EVALUATION OF POST-IPO OPERATING PERFORMANCE OF FIRMS: EVIDENCE FROM BORSA İSTANBUL

Abstract

The aim of this study is to investigate whether a positive or negative change exist on operating performance of initial public offerings in Borsa İstanbul after issue. For this purpose, median values of selected performance indicator IPO firms were comprised. The analysis includes 2002-2014 period and 56 firms. The comparison with pre-issue years have been made separately for the issue year, first, second, and third year post-issue. The results indicate that operating performance of IPO firms reduce on periods after the market. Especially decrease of all the performance indicators is statistically significant

Keywords

• Initial Public Offering,Operating Performance,Financial Ratios

FİRMALARIN İLK HALKA ARZ SONRASI FAALİYET PERFORMANSLARININ DEĞERLENDİRİLMESİ: BORSA İSTANBUL ÖRNEĞİ

Öz

Bu çalışmanın amacı Borsa İstanbul’da gerçekleşen ilk halka arzların faaliyet performanslarında halka arzdan sonra olumlu veya olumsuz yönde bir değişimin olup olmadığını incelemektir. Bu amaçla ilk kez halka arz gerçekleştiren firmaların seçilmiş performans göstergelerinin medyan değerleri karşılaştırılmıştır. Analiz 2002-2014 arasındaki dönemi ve 56 firmayı kapsamaktadır. Karşılaştırma, arz öncesi yıl ile arz yılı, arz sonrası birinci, ikinci ve üçüncü yıl olmak üzere ayrı ayrı yapılmıştır. Yapılan analiz sonucunda firmaların faaliyet performanslarının ilk halka arzdan sonraki dönemlerde azaldığı tespit edilmiştir. Özellikle arzdan sonraki ikinci yılda tüm performans göstergelerindeki düşüşler istatistiksel olarak anlamlı çıkmıştır.

Anahtar Kelimeler

• İlk Halka Arz,Faaliyet Performansı,Finansal Oranlar

Kaynakça

1. Babacan, A., Kısakürek, M. M. & Özcan, S. (2009). İMKB’de kote edilmiş firmaların VZA Yöntemi ile performans ölçümleri. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 24, 22-36.
2. Balatbat, M., Taylor, S., & Walter, T. (2004). Corporate governance, insidership and operating performance of Australian initial public offerings. Accounting and Finance, 44, 299- 328.
3. Bayyurt, N. & Duzu, G. (2008). Performance measurement of Turkish and Chinese manufacturing firms: A comparative analysis. Eurasian Journal of Business and Economics, 1(2), 71-83.
4. Cai, J., & Wei, J. (1997). The investment and operating performance of Japanese initial public offerings. Pacific Basin Finance Journal, 5, 389-417.
5. Chi, J. & Padget, C. (2006). Operating performance and its relationship to market performance of Chinese initial public offerings. The Chinese Economy, 39(5), 28–50.
6. Chui, A.P.L., Lau, H.F.W. & Ip, Y.K. (2001). The post-issue performance of initial public offering firms in the People’s Republic Of China. Advances in International Accounting, 14, 75-100.
7. Coakley, J., Hadass, L., & Wood, A. (2007). Post-IPO operating performance, venture capital and the bubble years. Journal of Business Finance & Accounting, 34(9/10), 1423-1446.
8. Dağlı, H. & Kurtaran, A. (2008). İlk halka arzlarda düşük fiyatlandırmayı etkileyen unsurlar: Türkiye örneği. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 39(3), 58-66.

9. Demir, M. & Tuncay, M. (2012). Türk gıda sektörünün faaliyet ve kârlılık oranları açısından analizi: İMKB gıda sektöründe işlem gören işletmeler üzerinde bir araştırma (2000- 2008 dönemi). Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 17(2), 367-392.
10. Dumanoğlu, S. & Ergül, N. (2010). İMKB’de işlem gören teknoloji şirketlerinin mali performans ölçümü. Mufad Journal, 48(10), 101-111.
11. Ekşi, İ. E. & Akçi, Y. (2009). Sektör farklılıklarının finansal oranlar üzerindeki etkileri: İMKB imalat sanayi firmalarında bir uygulama. Süleyman Demirel Üniversitesi iktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(1), 115-126.
12. Finn, F. J. & Higham, R. (1988). The performance of unseasoned new equity issues: Common stocks exchange listing in Australia. The Journal of Banking and Finance, 2, 333-351.
13. Ibbotson, R. G. (1975). Price performance of common stock new issues. The Journal of Financial Economics, 3, 235-272.
14. Jain, B. A. & Kini, O. (1994). The post-issue operating performance of IPO firms. The Journal of Finance, 49, 1699-1726.
15. Jog, V. M. & Riding, A. L. (1987). Underpricing in Canadian IPOs. Financial Analysts Journal, November/December, 48-55.
16. Kalaycı, Ş. (2009). SPSS uygulamalı çok değişkenli istatistik teknikleri. Ankara: Asil Yayın Dağıtım.
17. Kıymaz, H. (1997). İMKB’de halka arz edilen hisse senetlerinin uzun dönem performansları ve bunları etkileyen faktörler: İmalat sektörü 1990-1995 uygulaması. İMKB Dergisi, 1(3), 47-75.
18. Kıymaz, H. (2000). The initial and aftermarket performance of IPOs in an emerging market: Evidence from Istanbul Stock Exchange. Journal of Financial Management, 10(2), 213- 227.
19. Karamustafa, O. (2000). Türkiye’de özelleştirilen çimento şirketlerinin özelleştirme öncesi ve sonrası faaliyet ve finansal performanslarının analizi. İMKB Dergisi, 16(4), 1-14.
20. Kurtaran, A. & Er, B. (2008). The Post-Issue operating performance of ipos in an emerging market: Evidence from Istanbul Stock Exchange. Investment Management and Financial Innovations, 5(4), 50-62.
21. Kurtaran, A.T. (2013). Türkiye’deki ilk halka arzların ilk getirileri ile uzun dönem fiyat performansları arasındaki ilişkinin analizi. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 6(11), 185-203.
22. Küçükçaylı, F. (2013). Halka arzın firma mali performansı üzerine etkisi: Türkiye örneği. Yayınlanmamış Doktora Tezi, Süleyman Demirel Üniversitesi, Isparta.
23. Loughran, T. & Ritter, J.R. (1997). The operating performance of firms conducting seasoned equity offerings. Journal of Finance, 52, 1823–1850.
24. Mercan, M., Yolalan, R. (2000). Türk bankacılık sisteminde ölçek ve mülkiyet yapıları ile finansal performans ilişkisi. İMKB Dergisi, 15(4), 1-26.
25. Napompech, K. (2002). Financial performance of insurance companies following initial public offerings. Yayınlanmamış Doktora Tezi, College Of Administration and Business Louisiana Tech University.
26. Özer, Ö. (2012). Mali tablolar analizi: Bir hastane örneği. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Elektronik Dergisi, 6, 183-199.
27. Ritter, Jay, R. (1991). The long-run performance of initial public offerings. The Journal of Finance, 45, 3-27.
28. Stoll, H. R. & Curley, A. J. (1970). Small business and the new issues market for equities. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 5, 309-322.
29. Uhlir, H. (1989). Going public in the F.R.G. In A Reappraisal of the Efficiency of Financial Markets, Berlin.
30. Wang, C. (2005). Ownership and operating performance of Chinese IPOs. Journal of Banking & Finance, 29, 1835-1856.
31. Wong, J. (2012). Operating performance of initial public offering companies in Hong Kong. Journal of Modern Accounting and Auditing, 8(1), 46-65.