Araştırma Makalesi
PDF Zotero Mendeley EndNote BibTex Kaynak Göster

PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI

Yıl 2020, Cilt 38, Sayı 3, 465 - 486, 30.09.2020
https://doi.org/10.17065/huniibf.656444

Öz

Bu çalışmanın amacı, likidite azlık priminin mevcudiyetinin Borsa İstanbul (BIST) Pay Piyasası’nda araştırılmasıdır. Bu amaç kapsamında, likidite azlık primi, Ocak 2002-Eylül 2018 dönem aralığında, sıfır getirili ölçüt ve likidite azlık ölçütü (ILLIQ) aracılığıyla, Acharya ve Pedersen (2005) Likidite Ayarlı Finansal Varlık Fiyatlandırma Modeli (LFVFM) üzerinden regresyon analizi ile test edilmiştir. Likidite azlık göstergelerine göre oluşturulan 20 adet portföyden elde edilen analiz sonuçları BIST Pay Piyasası’nda ilgili dönem aralığında likidite azlık priminin beklenen getiri oranı üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olmadığını ortaya koymuştur. Diğer bir ifadeyle, elde edilen bulgular, yatırımcı kararları ile likidite azlık primi arasında bir ilişki olmadığı yönündedir.

Kaynakça

  • Acharya, Viral V. ve Pedersen, Lasse Heje (2005), “Asset Pricing with Liquidity Risk”, Journal of Financial Economics, 77(2), 375-410.
  • Akar, Cüneyt (2015), “Türkiye Hisse Senedi Piyasasında Likidite Ölçülerinin Karşılaştırılması ve Likidite Volatilitesi Hisse Senedi Getiri Arasındaki İlişki”, Yönetim ve Ekonomi, 22(1), 31-48.
  • Akbaş, Ferhat vd. (2011), The Volatility of Liquidity and Expected Stock Returns, Yayınlanmamış Doktora Tezi, Texas A&M University.
  • Amihud, Yakov ve Mendelson, Haim (1986), “Asset Pricing and the Bid-Ask Spread”, Journal of Financial Economics, 17(2), 223-249.
  • Amihud, Yakov (2002), “Illiquidity and Stock Returns: Cross-Section and Time-Series Effects”, Journal of Financial Markets, 5(1), 31-56.
  • Atılgan, Yiğit vd. (2016), “Liquidity and Equity Returns in Borsa Istanbul”, Applied Economics, 48(52), 5075-5092.
  • Ben-Rephael, Azi vd. (2015), “The Diminishing Liquidity Premium”, Journal of Financial and Quantitive Analysis, 50(1-2), 197-229.
  • Brennan, Michael J. ve Subrahmanyam, Avanidhar (1996), “Market Microstructure and Asset Pricing: On the Compensation for Illiquidity in Stock Returns”, Journal of Financial Economics, 49(3), 345-373.
  • Chan, Howard W. ve Faff, Robert W. (2005), “Asset Pricing and the Illiquidity Premium”, Financial Review, 40(4), 429-458.
  • Chen, Jiaqi ve Mohammed, Sherif (2016), “Illiquidity Premium and Expected Stock Returns in the UK: A New Approach”, Physica A, 458, 52-66.
  • Chordia, Tarun vd. (2001), “Trading Activity and Expected Stock Returns”, Journal of Financial Economics, 59(1), 3-32.
  • Constantinides, George M. (1986), “Capital Market Equilibrium with Transaction Costs”, The Journal of Political Economy, 94(4), 842-862.
  • Corwin, Shane A. Ve Schultz, Paul (2012), “A Simple Way to Estimate Bid-Ask Spreads from Daily High and Low Prices”, The Journal of Finance, 67(2), 719-760.
  • Çalgıcı, Seda (2015), Likiditeye Göre Ayarlanmış Finansal Varlık Fiyatlama Modeli ve Borsa İstanbul’da Test Edilmesi, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • Datar, Vinay T. vd (1998), “Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test”, Journal of Financial Markets, 1(2), 203-219.
  • Eleswarapu, Venkat R. ve Reinganum, Marc R. (1993), “The Seasonal Behavior of the Liquidity Premium in Asset Pricing”, Journal of Financial Economics, 34(3), 373-386.
  • Emrah, Nermin (2015), Impact of Liquidity on Stock Returns Listed in Borsa Istanbul, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Bilkent Üniversitesi, Sosyal Bilimler Üniversitesi.
  • Gümrah, Ümit ve Çobanoğlu, Cihan (2018), “Türkiye Hisse Senedi Piyasasında Likidite ve Getiri İlişkisi”, Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(2), 203-216.
  • Jun vd. (2003), “Liquidity and Stock Returns in Emerging Equity Markets”, Emerging Markets Review, 4(1), 1-24.
  • Kang, Wenjin ve Huiping, Zhang (2014), “Measuring Liquidity in Emerging Markets”, Pasific Basin Finance Journal, 27, 49-71.
  • Karolyi, G. A. vd. (2012), “Understanding Commonality in Liquidity Around The World”, Journal of Financial Economics, 105(1), 82-112.
  • Kuzu, Serdar (2011), “Likidite Azlığı Priminin Menkul Kıymet Getirileri Üzerinde Etkileri ve Avrasya İçin Önemi”, International Conference on Eurasian Economies, 130-137.
  • Lee, Kuan-Hui (2011), “The World Price of Liquidity Risk”, Journal of Financial Economics, 99(1), 136-161.
  • Lesmond, David A. vd. (1999), “A New Estimate of Transaction Costs”, The Review of Financial Studies, 12(5), 1113-1141.
  • Lesmond, David A. (2005), “Liquidity of Emerging Markets”, Journal of Financial Economics, 77(2), 411-452.
  • Lintner, John (1965), “The Valuation of Risk Assets and The Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets”, The Review of Economics and Statistics, 47(1), 13-37.
  • Mossin, Jan (1966), “Equilibrium in a Capital Asset Market”, Econometrica, 34(4), 768-783.
  • Nikolaou, Kleopatra (2009), “Liquidity (Risk) Concepts: Definitions and Interactions”, ECB Working Paper Series, 1008, 4-68.
  • Papavassiliou, Vassilios G. (2013), “A New Method for Estimating Liquidity Risk: Insights from a Liquidity-Adjusted CAPM Framework”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 24(1), 184-197.
  • Pastor, Lubos ve Stambaugh, Robert F. (2003), “Liquidity Risk and Expected Stock Returns”, Journal of Political Economy, 111(3), 642-685.
  • Rouwenhorst, Geert K. (1999), “Local Return Factors and Turnover in Emerging Stock Markets”, The Journal of Finance, 54(4), 1439-1464.
  • Sharpe, William F. (1964), “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk”, The Journal of Finance, 19(3), 425-442.
  • Urhan, Onur (2010), Nicel Tekniklerin Optimal Portföy Seçiminde Uygulanabilirliği, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • Yeşildağ, Eser (2008), Likidite ile Hisse Senedi Getirisi Arasındaki İlişkinin Ölçülmesi: İMKB Uygulaması, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Adnan Menderes Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü.

THE EFFECT OF ILLIQUIDITY PREMIUM ON STOCK RETURNS: EVIDENCE FROM BORSA ISTANBUL

Yıl 2020, Cilt 38, Sayı 3, 465 - 486, 30.09.2020
https://doi.org/10.17065/huniibf.656444

Öz

The aim of this study is to investigate the existence of illiquidity premium in the Borsa Istanbul (BIST). Within the scope of this objective, the illiquidity premium is investigated using zero return measure developed by Lesmond et al. (1999) and ILLIQ criterion introduced by Amihud (2002) with regression analysis over Liquidity Adjusted Capital Asset Pricing Model (LCAPM) for the period of January 2002-September 2018. The results of the analysis obtained from 20 portfolios based on illiquidity indicators revealed that the illiquidity risk premium did not have a significant effect on the expected rate of return in the BIST in the related time period. In other words, the findings show that there is no relationship between investor decisions and illiquidity premium.

Kaynakça

  • Acharya, Viral V. ve Pedersen, Lasse Heje (2005), “Asset Pricing with Liquidity Risk”, Journal of Financial Economics, 77(2), 375-410.
  • Akar, Cüneyt (2015), “Türkiye Hisse Senedi Piyasasında Likidite Ölçülerinin Karşılaştırılması ve Likidite Volatilitesi Hisse Senedi Getiri Arasındaki İlişki”, Yönetim ve Ekonomi, 22(1), 31-48.
  • Akbaş, Ferhat vd. (2011), The Volatility of Liquidity and Expected Stock Returns, Yayınlanmamış Doktora Tezi, Texas A&M University.
  • Amihud, Yakov ve Mendelson, Haim (1986), “Asset Pricing and the Bid-Ask Spread”, Journal of Financial Economics, 17(2), 223-249.
  • Amihud, Yakov (2002), “Illiquidity and Stock Returns: Cross-Section and Time-Series Effects”, Journal of Financial Markets, 5(1), 31-56.
  • Atılgan, Yiğit vd. (2016), “Liquidity and Equity Returns in Borsa Istanbul”, Applied Economics, 48(52), 5075-5092.
  • Ben-Rephael, Azi vd. (2015), “The Diminishing Liquidity Premium”, Journal of Financial and Quantitive Analysis, 50(1-2), 197-229.
  • Brennan, Michael J. ve Subrahmanyam, Avanidhar (1996), “Market Microstructure and Asset Pricing: On the Compensation for Illiquidity in Stock Returns”, Journal of Financial Economics, 49(3), 345-373.
  • Chan, Howard W. ve Faff, Robert W. (2005), “Asset Pricing and the Illiquidity Premium”, Financial Review, 40(4), 429-458.
  • Chen, Jiaqi ve Mohammed, Sherif (2016), “Illiquidity Premium and Expected Stock Returns in the UK: A New Approach”, Physica A, 458, 52-66.
  • Chordia, Tarun vd. (2001), “Trading Activity and Expected Stock Returns”, Journal of Financial Economics, 59(1), 3-32.
  • Constantinides, George M. (1986), “Capital Market Equilibrium with Transaction Costs”, The Journal of Political Economy, 94(4), 842-862.
  • Corwin, Shane A. Ve Schultz, Paul (2012), “A Simple Way to Estimate Bid-Ask Spreads from Daily High and Low Prices”, The Journal of Finance, 67(2), 719-760.
  • Çalgıcı, Seda (2015), Likiditeye Göre Ayarlanmış Finansal Varlık Fiyatlama Modeli ve Borsa İstanbul’da Test Edilmesi, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • Datar, Vinay T. vd (1998), “Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test”, Journal of Financial Markets, 1(2), 203-219.
  • Eleswarapu, Venkat R. ve Reinganum, Marc R. (1993), “The Seasonal Behavior of the Liquidity Premium in Asset Pricing”, Journal of Financial Economics, 34(3), 373-386.
  • Emrah, Nermin (2015), Impact of Liquidity on Stock Returns Listed in Borsa Istanbul, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Bilkent Üniversitesi, Sosyal Bilimler Üniversitesi.
  • Gümrah, Ümit ve Çobanoğlu, Cihan (2018), “Türkiye Hisse Senedi Piyasasında Likidite ve Getiri İlişkisi”, Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(2), 203-216.
  • Jun vd. (2003), “Liquidity and Stock Returns in Emerging Equity Markets”, Emerging Markets Review, 4(1), 1-24.
  • Kang, Wenjin ve Huiping, Zhang (2014), “Measuring Liquidity in Emerging Markets”, Pasific Basin Finance Journal, 27, 49-71.
  • Karolyi, G. A. vd. (2012), “Understanding Commonality in Liquidity Around The World”, Journal of Financial Economics, 105(1), 82-112.
  • Kuzu, Serdar (2011), “Likidite Azlığı Priminin Menkul Kıymet Getirileri Üzerinde Etkileri ve Avrasya İçin Önemi”, International Conference on Eurasian Economies, 130-137.
  • Lee, Kuan-Hui (2011), “The World Price of Liquidity Risk”, Journal of Financial Economics, 99(1), 136-161.
  • Lesmond, David A. vd. (1999), “A New Estimate of Transaction Costs”, The Review of Financial Studies, 12(5), 1113-1141.
  • Lesmond, David A. (2005), “Liquidity of Emerging Markets”, Journal of Financial Economics, 77(2), 411-452.
  • Lintner, John (1965), “The Valuation of Risk Assets and The Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets”, The Review of Economics and Statistics, 47(1), 13-37.
  • Mossin, Jan (1966), “Equilibrium in a Capital Asset Market”, Econometrica, 34(4), 768-783.
  • Nikolaou, Kleopatra (2009), “Liquidity (Risk) Concepts: Definitions and Interactions”, ECB Working Paper Series, 1008, 4-68.
  • Papavassiliou, Vassilios G. (2013), “A New Method for Estimating Liquidity Risk: Insights from a Liquidity-Adjusted CAPM Framework”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 24(1), 184-197.
  • Pastor, Lubos ve Stambaugh, Robert F. (2003), “Liquidity Risk and Expected Stock Returns”, Journal of Political Economy, 111(3), 642-685.
  • Rouwenhorst, Geert K. (1999), “Local Return Factors and Turnover in Emerging Stock Markets”, The Journal of Finance, 54(4), 1439-1464.
  • Sharpe, William F. (1964), “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk”, The Journal of Finance, 19(3), 425-442.
  • Urhan, Onur (2010), Nicel Tekniklerin Optimal Portföy Seçiminde Uygulanabilirliği, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • Yeşildağ, Eser (2008), Likidite ile Hisse Senedi Getirisi Arasındaki İlişkinin Ölçülmesi: İMKB Uygulaması, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Adnan Menderes Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü.

Ayrıntılar

Birincil Dil Türkçe
Konular Sosyal
Bölüm Makaleler
Yazarlar

Elif KAHRAMAN (Sorumlu Yazar)
KARADENİZ TEKNİK ÜNİVERSİTESİ
0000-0002-8656-8873
Türkiye


Semra BANK
KARADENİZ TEKNİK ÜNİVERSİTESİ
0000-0001-6485-4388
Türkiye

Yayımlanma Tarihi 30 Eylül 2020
Başvuru Tarihi 6 Aralık 2019
Kabul Tarihi 24 Nisan 2020
Yayınlandığı Sayı Yıl 2020, Cilt 38, Sayı 3

Kaynak Göster

Bibtex @araştırma makalesi { huniibf656444, journal = {Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi}, issn = {1301-8752}, eissn = {1309-6338}, address = {}, publisher = {Hacettepe Üniversitesi}, year = {2020}, volume = {38}, pages = {465 - 486}, doi = {10.17065/huniibf.656444}, title = {PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI}, key = {cite}, author = {Kahraman, Elif and Bank, Semra} }
APA Kahraman, E. & Bank, S. (2020). PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI . Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi , 38 (3) , 465-486 . DOI: 10.17065/huniibf.656444
MLA Kahraman, E. , Bank, S. "PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI" . Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 38 (2020 ): 465-486 <https://dergipark.org.tr/tr/pub/huniibf/issue/56949/656444>
Chicago Kahraman, E. , Bank, S. "PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI". Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 38 (2020 ): 465-486
RIS TY - JOUR T1 - PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI AU - Elif Kahraman , Semra Bank Y1 - 2020 PY - 2020 N1 - doi: 10.17065/huniibf.656444 DO - 10.17065/huniibf.656444 T2 - Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi JF - Journal JO - JOR SP - 465 EP - 486 VL - 38 IS - 3 SN - 1301-8752-1309-6338 M3 - doi: 10.17065/huniibf.656444 UR - https://doi.org/10.17065/huniibf.656444 Y2 - 2020 ER -
EndNote %0 Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI %A Elif Kahraman , Semra Bank %T PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI %D 2020 %J Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi %P 1301-8752-1309-6338 %V 38 %N 3 %R doi: 10.17065/huniibf.656444 %U 10.17065/huniibf.656444
ISNAD Kahraman, Elif , Bank, Semra . "PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI". Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 38 / 3 (Eylül 2020): 465-486 . https://doi.org/10.17065/huniibf.656444
AMA Kahraman E. , Bank S. PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI. Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 2020; 38(3): 465-486.
Vancouver Kahraman E. , Bank S. PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI. Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 2020; 38(3): 465-486.
IEEE E. Kahraman ve S. Bank , "PAY GETİRİLERİNDE LİKİDİTE AZLIK PRİMİ ETKİSİ: BORSA İSTANBUL UYGULAMASI", Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, c. 38, sayı. 3, ss. 465-486, Eyl. 2020, doi:10.17065/huniibf.656444

Dergiye yayımlanmak üzere gönderilecek yazılar Dergi'nin son sayfasında ve Dergi web sistesinde yer alan Yazar Rehberi'ndeki kurallara uygun olmalıdır.


Gizlilik Beyanı

Bu dergi sitesindeki isimler ve e-posta adresleri sadece bu derginin belirtilen amaçları doğrultusunda kullanılacaktır; farklı herhangi bir amaç için veya diğer kişilerin kullanımına açılmayacaktır.