MANİPÜLASYON DUYURULARININ PAY SENEDİ GETİRİLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİNİN İNCELENMESİ

Yıl 2019, , 471 - 488, 26.09.2019

Eray Gemici , Müslüm Polat

https://doi.org/10.17065/huniibf.437420

Öz

Piyasa
etkinliği kapsamında arz ve talebin serbest bir biçimde oluşarak ilgili menkul
kıymetlerin fiyatlarına yansıması büyük önem arz etmektedir. Ancak zaman zaman
borsalarda görülen manipülatif girişimlerin etkisiyle ilgili varlıklar gerçek
değerini yansıtmaktan uzak kalmakta ve piyasaya olan güven unsuru yeterince
sağlanamamaktadır. Bu durum iyi niyetli yatırımcıların alternatif piyasalara
yönlenmesine neden olmakta, piyasa genişliği ve bunun sonucu olarak piyasanın
likiditesi azalmaktadır. Çalışmada, 08.01.2016 – 01.02.2018 tarihleri arasında
SPK tarafından kamuya duyurulan 28 adet işlem bazlı manipülasyon vakasının,
bülten açıklanma tarihlerini esas alarak pay senetleri getirileri üzerindeki
etkisi olay çalışması yöntemiyle incelenmiştir. Analiz sonucunda, şirketlere
ilişkin açıklanan manipülasyon duyurularının pay senedi getirileri üzerinde
önemli bir etkiye sahip olduğu tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

İşlem bazlı manipülasyon, Pay Senedi Getirileri, Olay Çalışması

INVESTIGATING THE EFFECT OF MANIPULATION ANNOUNCEMENTS ON STOCK RETURNS

Öz

In the context of market efficiency, supply
and demand develop freely, and it is very important to reflect on the prices of
the related securities. However, from time to time, assets related to the
effects of the manipulative initiatives that are seen in stock markets do not
come close to reflecting their true value, and confidence in the market is not
sufficient. This leads to bona fide
investors shifting towards alternative markets, and the market size and the
liquidity of the market decreases as a result. In the study, 28 trade-based
manipulation cases that the Capital Markets Board of Turkey announced between
08.01.2016 and 01.02.2018 are investigated by event study method to find the
effects of stock returns based on bulletin disclosure dates. As a
result of the analysis, it is determined that the manipulation announcements
related to the companies had a significant effect on the stock return.

Anahtar Kelimeler

Trade-based manipulation, stock returns, event study

Kaynakça

• Allen, F., L. Litov, J. Mei (2006), “Large Investors, Price Manipulation, and Limits to Arbitrage: An Anatomy of Market Corners”, Review of Finance, 10, 645–693.
• Bostancı, F., E. Kadıoğlu (2009), “Sermaye Piyasası Suçları (Manipülasyon ve İçerden Öğrenenlerin Ticareti)”, Journal of Standard Ekonomik ve Teknik, 48(564), 98-101.
• Brown, S.J., J.B. Warner (1985), “Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies”, Journal of Financial Economics, 14(1), 3-31.
• Campbell, J.Y., A.W.C. Lo, A.C. Mackinlay (1997), The Econometrics of Financial Markets, Princeton New Jersey: Princeton University Press.
• Chambers, N. (2004), “Sermaye Piyasalarında Manipülasyon ve İMKB'deki Örnekleri”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 24, 62-72.
• Comerton-Forde, C., T.J. Putninš (2011), “Measuring Closing Price Manipulation”, Journal of Financial Intermediation, 20, 135-158.
• Comerton-Forde, C., J. Rydge (2006), “Call Auction Algorithm Design and Market Manipulation”, Journal of Multinational Financial Management, 16, 184-198.
• Çalışkan, T. (2015), “Borsa İstanbul’da Manipülasyon: 2001 – 2013 Yılları Arasında İşlem Yasaklıların Profili”, Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 13(1), 381-391.
• Diaz, D., B. Theodoulidis, P. Sampaio (2011), “Analysis of Stock Market Manipulations Using Knowledge Discovery Techniques Applied to Intraday Trade Prices”, Expert Systems with Applications, 38(10), 12757-12771.
• Felixson, K., A. Pelli (1999), “Day end Returns - Stock Price Manipulation”, Journal of Multinational Financial Management, 9, 95-127.
• Gemici, E., M. Cihangir, E. Yakut (2017), “İşlem Bazlı Manipülasyon: Türkiye Örneği”, Ege Akademik Bakış, 17(3), 369-380.
• Gündoğdu, A. (2014), “Türk Sermaye Piyasasında Bilgi Suistimali ve Piyasa Dolandırıcılığı Suçu Düzenlemelerinin İrdelenmesi”, 12. Uluslararası Bilgi, Ekonomi ve Yönetim Kongresi, Antalya.
• Hall, S.G., A. Kenjegaliev (2017), “The Effect of Oil Price Changes on the Price of Russian and Chinese oil Shares”, Empirical Economics, 53(4), 1639-1656.
• Huang, Y.C., Y.J. Cheng (2015), “Stock Manipulation and its Effects: Pump and Dump Versus Stabilization”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 4(44), 791-815.
• Huang, Y.C., R.C. Chen, Y.J. Cheng (2005), “Stock Manipulation and its Impact on Market Quality”, Working paper, National Kaohsiung First University of Science and Technology, Kaohsiung 811, Taiwan, ROC http://www. finance. nsysu. edu. tw/SFM/14thSFM/FullPapers/060. pdf. E.T.: 26.10.2017
• İmişiker, S., B.K.O. Taş (2013), “Which firms are more Prone to Stock Market Manipulation?”, Emerging Markets Review, 16, 119-130.
• İmişiker, S., R. Özcan, B.K.O. Taş (2015), “Price Manipulation by Intermediaries”, Emerging Markets Finance & Trade, 51, 788–797.
• Kadıoğlu, E. (2015), “Sermaye Piyasası Kanunu: Manipülasyondan Piyasa Dolandırıcılığına”, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 52(600), 73-81.
• Kadıoğlu, E., G. Küçükkocaoğlu, S. Kılıç (2015), “Closing Price Manipulation in Borsa Istanbul and the Impact of Call Auction Sessions”, Borsa Istanbul Review, 15(3), 213-221.
• Kamışlı, M., N. Girginer (2010), “İşlem Bazlı Manipülasyonun İstatistiksel Sınıflandırma Analizleriyle Belirlenmesi”, İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, (11), 1–30.
• Kanalıcı Akay, H., M. Nargeleçekenler (2006), “Finansal Piyasa Volatilitesi ve Ekonomi”, Ankara Üniversıtesi SBF Dergisi, 61(4), 5-36.
• Khwajaa, A.I., A. Mian (2005), “Unchecked Intermediaries: Price Manipulation in an Emerging Stock Market”, Journal of Financial Economics, 78(1), 203-241.
• Kong, D., M. Wang (2014), “The Manipulator's Poker: Order-Based Manipulation in the Chinese Stock Market”, Emerging Markets Finance and Trade, 50(2), 73-98.
• Küçükkocaoğlu, G. (2008), “Intra-Day Stock Returns and Close-End Price Manipulation in the Istanbul Stock Exchange”, Frontiers in Finance and Economics, 5(1), 46-84.
• Mazgit, İ. (2013), “Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Sosyoekonomi, 20(20), 225-264.
• Özcan, R. (2013), “Hisse Senedi Piyasalarında Manipülasyon Stratejileri”, İMKB Dergisi, 13(49), 19-42.
• Peterson, P.P. (1989), “Event Studies: A Review of Issues and Methodology”, Quarterly Journal of Business and Economics, 28(3), 36-66.
• Sakin, S. (2016), “Sermaye Piyasasında Manipülasyon Suçu”, International Journal of Legal Progress, 2(1), 31-77.
• SPK (2003), “Hisse Senedi Piyasasında Manipülasyon, Kullanılan Yöntem Örnekleri Manipülatif İşlem Kalıbı Örnekleri Korunma Yolları”, http://www.spk.gov.tr/Duyuru/Dosya/20031215/0 E.T.: 30.10.2017
• Strong, N. (1992), “Modelling Abnormal Returns: A Revıew Artıcle”, Journal of Business Finance & Accounting, 19(4), 533-553.
• Şensoy, D. (2013), “Manipülasyon; Piyasa Dolandırıcılığı Suçu, Uygulanacak Tedbirler ve Yaptırımlar”, Ankara Barosu Dergisi, 3, 369-399.
• Tarkun, S., H. Ergür, A.F. Aydın (2014), “İşlem Bazlı Manipülasyon Şirketlerinin Vektör Otoregresif Analizi İle İncelenmesi”, Akademik Yaklaşımlar Dergisi, 5(1), 37-57.
• Yolsal, H. (2011), “Applications of Parametric and Nonparametric Tests for Event Studies on ISE”, Ekonometri ve İstatistik Dergisi, (15), 53-72.
• Yüce, A.A. (2012), “Sermaye Piyasasında Manipülasyon”, Türkiye Barolar Birliği Dergisi, 24(98), 363-388.
• Sermaye Piyasası Kanunu (2012).