EFFECT OF DIVIDEND POLICY ON A FIRM VALUE: AN ANALYSIS ON SHARES OF ISE 30 INDEX

Abstract

In this study, we focused on the factors that affect the dividend policy and opinions on dividend policy of firms. The regression analysis is applied to ISE 30 Index firms in Turkey. We measured the influence of dividend payment and internal financing on a firm value. Data are used between 1987-2006. In Turkey, since dividend payments are made annually, a few data between 13 and 19 are used. In this study, only 5 firms’ resulst are statistically significant. Accordingly, internal financing and firm value have a positively meaningful correlation. However, dividend payments have not such a clear meaning. While dividend payments of some firms have positive influence on firm value, some have negative influence. Consequently, this position supports puzzle on dividend payments and contrary theoretical opinions

Keywords

• Dividend Payment,Firm Value,ISE 30

KAR PAYI DAĞITIMININ ŞİRKET DEĞERİ ÜZERİNE ETKİSİ: İMKB 30 ENDEKS HİSSELERİNE BİR ANALİZ

Öz

Şirketlerin kar payı dağıtımını etkileyen faktörler ve kar payı dağıtımı ile ilgili görüşler üzerinde durulmuştur. İMKB 30 Endeksine dahil olan, 19 şirketin dağıtmadığı kâr miktarı ve dağıttığı kâr miktarının şirket değerini ne ölçüde etkilediği üzerinde regresyon analizi yapılmıştır. Türkiye’de düzenli veriler 1987-2006 tarih aralığında elde edilmiş olup, Türkiye’de kâr payı dağıtımının genellikle yıllık olmasından dolayı, 13-19 arasında az sayıda veriyle çalışma yapılmıştır. Çalışmada, ancak 5 şirketin istatistiksel sonuçları anlamlı çıkmıştır. Buna göre, otofinansmanla şirket değeri anlamlı ve pozitif ilişki sergilemektedir. Ancak, kâr payı dağıtım miktarı için aynı netlik sözkonusu değildir. Kâr dağıtım miktarı, bazı şirketlerin değerini olumlu etkilerken, bazıları negatif yönde etkilemektedir. Bu durum, kâr payı üzerindeki bilmeceyi ve birbirine zıt görüşleri destekler niteliktedir.

Anahtar Kelimeler

• Kâr Payı Dağıtımı,Şirket Değeri,İMKB 30

Kaynakça

1. Aivazian, V., L. Booth ve S. Cleary (2003), “Do Emerging Market Firms Follow Different Dividend Policies From U.S. Firms?”, The Journal of Financial Re- search, Vol. 26, ss. 371-387.
2. Akgüç, Ö. (1998), Finansal Yönetim, 7. Baskı, Muhasebe Enstitüsü Yayınları, Yayın No: 65, Avcıol Basım-Yayın, İstanbul.
3. Albayrak, A. S. (2006), Çok Değişkenli İstatistiksel Analiz, Yayınlanmamış Doktora Ders Notları, Zonguldak.
4. Analiz.com Web Sitesi, www.analiz.com, (Erişim Tarihi: 23.05.2006).
5. Aydın, N., M. Başar ve M. Çoşkun (2006), Finansal Yönetim, Aktüel Tanıtım ve Ofset Hizmetleri, Eskişehir.
6. Baker, H. K. ve G. E. Powell (1999), “How Corporate Managers View Dividend Policy”, Quarterly Journal of Business and Economics, Vol. 38, pp. 17-35.
7. Baker, H. K. ve G. E. Powell (2000), “Determinants of Corporate Dividend Policy: A Survey of NYSE Firms”, Financial Practice and Education, Vol. 10, pp. 29- 40.
8. Baker, H. K., G. E. Powell ve T. Veit (2002), “Revisiting Managerial Perspectives on Dividend Policy”, Journal of Economics and Finance, Vol. 26, pp. 267-283.

9. Baker, H. K., T. Veit ve G. E. Powell (2001), “Factors Influencing Dividend Policy Decisions of Nasdaq Firms”, Financial Review, Vol. 36, pp. 19-37.
10. Berk, N. (1995), Finansal Yönetim, 2. Baskı, Türkmen Kitabevi, İstanbul.
11. Bernstein Research (1994-98), Dividend Policy, Selected Studies, pp.51-53.
12. Black, F. (1976), “Kar Payı Bilmecesi” (Çev. A. Alıcı) (1998), Finans Teorilerinin Temel Makaleleri, (Der. C. Erol), SPK Yayınları, No: 124, ss. 269-278.
13. Brealey, R. A., S. C. Myers, A. J. Marcus (2001), Fundamantals of Cooparate Fi- nance, Third Edition, Mc Graw-Hill Companies, New York.
14. Brealey, R. A., S. C. Myers, A. J. Marcus (2001), İşletme Finansmanının Temelleri, (Çev. Ü. Bozkurt, T. Arıkan, H. Doğukanlı), Literatür Yayıncılık, İstanbul.
15. Brigham, E. F. (1986), Fundamentals of Financial Management, Fourth Edition, CBS College Publishing, New York.
16. Ceylan, A. ve T. Korkmaz (2000), Sermaye Piyasası ve Menkul Değer Analizi, Ekin Kitabevi, Bursa.
17. Ceylan, A. (2000), İşletmelerde Finansal Yönetim, 6. Baskı, Ekin Kitabevi Yay- ınları, Bursa.
18. Copeland, T. E. ve J. F. Weston (1992), Financial Theory and Corporate Policy, Third Edition, Addison Wesley Publishing, USA.
19. Deshmukh, S. (2005), “The Effect of Asymmetric Information on Dividend Policy”, Quarterly Journal of Business & Economics, Vol. 44, pp. 107-127.
20. Ercan, M. K. ve Ü. Ban (2005), Finansal Yönetim, Gazi Kitabevi, Ankara.
21. Ertuna, Ö. (1986), İşletme Finansmanı, 2. Fasikül, Anadolu Üniversitesi Yayın No: 71, Ankara.
22. Hair, J. F., vd. (1998), Multivariate Data Analysis, Fifth Edition, Prentice Hall Inc., New Jersey.
23. Ho, H. (2003), “Dividend Policies in Australia and Japan”, IAER, Vol. 9, pp. 91- 100.
24. Holder, M. E., F. W. Langrehr ve J. L. Hexter 1998, “Dividend Policy Determinants: Investigation of the Influences of Stakeholder Theory”, Financial Management, Vol. 27, pp. 73-82.
25. İMKB Web Sitesi, www.imkb.gov.tr (Erişim Tarihi: 23.05.2006).
26. Korgun, A. (1999), Bir Temettü Politikası olarak Temettü Avansı; Teorisi ve Türkiye’ye İlişkin Uygulama Önerileri, SPK Denetleme Dairesi Yeterlilik Etüdü, Rapor Sayısı XIV-12/6-4, http://www.spk.gov.tr, (Erişim Tarihi: 23.05.2006)
27. Korkmaz, T. ve M. Pekkaya (2005), Excel Uygulamalı Finans Matematiği, Ekin Kitabevi, Bursa.
28. Köseoğlu, M. ve R. Yamak (2004), Uygulamalı İstatistik ve Ekonometri, Aksakal Kitap-Kırtasiye, Trabzon.
29. Miller, M. ve F. Modigliani (1961), “Kar Dağıtım Politikası, Büyüme ve Hisse Se- netlerinin Değerlemesi” (Çev. S. Önce), Finans Teorilerinin Temel Makalel- eri,1998, (Der. C. Erol), SPK Yayınları, No: 124, ss. 219-252.
30. Okka, O. (2005), Finansal Yönetime Giriş, Nobel Yayın Dağıtım, Ankara.
31. SPK Web Sitesi, www.spk.gov.tr (Erişim Tarihi: 23.05.2006)
32. T.C. Merkez Bankası Web Sitesi, www.tcmb.gov.tr (Erişim Tarihi: 23.05.2006). .