CORPORATE GOVERNANCE, CORPORATE SUSTAINABILITY AND FINANCIAL PERFORMANCE: A REVIEW IN BIST

Abstract

Considering the economic, environmental and social dimensions of sustainability and corporate governance together can bring a competitive advantage as well as efficiency and productivity. When viewed from this angle it can be thought that developments in corporate governance and corporate sustainability may have reflections on the performance of enterprises. The aim of the study is to examine the relationships between corporate governance, corporate sustainability and financial performance. For this purpose, the 2015-2019 financial performances of the companies included in the Corporate Governance Index were compared in terms of seven financial performance indicators selected according to whether these companies are also included in the Sustainability Index. In the study, evaluations were also made in terms of Corporate Governance Rating scores of companies included in the Corporate Governance Index. According to the results of the study, the superiority of the companies included in the Sustainability Index in the return of equity indicator is remarkable in all periods. It has been concluded that companies that are included in the Sustainability Index show a relatively less negative performance in periods when the market is negative. In addition, it was observed that the companies included in the Sustainability Index in other years except 2016, displayed a more positive performance in at least 5 financial performance indicators. On the other hand, it has been revealed that the average of the Corporate Governance Rating grades of the companies included in both indices is higher than the average of the companies included only in the Corporate Governance Index.

Keywords

• Corporate Governance
• Sustainability
• Financial Performance
• Corporate Governance Index
• Sustainability Index

KURUMSAL YÖNETİM, KURUMSAL SÜRDÜRÜLEBİLİRLİK VE FİNANSAL PERFORMANS: BIST’TE BİR İNCELEME

Öz

Kurumsal yönetimin ve sürdürülebilirliğin ekonomik, çevresel ve sosyal boyutlarının birlikte düşünülmesi, işletmelere etkinlik ve verimliliğin yanı sıra rekabet avantajı da getirebilir. Bu açıdan bakıldığında; kurumsal yönetim ve kurumsal sürdürülebilirlik konusunda yaşanacak gelişmelerin, işletmelerin performansına yansımalarının olabileceği düşünülebilir. Çalışmanın amacı; kurumsal yönetim, kurumsal sürdürülebilirlik ve finansal performans arasındaki ilişkilerin incelenmesidir. Bu amaçla Kurumsal Yönetim Endeksi’nde yer alan şirketlerin 2015-2019 dönemi finansal performansları, bu şirketlerin aynı zamanda Sürdürülebilirlik Endeksi’nde de yer alıp almamasına göre seçilen yedi finansal performans göstergesi açısından karşılaştırılmıştır. Çalışmada ayrıca Kurumsal Yönetim Endeksi’nde yer alan şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme notları açısından da değerlendirmeler yapılmıştır. Çalışmanın sonuçlarına göre; özkaynak karlılığı göstergesinde Sürdürülebilirlik Endeksi’ne de giren şirketlerin bütün dönemlerde üstünlüğü dikkat çekmektedir. Piyasanın olumsuz seyrettiği dönemlerde ise Sürdürülebilirlik Endeksi’ne de giren şirketlerin nispeten daha az olumsuz bir performans gösterdikleri sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca 2016 yılı dışındaki diğer yıllarda, Sürdürülebilirlik Endeksi’nde de yer alan şirketlerin, en az 5 finansal performans göstergesinde daha olumlu bir performans sergilediği görülmüştür. Öte yandan her iki endekse giren şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme notları ortalamasının sadece Kurumsal Yönetim Endeksi’nde yer alan şirketlerin ortalamasına göre daha yüksek olduğu ortaya çıkmıştır.

Anahtar Kelimeler

• Kurumsal Yönetim
• Sürdürülebilirlik
• Finansal Performans
• Kurumsal Yönetim Endeksi
• Sürdürülebilirlik Endeksi

Kaynakça

1. Alp, A. & Kılıç S. (2014). Kurumsal yönetim-Nasıl yönetilmeli. 1. Baskı, İstanbul: Doğan Kitap.
2. Aras, G. & Crowther, D. (2008). Governance and sustainability: An investigation into the relationship between corporate governance and corporate sustainability. Management Decision, 46(3), 433-448.
3. Berthelot, S., Morris, T. & Morril, C. (2010). Corporate governance rating and financial performance: A canadian study. Corporate Governance: The İnternational Journal of Business in Society, 10(5), 635-646.
4. BİST. (2020). Sürdürülebilirlik Endeksi. Erişim Tarihi: 10.09.2020, https://www.borsaistanbul.com/tr/sayfa/165/bist-surdurulebilirlik-endeksi
5. Cadbury Report. (1992). The financial aspects of corporate governance. Erişim Tarihi: 25.08.2020, https://ecgi.global/sites/default/files/codes/documents/cadbury.pdf
6. Çonkar, M. K., Elitaş, C. & Atar, G. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi’ndeki (XKURY) firmaların finansal performanslarının topsis yöntemi ile ölçümü ve kurumsal yönetim notu ile analizi. İstanbul İktisat Dergisi, 61 (1), 81-115.
7. Dağlı, H., Ayaydın, H. & Eyüboğlu, K. (2010). Kurumsal Yönetim Endeksi performans değerlendirmesi: Türkiye örneği. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 48, 18-31.
8. Donker, H. & Zahir, S. (2008). Towards an impartial and effective corporate governance rating system, corporate governance. The International Journal of Business in Society, 8 (1), 83-93.

9. Drobetz, W., Schillhofer, A. & Zimmermann, H. (2003). Corporate governance and firm performance: evidence from germany. Erişim Tarihi: 12.09.2020, https://www.cofar.uni-mainz.de/dgf2003/paper/paper146.pdf
10. Fernandez, M. R. (2015). Social responsibility and financial performance: The role of good corporate governance. Business Research Quarterly, 19 (2016), 137-151.
11. ICGN. (2014). ICGN Global governance principles. Erişim tarihi: 25.08.2020, https://icgn.flpbks.com/icgn_global_governance_principles/ICGN_Global_Governance_Principles.pdf
12. IFC. (2010). Corporate governance. Erişim Tarihi: 02.09.2020, https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/c09ff531-b7a6-405a-bbd6-89780979f271/CG+manual+for+Vietnam-second+edition-Eng.pdf?MOD=AJPERES&CVID=jog7Uju
13. Janggu, T., Darus, F., Zain, M.M. & Sawani, Y. (2014). Does good corporate governance lead to better sustainability reporting? An analysis using structural equation modeling. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 145(2014), 138-145.
14. Karamustafa, O., Varıcı, İ. & Er, B. (2009). Kurumsal yönetim ve firma performansı: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi kapsamındaki firmalar üzerine bir uygulama. Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitü Dergisi, 17, 100-119.
15. Kocmanova, A., Hrebicek, J. & Docekalova, M. (2011). Corporate governance and sustainability. Economics and Management, 16, 543-550.
16. Munir, A., Khan, F. U., Usman, M. & Khurram, S. (2019). Relationship between corporate governance, corporate sustainability and financial performance. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 13(4), 915-933.
17. Orlitzky, M., Schmidt, F.L. & Rynes, S.L. (2003). Corporate social and financial performance: A meta analysis. Organization Studies, 24(3), 403-441. Önalan, G. O. & Tan, F. Z. (2018). Kurumsal yönetim derecelendirme notlarının şirket performansları üzerine etkisi. Journal of Social Sciences and Humanities, 2 (2), 47-59.
18. Önder, Ş. & Kaya, E. (2018). İşletmelerin kurumsal sosyal sorumluluk uygulamalarında kurumsal yönetim yapılarının etkisi: BIST 100 üzerine bir uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 78, 155-170.
19. Sak, A. F. & Dalgar, H. (2020). Kurumsal sürdürülebilirliğin firmaların finansal performansına etkisi: BIST Kurumsal Sürdürülebilirlik Endeksi’ndeki firmalara üzerine bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 85, 173-186.
20. Sakarya, Ş. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi kapsamındaki şirketlerin kurumsal yönetim derecelendirme notu ve hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin olay çalışması (Event Study) yöntemi ile analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7 (13), 147-162.
21. SPK. (2020). Kurumsal Yönetim Tebliği (II-17.1)’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ (II-17.1.a). Erişim Tarihi: 05.10.2020, https://www.spk.gov.tr/Duyuru/Goster/20201002/0
22. Yenice S. & Dölen, T. (2013). İMKB’de işlem gören firmaların kurumsal yönetim ilkelerine uyumunun firma değeri üzerindeki etkisi. Uluslararası Yönetim, İktisat ve İşletme Dergisi, 9 (19), 199-214.