Effect of Foreign Investor Transactions on Stock Market Returns

Öz

Although there are many studies examining the relationship between foreign investor transactions and stock market returns, these studies mostly focus on developed markets. In terms of emerging markets, there is a gap in the literature. This study aims to contribute existing literature by investigating the relationship between foreign investor transactions and BIST returns. Since data period includes a financial crisis, not only conventional tests but also tests that take structural breaks into account are also implemented. At the end of the analyses, a long run relationship is detected between variables. Structural breaks are found in crisis period which is in consistence with expectations. In terms of causality relationship a unidirectional relationship is found from foreign investor transactions to stock market returns. That result is essential since it is an indicator showing directing role of foreign transactions on stock market returns. Directing role of foreign investor transactions on stock markets led emerging stock markets to become fragile. 

YABANCI YATIRIMCI İŞLEMLERİNİN BORSA GETİRİLERİNE ETKİSİ

Öz

Literatürde yabancı yatırımcıların işlemleri ile hisse senedi piyasası getirileri arasındaki ilişkiyi inceleyen birçok çalışma olmasına rağmen, bu çalışmaların çoğu gelişmiş piyasaları incelemektedir. Gelişmekte olan piyasalar açısından literatürde bir açık vardır. Bu çalışma söz konusu ilişkiyi finansal krizlerin etkisini de dikkate alarak inceleyerek var olan literatüre katkıda bulunmayı amaçlamaktadır. İncelenen dönemin finansal kriz dönemini içermesi nedeniyle çalışmada standart testlerin yanı sıra yapısal kırılmaları dikkate alan testlerde uygulanmıştır. Analizlerin sonucunda değişkenler arasında uzun dönemli bir ilişki bulunmuştur. Beklentiye paralel olarak finansal kriz döneminde kırılmalar gözlemlenmiştir. Nedensellik ilişkisine bakıldığında ise yabancı yatırımcı işlemlerinden borsa getirisine doğru bir ilişki tespit edilmiştir. Bu sonuç yabancı yatırımcıların işlemlerinin borsa getirilerini yönlendirme rolünü göstermesi bakımından önemlidir. Yabancı yatırımcıların işlemlerinin borsayı yönlendirme rolü, gelişmekte olan piyasaları kırılgan hale getirmektedir. 

Anahtar Kelimeler

• Borsa,finansal krizler

Kaynakça

1. Akar, C. (1997) “Yabancılar Türkiye’de Pozitif Geri Besleme Hipotezine uygun davranışlar gösterirler mi?”, İMKB Dergisi, 10(39), 61-67.
2. Baklacı, H.F. (2007) “Do foreign investors chase or impact returns in Turkey?” International Conference on Globalization and its Discontents, Cortland.
3. Bekaert, G. and Harvey, C.R. (1998) “Capital Flows and the Behavior of Emerging Equity Markets” Unpublished Working paper, Duke University.
4. Bohn, H. and Tesar, L.L. (1996) “U.S. equity investment in foreign markets: Portfolio rebalancing or return chasing?”, American Economic Review, 86, 77-81.
5. Brennan, M.J. and Cao, H.(1997) “International portfolio flows” The Journal of Finance,52, 1851-1880.
6. Clark, J. and Berko, E. (1997) “Foreign Investment Fluctuations and Emerging Market Stock Returns: The Case of Mexico” Federal Reserve Bank of New York Staff Reports.
7. Dahlquist, M. and Robertsson, G.(2004) “A note on foreigners’ trading and price effects across firms, Journal of Banking and Finance, 28,615-632.
8. Okuyan, H.A. and Erbaykal, E.(2011) “İMKB’de yabancı işlemleri ve hisse senedi getirileri ilişkisi” , Doğuş Üniversitesi Dergisi,12, 2, 256-264.

9. Samarakoon, L.P.(2009) “The Relation between trades of domestic and foreign investors and stock returns in Sri Lanka” Int. Fin. Markets, Ins. And Money,19, 850-861.
10. Swanson, P.E. and Lin, A.Y. (2003) “The role of U.S. investors in international equity market inflows, outflows, and net flows for selected emerging Asian markets”, Journal of Economics and Finance,27(3), 300-320.
11. Swanson, P.E. and Lin, A.Y. (2003) “The Behavior and Performance of foreign investors in emerging equity markets: Evidence from Taiwan”, International Review of Finance, 4, 189-210.
12. Reis, L, Meuer,R. and Da Silva, S.(2010) “Stock Returns and Foreign Investment in Brazil” Applied Financial Economics, 20,1351-1361.
13. Stulz, R.M. (1997). “International portfolio flows and security markets”, Woodstock Conference on International Capital Flows of the NBER.
14. Ülkü,N. and İkizlerli, D.(2012) “ The interaction between foreigners’ trading and emerging stock returns: Evidence from Turkey”, Emerging Markets Review,13, 381-409.