The Effectiveness of Monetary Policy Instruments Applied for Financial Stability in Turkey

Mehmet Kara; Mahmut Şaban Afsal

doi:10.15869/itobiad.420475

TR EN

The Effectiveness of Monetary Policy Instruments Applied for Financial Stability in Turkey

Abstract

As a result of the financial problems that emerged with the 2008 global crisis, central banks have developed non-traditional monetary policies within macroprudential policies due to protect the financial structure. In this context, the Central Bank of the Republic of Turkey (CBRT) has established a new monetary policy framework covering financial stability as of 2010. The aim of this study is to analyze the effectiveness of monetary policy tools applied for financial stability in Turkey. In the study, the effectiveness of monetary policy instruments applied for financial stability in the period 2010-2016 was analyzed within the VAR model. According to the results of the study, a meaningful causality relationship was found between the instruments of monetary policy applied to financial stability and the variables of financial stability. The findings of the analysis show that monetary policy instruments used by the CBRT within the new monetary policy have contributed to financial stability when used together.

Keywords

Financial Stability,Monetary Policy Tools,Interest Corridor,Central Bank Republic of Turkey (CBRT),VAR Analysis

Kaynakça

Aikman, D., Lehnert, A., Liang, N., and Modugno, M. (2016). Financial Vulnerabilities, Macroeconomic Dynamics and Monetary Policy. Finance and Economics Discussion Series Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs Federal Reserve Board, Washington, D.C.1–47.
Algan, N., and Gencer, S. (2011). Türkiye’de Para Talebi Fonksiyonunun Modellenmesi. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 20(1), 195–212.
Bagliano, F. C. and Favero, C. A. (1998). Measuring Monetary Policy With VAR Models : An Evaluation. European Economic Review, 42, 1069–1112.
Balmumcu, Ö. (2013). Küresel Fi̇nans Krizi̇ Ekseni̇nde Para Poli̇tikası Tartışmaları. Ege Stratejik Araştırmalar Dergisi, 4(2), 32–55.
Başçı, E. and Kara, H. (2011). Finansal İstikrar ve Para Politikası. TCMB Çalışma Tebliği. No: 11/08. May.
Bernanke, B. S. and Blinder, A. S. (1992). The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission. The American Economic Review, 82(4), 901–921.
Binici, M., Erol, H., Kara, H., Özlü, P. and Ünalmış, D. (2013). Faiz Koridoru Bir Makro İhtiyati Araç Olabilir Mi? TCMB Ekonomi Notları, (20), 1–16.
Bozdağlıoğlu, Y. and Özpınar, Ö. (2011). Türkiye'ye Gelen Doğrudan Yabancı Yatırımların Türkiye’nin İhracat Performansına Etkilerinin VAR Yöntemi İle Tahmini. Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, ISSN : 1302-3284, 13, 39–63.
Carney, M. (2009). Some Considerations on Using Monetary Policy to Stabilize Economic Activity. BIS Speeches, (98), 20–22.
Cerutti, E., Claessens, S. and Laeven, L. (2017). The Use and Effectiveness of Macroprudential Policies : New Evidence. Journal of Financial Stability, 28, 203–224.

Cicioğlu, Ş., Ağuş, A. and Torun, P. (2013). Para Politikası Araçlarının Cari Açık Üzerindeki Etkinliği: Türkiye Ekonomisi Üzerine Bir Uygulama. Küresel İktisat ve İşletme Çalışmaları Dergisi, 2(4), 37–48.
Claessens, S., Ghosh, S. R.and Mihet, R. (2014). Macro-Prudential Policies to Mitigate Financial System Vulnerabilities. IMF Working Paper, 14(155).
Crockett, A. D. (1997a). Why is Financial Stability A Goal of Public Policy? Maintaining Financial Stability in a Global Economy Proceedings - Economic Policy Symposium - Jackson Hole, 7–36.
Çevik, F. (2016). Sermaye Akımı Oynaklığı ve Kredi Büyümesinde Yeni Para Politikasının Önemi. Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 15(57), 710–718.
Çınar, B., Erdoğan, Ö., Gürgür, T. and Polat, T. (2010). Küresel Kriz ve Politika Uygulamaları. TCMB Ekonomi Notları, (2010–12), 1–11.
Dell’ Ariccia, G., Igan, D., Laeven, L. and Tong, H. (2015). Policies for Macrofinancial Stability : How to Deal with Credit Booms ? In Economic Policy 62nd Panel Meeting Hosted luxembourg (pp. 16–17).
Demirhan. B. (2013). Türkiye’de Yeni Yaklaşım Çerçevesinde Para Politikalarının Finansal İstikrarı Sağlama Yönünde Uygulanması. Afyon Kocatepe Üniversitesi, İİBF Dergisi, 15(2), 567–589.
Enders, W. (1995). Applied Econometric Time Series. New York :John Wiley and Sons.
Federico, P., Vegh, C. A. and Vuletin, G. (2013). Effects and Role of Macroprudential Policy : Evidence from Reserve Requirements Based on A Narrative Approach. Presented at the Understanding Macroprudential Regulation Workshop organized by Norges Bank, 29 - 30 November 2012, Oslo.
Galati, G. and Moessner, R. (2011). Macroprudential Policy - A Literature Review. BIS Working Paper, (337). https://doi.org/10.2139/ssrn.1950093.Gambacorta, L., Hoffman, B. and Peersman, G. (2014). The Effectiveness of Unconventional Monetary Policy at the Zero Lower Bound : A Cross-Country Analysis. Journal of Money, Credit and Banking, 46(4).
Gertler, M. and Karadi, P. (2011). A Model of Unconventional Monetary Policy. Journal of Monetary Economics, 58(1), 17–34.
Granger, C. W. J. (1969). Investigating Casual Relations by Econometric Models and Cross-spectral Methods. Econometrica, XXXVII, 3, 424- 438.
Gujarati, D. N. (2001). Temel Ekonometri. İstanbul: Literatür Yayıncılık.
Jordà, Ò., Schularick, M., and Taylor, A. M. (2010). Financial Crises, Credit Booms, and External Imbalances: 140 Years of Lessons. NBER Working Paper Series, 59(2), 340–378. https://doi.org/10.1057/imfer.2011.8.
Kara, H. (2012). Küresel Kriz Sonrası Para Politikası. İktisat İşletme ve Finans Dergisi, 27(315): 9–36.
Kasapoğlu, Ö. (2007). Parasal Aktarim Mekanizmaları: Türkiye İçin Uygulama. TCMB Uzman Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü.
Lütkepohl, H. and Saikkonen, P. (1997). Impulse Response Analysis in Infinite Order Cointegrated Vector Autoregressive Processes. Journal of Econometrics, 81, 127–157.
Meinusch, A. and Tillmann, P. (2015). The Macroeconomic Impact of Unconventional Monetary Policy Shocks. Journal of Macroeconomics, 47, 58–67.
Mendoza, E. G. and Terrones, M. E. (2008). An Anatomy of Credit Booms and Their Demise. NBER Working Paper Series, 15(2), 4–32.
Oktar, S. and Dalyancı, L. (2011). Türkiye Ekonomisinde Para Politikasının Cari İşlemler Dengesi Üzerindeki Etkisinin Ekonometrik Analizi. Marmara Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 30(1), 1–22.
Oktar, S., Eroğlu, N. and Eroğlu, İ. (2013). 2008 Global Fi̇nans Kri̇zi̇, Parasal Aktarım Kanalları ve Türki̇ye Cumhuri̇yet Merkez Bankası’nın (TCMB) Deneysel Poli̇ti̇ka Çabaları. Marmara Üniversitesi Iktisadi ve Idari Bilimler Dergisi, 35(2), 1–1.
Özatay, F. (2011). Merkez Bankası’nın Yeni Para Politikası:İki Hedef-Üç Ara Hedef-Üç Araç. İktisat İşletme ve Finans Dergisi, 26(302), 27–43.
Özatay, F. (2012a). Para Politikasında Yeni Arayışlar. İktisat ve Toplum Dergisi, 2(15), 20–30.
Özatay, F. (2012b). Para Politikasında Yeni Arayışlar ve TCMB. Türkiye Ekonomi Politikaları Araştırma Vakfı (TEPAV), 201202, 1-17.
Özgen, F. B. and Güloğlu, B. (2004). Türkiye’de İç Borçların İktisadi Etkilerinin VAR Tekniğiyle Analizi. ODTÜ Gelişme Dergisi, 31, 93–114.
Peersman, G. (2011). Macroeconomic Effects of Unconventional Monetary Policy in The Euro Area. ECB Working Paper Series, (1397).
Pesaran, H. H. and Shin, Y. (1998). Generalized Impulse Response Analysis in Linear Multivariate Models. Economics Letters, 58, 17–29.
Reinhart, C. M. (2012). A Serıes of Unfortunate Events: Common Sequencıng Patterns in Finaniıal Crises. NBER Working Paper Series, (17941).
Schularick, M. and Taylor, A. M. (2009). Credit Booms Gone Bust : Monetary Policy , Leverage Cycles and Financial Crises, 1870 – 2008. NBER Working Paper Series.
Serel, A. and Özkurt, İ. C. (2014). Geleneksel Olmayan Para Politikası Araçları ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, (22), 56–71. http://dx.doi.org/10.11611/JMER247.
Sevüktekin, M. and Çınar, M. (2014). Ekonometrik Zaman Serileri Analizi, 4. Baskı, Bursa: Dora Yayınları.
Sims, C. (1980). Macroecenomics and Reality. Econometrica, 48(1), 1–48.
Svensson, L. (2010). Inflation Targeting After The Financial Crisis. In BIS Speeches (pp. 1–9).
TCMB. (2010a). 2011 Yılı Para ve Kur Politikası. Ankara, TCMB Yayınları.
TCMB. (2011a). 2012 Yılı Para ve Kur Poli̇ti̇kası. Ankara, TCMB Yayınları.
TCMB. (2011b). Çıkış Stratejisi ve TCMB’nin Yeni Para Politikası. TCMB Bülten, (23), 4–6. Ankara, TCMB Yayınları.
TCMB. (2012a). Finansal İstikrar Raporu, Ankara, TCMB Yayınları, 15,1–114.
TCMB. (2012b). 2013 Yılı Para ve Kur Politikası, Ankara, TCMB Yayınları, 1–37.
TCMB. (2013b). Enflasyon Raporu III, Ankara, TCMB Yayınları.
TCMB. (2014). Makro İhtiyati Politikalar ve Türkiye Uygulaması. TCMB Çalışma Tebliği, Ankara, TCMB Yayınları.
Tovar, C. E., Garcia-escribano, M. and Vera Martin, M. (2012). Credit Growth and the Effectiveness of Reserve Requirements and Other Macroprudential Instruments in Latin America. IMF Working Paper, 12(142).
Yavuzarslan, N. (2011). Fi̇nansal İ̇sti̇krar ve Zorunlu Karşılıklar. TCMB Uzman Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü, July 2011.
Yılmaz, D. (2009). Küresel Kriz, Etkileri ve Para Politikası Uygulamaları. Boğaziçi Üniversitesi, İstanbul (Vol. 4).

Ayrıntılar

Birincil Dil

İngilizce

Konular

-

Bölüm

Araştırma Makalesi

Yazarlar

Mehmet Kara
0000-0001-5572-2404
Türkiye

Mahmut Şaban Afsal ^*
0000-0003-3708-5215
Türkiye

Yayımlanma Tarihi

30 Eylül 2018

Gönderilme Tarihi

2 Mayıs 2018

Kabul Tarihi

27 Ağustos 2018

Yayımlandığı Sayı

Yıl 2018 Cilt: 7 Sayı: 3

DOI

https://doi.org/10.15869/itobiad.420475

IZ

https://izlik.org/JA84YR97GH

APA

Kara, M., & Afsal, M. Ş. (2018). The Effectiveness of Monetary Policy Instruments Applied for Financial Stability in Turkey. İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi, 7(3), 1822-1847. https://doi.org/10.15869/itobiad.420475

Analysis of the Effectiveness of Monetary Policy Tools on Unemployment Rates in the Iraqi Economy after 2004 Using the Different Time Frequency Model (MIDAS)

European Journal of Management, Economics and Business

https://doi.org/10.59324/ejmeb.2025.2(3).13

Türkiye'de Faiz Kanalının Etkinliği: Net Faiz Marjı ve Mevduat Faizi Marjının Rolüne İlişkin Bir Analiz

Journal of Yaşar University

https://doi.org/10.19168/jyasar.1674650

Finansal Yenilikler ve Para Politikası İlişkisi: Türkiye Örneği

İktisadi ve İdari Yaklaşımlar Dergisi

https://doi.org/10.47138/jeaa.1810104

İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi Creative Commons Atıf-GayriTicari 4.0 Uluslararası Lisansı (CC BY NC) ile lisanslanmıştır.

35894

The Effectiveness of Monetary Policy Instruments Applied for Financial Stability in Turkey

Türkiye’de Finansal İstikrara Yönelik Uygulanan Para Politikası Araçlarının Etkinliği

Öz

Anahtar Kelimeler

The Effectiveness of Monetary Policy Instruments Applied for Financial Stability in Turkey

Abstract

Keywords

Kaynakça

Ayrıntılar

Birincil Dil

Konular

Bölüm

Yazarlar

Yayımlanma Tarihi

Gönderilme Tarihi

Kabul Tarihi

Yayımlandığı Sayı

DOI

IZ

Kaynak Göster

Cited By

REZERV OPSİYON MEKANİZMASININ DÖVİZ KURU ÜZERİNDEKİ ETKİSİ

Zorunlu Karşılık Politikasının Enflasyon Üzerindeki Etkisi: Türkiye Örneği

THE EFFECT OF MACROECONOMIC FACTORS ON NON-PERFORMING LOANS: A TIME SERIES ANALYSIS FOR TURKEY

TÜRKİYE’DE DÖVİZ KURU İLE SORUNLU KREDİLER İLİŞKİSİ: BİR ZAMAN SERİSİ ANALİZİ

Analysis of the Effectiveness of Monetary Policy Tools on Unemployment Rates in the Iraqi Economy after 2004 Using the Different Time Frequency Model (MIDAS)

Türkiye'de Faiz Kanalının Etkinliği: Net Faiz Marjı ve Mevduat Faizi Marjının Rolüne İlişkin Bir Analiz

Finansal Yenilikler ve Para Politikası İlişkisi: Türkiye Örneği