TÜRKİYE’DE UYGULANAN AÇIK ENFLASYON HEDEFLEMESİ STRATEJİSİNİN BAŞARISI ÜZERİNE EKONOMETRİK BİR EĞERLENDİRME

Öz

 

Bu çalışmanın amacı, Türkiye’de uygulanan açık enflasyon hedeflemesi stratejisinin başarısını “para politikası araçları ile enflasyon arasında istikrarlı ve öngörülebilir bir ilişki olmalıdır” şeklindeki koşul çerçevesinde değerlendirmektir. Bu amaçla 2006: 5-2011: 4 dönemi için, kısa dönem reel faiz oranı, reel para tabanı ve reel efektif kur endeksinin enflasyon üzerindeki etkileri, çok değişkenli eş-bütünleşme analizi, hata düzeltme-geliştirilmiş Granger nedensellik testleri ve vektör hata düzeltme modeli kullanılarak ekonometrik açıdan analiz edilmektedir. Granger nedensellik testleri, enflasyon ile faiz oranı ve reel efektif kur endeksi arasında iki yönlü nedenselliğin bulunduğunu göstermektedir. Eş-bütünleşme ve hata düzeltme modeli sonuçlarına göre, kısa ve uzun dönemde enflasyon, faiz oranı ve küçük de olsa döviz kurundan negatif olarak etkilenmektedir. Analiz sonuçlarına göre, Türkiye’de uygulanan açık enflasyon hedeflemesi stratejisi, ele alınan koşul çerçevesinde, başarılıdır. Ancak, döviz kurunun enflasyon üzerindeki etkisi dikkate alınmalıdır.

 

Anahtar Kelimeler

• Açık enflasyon hedeflemesi, para politikası kuralı, merkez bankası, para arzı, faiz oranı, döviz kuru, zaman serisi analizi

Kaynakça

1. Aliyu S.U.R., A. Englama (2009) “Is Nigeria Ready for Inflation Targeting?”, Journal of Money, Investment and Banking, 11, 27-44.
2. Alper, A.M. (2003) Enflasyon Hedeflemesi Teori, Politika ve Uygulama, (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi), Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İktisat Anabilim Dalı, Ankara.
3. Altınkemer, M. (2004) “Importance of Base Money Even When Inflation Targeting”, Central Bank of Republic of Turkey (CBRT) Working Paper, 04(04), 1- 15.
4. Alvarez, F., A. Atkeson (1997) “Money and Exchange Rates in the Grossman-Weiss- Rotemberg Model”, Journal of Monetary Economics, 40(3), 619-640.
5. Alvarez, F., R.E. Lucas, W.E. Weber (2001) “Interest Rates and Inflation”, The American Economic Review, 91(2), 219-225.
6. Batini, N. and Nelson E. (2001) “Optimal Horizons For Inflation Targeting”, Journal of Economic Dynamics & Control, 25, 891-910.
7. Berger, H., P. Osterho (2011) “Does Money Growth Granger Cause Inflation in the Euro Area? Evidence from Out-of-Sample Forecasts Using Bayesian VARs”, Economic Record, 87(276), 45-60.
8. Bernanke, B.S., F.S. Mishkin (1997) “Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy?”, Journal of Economic Perspectives, 11(2), 97-116.

9. Cavoli, T. (2010) “What Drives Monetary Policy in Post-Crisis East Asia? Interest Rate or Exchange Rate Monetary Policy Rules”, Journal of Asian Economics, 21, 456-465.
10. Cerisola, M., G. Gelos (2009) “What Drives Inflation Expectations in Brazil? An Empirical Analysis”, Applied Economics, 41, 1215-1227.
11. Charemza, W.W., D.F. Deadman (1993) New Directions in Econometric Practice: General to Specific Modelling Cointegration and Vector Autoregression, Hanst: Edward Elgar.
12. Christoffersen, P., T. Slok, R. Wescott (2001) “Is Inflation Targeting Feasible in Poland?”, Economics of Transition, 9(1), 153-174.
13. Clarida, R., J. Galive, M. Gertler (1998) “Monetary Policy Rules in Practice: Some International Evidence”, European Economic Review, 42, 1033-1067.
14. Deme, M., B. Fayissa (1995) “Inflation, Money, Interest Rate, and Causality, The Case of Egypt, Morocco and Tunisia”, Applied Economics, 27, 1219-1224.
15. Dibooğlu, S., A. Kibritçioğlu (2004) “Inflation, Output Growth, and Stabilization in Turkey, 1980-2002”, Journal of Economics and Business, 56(1), 43-61.
16. Edwars, S. (2006) “The Relationship Between Exchange Rates and Inflation Targeting Revisited”, NBER Working Papers Series, W.P. No: 12163, 1-28.
17. El-Sakka, M.I.T., K.H. Ghali (2005) “The Sources of Inflation in Egypt: A Multivariate Co-integration Analysis”, Review of Middle East Economics and Finance, 3(3), 257-269.
18. Ersel, H., F. Özatay (2008) “Inflation Targeting in Turkey”, Economic Research Forum Working Paper Series, No: 445, 1-24.
19. Gottschalk, J., D. Moore (2001) “Implementing Inflation Targeting Regimes: The Case of Poland”, Journal of Comparative Economics, 29(1), 24-39.
20. Granger, C.W.J. (1969) “Investigating Causal Relations By Econometric Models and Cross Spectral Methods”, Econometrica, 37, 424-438.
21. Gujarati, D.N. (1999) Temel Ekonometri, (Çev. Ü. Şenesen ve G.G. Şenesen), İstanbul: Literatür Yayınları.
22. Gürbüz, A.N. (2008) Enflasyon Hedeflemesi: Türkiye Örneği, (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi) Gazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İktisat Anabilim Dalı, Ankara.
23. Hu, Y. (2006) “The Choice of Inflation Targeting-An Empirical Investigation”, International Economics and Economic Policy, 3(1), 27-42.
24. Johansen, S., K. Juselius (1990) “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration-with Application to the Demand for Money”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, 169-210.
25. Ju-Rhee, G., E.M. Lee (2005) “Foreign Exchange Intervention and Foreign Exchange Market Development in Korea”, BIS Working Papers, No: 24, 1-32.
26. Kalra, S. (1999) “Inflation and Money Demand in Albania”, Russian and East European Finance and Trade, 35(6), 82-105.
27. Karagöz, K., S. Ergün (2010) “Türkiye’de Ekonomik İstikrarsızlığın Kaynakları: Ekonometrik Bir Değerlendirme”, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 15(2), 169-185.
28. Kaytancı, B.G. (2009) “Estimating the Monetary Policy Reaction Function for Turkey”, in (ed). F. Ciampi, Emerging Issues and Challenges in Business and Economics, Selected Contributions form the 8th Global Conference, 235- 245.
29. Kim, K.H. (1998) “US Inflation and the Dollar Exchange Rate: A Vector Error Correction Model”, Applied Economics, 30(5), 613-619.
30. King, R.G., A.L. Wolman (1996) “Inflation Targeting in a St. Louis Model of the 21st Century”, NBER Working Paper Series, No: 5507, 1-40.
31. Koray, F. (1993) “Inflation Variability and the Turkish Economy”, Applied Economics, 25(6), 787-793.
32. Manning, L.M., D. Andrianacos (1993) “Dollar Movement and Inflation: A Cointegration Analysis”, Applied Economics, 25, 1483-1488.
33. McCallum, B.T. (2000) “Theoretical Analysis Regarding a Zero Lower Bound on Nominal Interest Rates”, Journal of Money, Credit and Banking, 32, 870- 904.
34. Mishkin, F.S., M.A. Savastano (2001) “Monetary Policy Strategies for Latin America”, Journal of Development Economics, 66(2), 415-444.
35. Nogueira Jr., R.P., M.A. León-Ledesma (2009) “Fear of Floating in Brazil: Did Inflation Targeting Matter?”, North American Journal of Economics and Finance, 20(3), 255-266.
36. Orphanides, A., V. Wieland (2000) “Inflation Zone Targeting”, European Economic Review, 44(7), 1351-1387.
37. Önder, T. (2005) Para Politikası: Araçları, Amaçları ve Türkiye Uygulaması, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Piyasalar Genel Müdürlüğü, Ankara.
38. Örnek, İ. (2004) “Türkiye'de Enflasyon Hedeflemesi Uygulanabilir mi?”, Dış Ticaret Dergisi, 31, 15-19.
39. Perera, R.A.A. (2010) Is Sri Lanka Ready for Inflation Targeting?, http://ssrn.com/abstract=1586629.
40. Pongsaparn, R. (2002) “Inflation Dynamics and Reaction Function in High-Inflation Environment: An Implication for Turkey”, Central Bank of Republic of Turkey (CBRT) Working Paper, W.P. No: 10, 1-27.
41. Poon, W.C., G.K. Tong (2009) “The Feasibility of Inflation Targeting in Malaysia”, Economics Bulletin, 29(2), 1-11.
42. Saatçioğlu, C., H.L. Korap (2006) “Determinants of Turkish Inflation”, Türkiye Ekonomi Kurumu Tartışma Metni, 7, 1-25.
43. Tan, H.B., A.Z. Baharumshah (1999) “Dynamic Causal Chain of Money, Output, Interest Rate and Prices in Malaysia: Evidence Based on Vector Error- Correction Modelling Analysis”, International Economic Journal, 13,103- 120.
44. Taylor, J.B. (1993) “Discretion Versus Policy Rules in Practice”, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 39, 195-214.
45. Taylor, J.B. (1998) “The Robustness and Efficiency of Monetary Policy Rules As Guidelines for Interest Rate Setting By The European Central Bank”, Stockholm University Institute for International Economic Studies, Seminar Paper No. 649, 1-45.
46. Taylor, J.B. (2001) “The Role of the Exchange Rate in Monetary-Policy Rules”, American Economic Review, 91, 263-267.
47. TCMB (2005) Enflasyon Hedeflemesi Rejiminin Genel Çerçevesi ve 2006 Yılında Para ve Kur Politikası, http://www.tcmb.gov.tr/Para ve Kur Politikası (Yıllık).
48. Tokucu, E. (2008) Yapısalcı Post Keynesyen İçsel Para Arzı Yaklaşımı ve Türkiye Ekonomisinde Geçerliliği: 1986-2005, (Basılmamış Doktora Tezi), Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
49. Tutar, E. (2005) Enflasyon Hedeflemesinin Önkoşulları: Türkiye’de Para Politikası Araçları ile Enflasyon Arasındaki İlişkinin İncelenmesi, (Uzmanlık Yeterlilik Tezi), Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü, Ankara.
50. Woglom, G. (2003) “How Has Inflation Targeting Affected Monetary Policy in South Africa?”, The South African Journal of Economics, 71(2), 1-27.
51. Yapraklı, S. (2007) Döviz Kuru Rejimleri ve Merkez Bankacılığı, 1. Baskı, Ankara: İmaj Yayıncılık.
52. Yılmazkuday, H. (2007) “Inflation Targeting Supported by Managed Exchange Rate”, Applied Economics, 39(16), 2011-2026.
53. Yiğit, N. (2009) Türkiye’de ve Yükselen Ekonomilerde Para Politikası Uygulamaları ve Enflasyon Hedeflemesi (Mesleki Yeterlik Tezi), Maliye Bakanlığı Strateji Geliştirme Başkanlığı, Ankara.