THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL PERFORMANCE AND STOCK RETURNS: AN INVESTIGATION ON BANKS IN BIST SUSTAINABILITY INDEX

Abstract

The relationship between financial performance of firms and their stock return has been frequently investigated in the literature. In this study, the subject is analyzed on banks whose stocks are traded in Borsa Istanbul’s Sustainability Index. The analysis is conducted by using PROMETHEE, a multi-criteria decisionmaking method. The data set consists of the banks’ financial performance ratios and their stock returns. The financial ratios are computed by using the banks’ financial reports. The data set covers whole 2015, 2016 years and the first half of 2017. Since the sustainability index, first computed on November 4, 2014, has been subject to updates, the number of banks included in the index shows increases over the years. There are 4, 6 and 7 banks included in the index in the years 2015, 2016 and 2017, respectively. Ten ratios implemented as financial performance indicators are the ones commonly used in the literature. The initial findings reveal that Akbank ranks as the best performer with respect to financial performance during the whole period. Nevertheless, the results regarding stock returns do not completely confirm this financial performance. Despite its financial performance, Akbank shows the best stock return performance only in 2016. Over the other two periods, Vakifbank ranks first in stock return performance. In addition, the correlation analysis reflects that there is no statistically significant relationship between financial performance and stock returns

Keywords

• Sustainability Index
• BIST
• PROMETHEE

FİNANSAL PERFORMANS VE HİSSE SENEDİ GETİRİSİ İLİŞKİSİ: BİST SÜRDÜRÜLEBİLİRLİK ENDEKSİNDEKİ BANKALAR ÜZERİNE BİR İNCELEME

Öz

Firmaların finansal performansları ile hisse senedi getirisinin ilişkisi literatürde sıklıkla incelemeye konu olmaktadır. Bu çalışmada, Borsa İstanbul Sürdürülebilirlik Endeksi’nde işlem gören bankaların finansal performansları ve hisse senedi getirileri analiz edilmektedir. Analizde, çok kriterli karar verme yöntemlerinden birisi olan PROMETHEE yöntemi kullanılmaktadır. Araştırmada ele alınan veriler, 2015 ve 2016 yıllarının tamamı ile 2017 yılının ilk altı ayına ilişkin olup; Endeks’teki güncellemeler nedeniyle veri setinde yer alan banka sayısı yıllar itibariyle artış göstermektedir. Buna göre, 2015 yılında 4 bankanın yer aldığı endekste, 2016 yılında 6 banka, 2017 yılında ise 7 bankanın yer aldığı görülmektedir. Finansal performans göstergesi olarak, literatürde genel kabul gören 10 finansal oran hesaplanarak analize tabi tutulmaktadır. Analize ilişkin öncü bulgular, incelenen dönemin tamamında finansal performansta ilk sırada Akbank’ın yer aldığını ortaya koymaktadır. Diğer taraftan, hisse senedi getirilerinin ise, bu sonuçları tam anlamıyla teyit ettiği söylenememektedir. Sözkonusu finansal performansına rağmen Akbank, hisse senedi getirileri açısından yalnızca 2016 yılında ilk sırada yer alırken; diğer iki dönemde Vakıfbank hisse senedi getirisi bakımından ilk sırada yer almaktadır. Ayrıca, korelasyon analizi finansal performans ve hisse senedi getirileri arasında istatistiksel olarak anlamlı bir ilişkinin bulunmadığını yansıtmaktadır.

Anahtar Kelimeler

• Sürdürülebilirlik Endeksi
• BİST
• PROMETHEE

Kaynakça

1. Bağcı, H., & Rençber, Ö. F. (2014). Kamu Bankaları ve Halka Açık Özel Bankaların Promethee Yöntemi İle Kârlılıklarının Analizi, Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(1). ss:39-47
2. BİST. (2014). Şirketler İçin Sürdürülebilirlik Rehberi, www.borsaistanbul.com (E.T.:15.09.2017)
3. yılı ilk 6 aylık dönem.
4. Çonkar, M. K., Elitaş, C., & Atar, G. (2011). İmkb Kurumsal Yönetim Endeksi’ndeki (Xkury) Firmaların Finansal Performanslarının Topsis Yöntemi İle Ölçümü ve Kurumsal Yönetim Notu İle Analizi, İstanbul Üniversitesi, İktisat Fakültesi Mecmuası, C:61, S:1, s. 81- 115
5. Dağ, S., & Yıldırım, B. F. (2014). Çok Kriterli Karar Verme Yöntemleri, Editör: Yıldırım, B.F., Önder, E., Dora Basım – Yayın, Bursa.
6. Gökalp, F. (2015). Comparing the Financial Performance of Banks in Turkey by Using Promethee Method, Ege Stratejik Araştırmalar Dergisi, Cilt 6, Sayı 1, ss:63-82
7. http://www.borsaistanbul.com/docs/default-source/endeksler/bist-surdurulebilirlik-endeksi-temel- kurallari.pdf?sfvrsn=6 (E.T.:15.09.2017)
8. Sakarya, Ş., & Aytekin, S. (2013). “İMKB’de İşlem Gören Mevduat Bankalarının Performansları ile Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Ölçülmesi: PROMETHEE Çok Kriterli Karar Verme Yöntemiyle Bir Uygulama”, Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, C:5, S:2, s. 99-109.

9. Sakarya, Ş., & Akkuş, H. T. (2015). Finansal Performansın Ölçülmesinde Geleneksel Oranlar İle Nakit Akım Oranlarının Karşılaştırmalı Analizi: Bist Çimento Şirketleri Üzerine Topsis Yöntemi İle Bir Uygulama, AKÜ, İİBF Dergisi, C:17, S:1, s.109-123.
10. Salmi, T., & Martikainen, T. (1994). A Review of the Theoretical and Empirical Basis of Financial Ratio Analysis, The Finnish Journal of Business Economics, 4(94), pp.426-448.
11. Uzar, C. (2015). Financial Performance Test of Public Banks In Turkey: An Application of Promethee, International Journal of Economics and Finance Studies Vol 5, No 2, 2013, ISSN: 1309-8055 (Online), pp:1-9
12. Yaralıoğlu, K. (2010). Karar Verme Yöntemleri. Detay Yayıncılık, Ankara.