (2012), Effect of Dividends on Stock Prices–A case of chemical and pharmaceutical Industry of Pakistan, Management, 2(5), 141-148.
11. KIRBAŞ, A. (2015), Temettü duyurularının hisse senedi getirilenlerine olan etkilerinin analizi: Borsa İstanbul şirketlerinde bir uygulama, (Yayımlanmamış Doktora Tezi), Ankara: Başkent Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
12. KOÇYİĞİT, M. & KILIÇ, A. (2008), Leasing Sektöründe KDV Oranı Değişikliğinin İMKB’de İşlem Gören Leasing Şirketlerinin Hisse Senedi Getirisine Etkisi, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 40, 165-174.
13. LINTNER, J. (1962), Dividends, earnings, leverage, stock prices and the supply of capital to corporations, The review of Economics and Statistics, 44, 243-269.
14. LITZENBERGER, R. H.,& RAMASWAMY, K. (1979), The effect of personal taxes and dividends on capital asset prices: Theory and empirical evidence, Journal of financial economics, 7(2), 163-195.
15. MATTHEW,O. M.,ENEKWE, C. I., ANYANWAOKORO, M. (2014), Effect of Dividend Payment on the Market Price of Shares: A Study of Quoted Firms in Nigeria, IOSR Journal of Economics and Finance, 5(4), 49-62.
16. MILLER, M. H.,& MODIGLIANI, F. (1961), Dividend policy, growth, and the valuation of shares, The Journal of Business, 34(4), 411-433.
17. PEKKAYA, M. (2012), Kar Payı Dağıtımının Şirket Değeri Üzerine Etkisi: İMKB 30 Endeks Hisselerine Bir Analiz, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 2(4), 183-209.