DÖVİZ KURU İLE HİSSE SENEDİ FİYATLARI ARASINDAKİ İLİŞKİNİN AMPİRİK ANALİZİ: GELİŞEN ÜLKELER ÖRNEĞİ

Yıl 2016, ICAFR 16 Özel Sayısı, 663 - 671, 01.10.2016

Utku Altunöz

Öz

In this paper, relationship between exchange rate and stock price for developing countries covering China, India, Indonesia, Malaysia, Philippines, Brazil, Chili, Mexico, Romania and Turkey was examined by using ARDL Model. After examining of unit root test for two variables, ARDL Bounding Test was applied on all variables. As a result of ARDL, two variables were found co integration in China, India and Romania under the condition that stock price is a dependent variable. Similarly, found co integration in Turkey, Mexico, Chili and Philippines under the condition that exchange rate is a dependent variable. According to result of causality test, causality relationship couldn’t be determined for India, Indonesia, Chili, Romania and Turkey. However, it is determined that there are a bilateral causality for two variables in China, Malaysia, Brazil and Mexico. In addition, it is understood that exchange rate causes stock prices in Philippines. 1. Giriş

DÖVİZ KURU İLE HİSSE SENEDİ FİYATLARI ARASINDAKİ İLİŞKİNİN AMPİRİK ANALİZİ: GELİŞEN ÜLKELER ÖRNEĞİ

Öz

Çalışmada döviz kuru ile hisse senedi arasındaki ilişki Çin, Hindistan, Endonezya, Malezya, Filipinler, Brezilya, Şili, Meksika, Romanya ve Türkiye için gelişen ülkeler bağlamında incelenmiştir. Birim kök testlerinden sonra yapılan sınır testi yaklaşımına göre Çin, Hindistan ve Romanya’da hisse senedinin bağımlı değişken olduğu durumda eş bütünleşme ilişkisi tespit edilirken Türkiye, Meksika, Şili ve Filipinler’de döviz kurunun bağımlı değişken olduğu durumda eş bütünleşme ilişkisi tespit edilmiştir. Uzun dönem katsayılarına göre Meksika ve Hindistan dışındaki ülkeler istatistiki olarak anlamlı bulunmuştur. Daha sonra yapılan nedensellik testinde ise Hindistan, Endonezya, Şili, Romanya ve Türkiye ekonomilerinde döviz kuru ve hisse senedi arasında nedensellik ilişkisi bulunamamıştır. Çin, Malezya, Brezilya ve Meksika ekonomilerinde her iki değişken arasında çift yönlü nedensellik ilişkisi olduğu tespit edilmiştir. Filipinler ekonomisinde ise döviz kurundan hisse senedine tek taraflı nedensellik ilişkisine rastlanmıştır.

Kaynakça

• Aggarwal, R. (1981), “Exchange Rates and Stock Prices: A Study of US Capital
• Altunöz U. (2014), İkiz Açık Hipotezinin Geçerliliğinin Sınır Yöntemiyle Sınanması: Türkiye Örneği, Adıyaman Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Yıl: 7, Sayı: 17,426-446.
• Altunöz, U. (2013). Türkiye’de Enflasyon, Büyüme Ve Finansal Derinleşme İlişkisinin Ampirik Analizi, Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 3 Sayı: 2,175-195.
• Ayvaz, Ö. (2006). Döviz Kuru Ve Hisse Senetleri Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 8 / 2 (2006). 1 - 14
• Berke, Burcu ( 2012) Döviz Kuru ve İMKB100 Endeksi İlişkisi: Yeni Bir Test, Maliye Dergisi Sayı 163 Temmuz-Aralık 2012:242-257.
• Engel, R.F., Granger, C.W.J. (1987). Co-integration and Error Correction Representation, Estimation and Testing, Econometrica, Vol. 55, No.2, pp. 251-276.
• Erbaykal, E. ve Okuyan,H. (2007). Hisse Senedi Fiyatları ile Döviz Kuru ilişkisi: Gelişmekte Olan Ülkeler Üzerine Ampirik Bir Uygulama, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar - Cilt:1, Sayı:1, 2007,77-89.
• Granger, C.W.J. (1969). Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods, Econometrica, 37 (3) August, pp.424-438.
• Johansen, S. (1988), “Statistical analysis of cointegration vectors,” Journal of Economic Dynamics and Control, 12(1), 231-54.
• Johansen, S. ve J, K. Uselıus (1990). “Maximum likelihood estimation and inference on cointegration with application to the demand for money”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, 69-206.
• Lean, H.H., N., P., & Smyth, R., (2011). Exchange Rate and Stock Price Interaction in Major Asian Markets: Evidence for Individual Countries and Panels Allowing for Structural Breaks, The Singapore Economic Review, 56, 2, 255-277.
• Mah, J., S. (2000) “An Empirical Examination of the Disaggregated Import Demand of Korea – the Case of Information Technology Products”, Journal of Asian Economics, 11, 237-244.
• Markets Under Floating Exchange Rates”, Akron Business and Economics Review, 12, 7-12.
• Nath, G. C., & Samanta, G. P. (2003). Dynamic relation between exchange rate and stock prices: a case for India. In 39th Annual Conference paper of Indian Econometric Society also published in NSE News February.
• Nieh, C. ve L, C. (2001), “Dynamic Relationship between Stock Prices and Exchange Rates for G-7 Countries”, The Quarterly Review of Economics and Finance, 41, 477-490.
• Pesaran, M. H. Shın, Y. Smith, R.J., (2001). Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships, Journal of Applied Econometrics, 16, pp.289-326
• Peseran, H, Y S. ve Richard J. S. (2001). “Bound Testing Approaches to the Analysis of Long Run Relationships.” Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.