IS FINANCIAL STABILITY EFFECTIVE ON INVESTMENT DECISIONS IN EMERGING MARKETS?

Yıl 2016, ICAFR 16 Özel Sayısı, 474 - 490, 01.10.2016

Sezgin Demir Yasemin Coşkun

Öz

The aim of this study is to determine to what extent Altman’s 1967 Z score, which shows bankruptcy proximity of the companies, is effective in stock selection of the investors and the role of using Z score and Cash Return Period together in correct investment decision. Comparing with Z score, the affectivity of the results gathered via Data Envelopment Analysis is analyzed. The findings of the study show that the investors use the conclusions of these three models but they also use cash flow data, too because they do not find Z score alone sufficient. At this point, the fact that DEA gives the information required as a whole and that it enables to realize the reasons why Z score is good or bad becomes prominent as the superior side

Anahtar Kelimeler

Altman Z score, Cash Return Period, Company Efficiency, Data Envelopment Analysis DEA , BIST Manufacturing Industry

GELİŞMEKTE OLAN PİYASALARDA FİNANSAL SAĞLAMLIK YATIRIM KARARLARINDA ETKİLİ MİDİR?

Öz

Bu çalışmanın amacı, şirketlerin iflasa yakınlığını gösteren Altman 1967 ’nın Z Skorunun yatırımcıların hisse senedi seçiminde ne ölçüde etkili olduğunu ve Z skoru ile Nakit Dönüş Süresinin bir arada kullanımının doğru yatırım kararı vermedeki rolünü belirlemektir. Veri Zarflama Yöntemi ile elde edilen sonuçlar, Z Skoru ile karşılaştırılarak etkinlikleri araştırılmıştır. Elde edilen bulgular, yatırımcıların üç modelin sonuçlarını da kullandığını, ancak sadece Z skorunu yeterli görmedikleri için nakit akımı verilerini de kullandıklarını göstermektedir. Bu noktada VZA’nın istenen bilgileri bir bütün olarak vermesi ve Z skorunun iyi ya da kötü olmasının nedenlerini görmeyi sağlaması üstün yönü olarak öne çıkmaktadır.

Anahtar Kelimeler

Altman Z Skoru, Nakit Dönüş Süresi, Şirket Etkinliği, Veri Zarflama Analizi VZA , BIST İmalat Sanayi.

Kaynakça

• Altın H. (2010), “Küresel Kriz Ortamında İMKB Sınai Şirketlerine Yönelik Finansal Etkinlik Sınaması: VeriZarflama Analizi Uygulaması”, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt: 10, Sayı: 2, ss.15-30.
• Altın H., Karabayır M.E. ve Süslü C. (2010), “Şirketlerin Hayatta Kalma Kabiliyetleri: İMKB Örneği”,Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt: 12, Sayı: 3, ss.21-35.
• Altman, E. I. ‘‘Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score and Zeta Models.’’ Working Paper, Dept. of Finance, NYU., July 2000.
• Altman, Edward, 1968, “Financial ratios discriminant analysis and prediction of corporate bankruptcy”, Journal of Finance, 589-609.
• Altman, Edward, J.Hartzell and M.Peck, 1995, Emerging market corporate bonds: A scoring system, Salomon Brothers Inc., New York.
• Andersen P., Petersen N.C., (1993), “A Procedure for Ranking Efficient Units in Data Envelopment Analysis”, Management Science, Vol: 39, No: 10, pp.1261-1264
• Ata H.A. ve Yakut E., (2009), “Finansal Performansa Dayalı Etkinlik Ölçümü: İmalat Sektörü Uygulaması”,Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt: 18, Sayı: 2, ss.80-100.
• Babacan A., Kısakürek M. ve Özcan S., (2009), “İMKB’ye Kote Edilmiş Firmaların VZA Yöntemi İle Performans Ölçümleri”, Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Sayı: 24, ss.23-36.
• Bakırcı F. (2006), “Sektörel Bazda Bir Etkinlik Ölçümü: VZA ile Bir Analiz”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 20, Sayı: 2, ss.199–217.
• Banker R.D., Charnes A. and Cooper W. (1984), “Some Models for Estimating Technical and Scale Inefficiencies in Data Envelopment Analysis”, Management Science, Vol: 30, No: 9, pp. 1087-1093.
• Chandra P., Cooper W., Li S. and Rahman A. (1998), “Using DEA to Evalute 29 Canadian Textile Companies-Considering Return to Scale”, International Journal of Production Economics, Vol: 54, p.29–141.
• Charnes A., Cooper W. and Rhodes E. (1978), “Measuring the Efficiency of Decision Making Units”, European Journal of Operational Research, Vol. 2. pp. 429–444.
• Charnes A., Cooper W., Lewin A.Y., Seiford L.M., (1994), “Data Envelopment Analysis”, p.66.
• Chong R., Abdullah R.F.S. and Anderson A., (2009), “Survival Ability of Firm: Empirical Evidence From Malaysia”, Global Journal of Business Research, Vol: 3, No: 1 p.133-145.
• Cooper W., Seiford L.M. and Tone K., (2007), “Data Envelopment Analysis”, Second Edition, pp. 21-25.
• Farrell M.J., (1957). “The Measurement of Productivity Efficiency”, Journal of the Royal Statistical Society, Vol: 120, pp. 253–290.
• Kaya A., Öztürk M. ve Özer A., (2010), “Metal Eşya, Makine ve Gereç Yapım Sektördeki İşletmelerin Veri Zarflama Analizi İle Etkinlik Ölçümü”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 24, Sayı: 1,ss.129-147.
• Kulalı İ.,(2014), “Muhasebe Temelli Tahmin Modelleri Işığında, Finansal Sıkıntı ve İflasın Karşılaştırılması”, Sosyo Ekonomi Dergisi, Sayı 2, 2014.
• Özdemir A. ve Göçer İ. (2011), “Türkiye’de Krizlerin Makroekonomik Değişkenlere Etkileri: VAR Analizi”, Finans, Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, Ekim 2011, Yıl:48, Sayı:560, ss. 57-72.
• Paradi J. C., D’Andre Wilson and Xiaopeng Yang, (2014), “Data Envelopment Analysis of Corporate Failure for Non-Manufacturing Firms Using a Slacks-Based Measure”, Journal of Service Science and Management, 7, 277-290.
• Yalama A. ve Sayım M., (2008), “Veri Zarflama Analizi ile İmalat Sektörünün Performans Değerlendirmesi”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı 1,89-107.
• Yıldız A. (2007), “İmalat Sanayi Şirketlerinin Etkinliklerinin Ölçülmesi”, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 9, Sayı: 2, ss.91– 103.
• Yıldız A. (2014), “Kurumsal Yönetim Endeksi ve Altman Z Skoruna Dayalı Lojistik Regresyon Yöntemiyle Şirketlerin Kredi Derecelendirmesi”, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı 3,71-89,2014.