DETERMINATION OF THE COMPANIES SPECIFIC FACTORS AFFECTING ON DIVIDEND PAYOUT POLICY: AN APPLICATION ON THE ISTANBUL STOCK EXCHANGE-30 INDEX

Yıl 2017, Cilt: 4 Sayı: 2, 49 - 76, 30.04.2017

Levent Erdaş

Öz

The aim of current study is to analyze the companies specific factors that determine dividend
payout policy of all companies represent 12 sectors listed in the Istanbul Stock Exchange-30 index
that have been dividend payout consistently. Current study considers of 11 variables, namely, dividend
payout ratio as dependent variable, return on assets ratio, companies size and age, financial leverage
ratio, cash ratio, earnings per share, growth opportunity, stock market value and transaction and free
float ratio. In this respect, to assess whether any significant relationship exists between dividend
payout ratio and certain variables by utilizing panel data analysis covering five-year period 2010-
2015. Results revealed that companies size, cash ratio, earnings per share, stock market value are
related positive regression relationship with dividend payout ratio while the square of companies and
financial leverage ratio are in a negative regression relationship. Coefficients of other variables are
not statistically significant on dividend payout ratio. It said that the results of this study will help for
companies and financial managers to understand which specific variables to focus on, in order to
enable them to achieve greater dividend payout policy.  

Anahtar Kelimeler

Dividend Payout Policy, Dividend Ratio, Companies Specific Factors, Istanbul Stock Exchange-30, Panel Data Analysis

KAR PAYI DAĞITIM POLİTİKASINI ETKİLEYEN İŞLETMELERE ÖZGÜ FAKTÖRLERİN BELİRLENMESİ: BORSA İSTANBUL-30 ENDEKSİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Öz

Bu çalışmanın amacı, 12 farklı sektörde faaliyet gösteren ve düzenli olarak kar payı dağıtımı
yapan Borsa İstanbul-30 endeksinde işlem gören tüm işletmelerinin kar payı dağıtım politikasını
belirleyen işletmelere özgü faktörleri analiz etmektir. Çalışmada bağımlı değişken olarak kar payı
dağıtım oranı ile bağımsız değişkenler olarak aktif karlılık oranı, işletme büyüklüğü ve yaşı, finansal
kaldıraç oranı, nakit oranı, hisse başına kazanç, büyüme fırsatı, hisse senedi piyasa değeri ve işlem
hacmi ve halka açıklık oranı olmak üzere 11 değişken dikkate alınmıştır. Bu bağlamda kar payı
dağıtım oranı ile diğer değişkenler arasında bir ilişkinin olup olmadığını değerlendirmek amacıyla
2010-2015 yıllarını kapsayan yıllık veriler üzerinde panel veri analizi gerçekleştirilmiştir. Araştırma
sonucunda, işletme büyüklüğü, nakit oranı, hisse başına kazanç ve hisse senedi piyasa değeri
değişkenlerinin kar payı dağıtım oranı ile pozitif; finansal kaldıraç oranı ve işletme yaşının karesi
değişkenleri ile negatif yönlü bir ilişki içerisinde olduğu tespit edilmiştir. Diğer değişkenlerin ise kar
payı dağıtım oranı üzerindeki etkisi istatistiksel olarak anlamlı bulunmamıştır. Bu çalışma işletmelerin
kar payı dağıtım politikalarını daha başarılı yapabilmelerini sağlamak için işletmelere özgü hangi
değişkenler üzerinde durulması gerektiği konusunda işletme ve finans yöneticilerine yardımcı olacağı
söylenebilir.

Anahtar Kelimeler

Kar Payı Dağıtım Politikası, Kar Payı Dağıtım Oranı, İşletmelere Özgü Faktörler, Borsa İstanbul-30 Endeksi, Panel Data Analizi

Kaynakça

• AFZA, T. and MIRZA, H. H., 2010, Ownership Structure and Cash Flows As Determinations of Corporate Dividend Policy in Pakistan, International Business Research, 3(3), 210- 221.
• AFZA, T. and MIRZA, H. H., 2011, Do Mature Companies Pay More Dividens? Evidence from Pakistani Stock Market, Mediterranean Journal of Social Sciences, 2(2), 152- 161.
• AHMED, H. and JAVID, A. Y., 2009, Dynamics and Determinants of Dividend Policy in Pakistan: Evidence from Karachi Stock Exchange Non-financial Listed Firms, Research Journal of Finance and Economics, 29, 110-125.
• AKDOĞAN, M. U., 2012, Yeni Türk Ticaret Kanunu Sonrasında SPK Düzenlemelerine Tabi İşletmelerde Dağıtılabilir Kar Hesabı, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 56, 119-136.
• AKDOĞAN, N. ve TENKER, N., 2010, Finansal Tablolar ve Mali Analiz Teknikleri, Gazi Kitapevi, Gözden Geçirilmiş 13. Baskı, Ankara.
• AKGÜÇ, Ö., 1989, Finansal Yönetim, 5. Baskı, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Muhasebe Enstitüsü Eğitim ve Araştırma Vakfı, İstanbul.
• AKSÖYEK, İ. ve YALÇINER, K., 2011, Çözümlü Problemleriyle Finansal Yönetim, İstanbul Bilgi Üniversitesi Yayınları, İstanbul.
• AKTAN, B. ve BODUR, B., 2006, Oranlar Aracılığı ile Finansal Durumunuzu Nasıl Çözümlersiniz? “Küçük İşletmeler için Bir Rehber”, Journal of Yasar University, 1(1), 49-67.
• AKTAŞ, C., 2007, Çoklu Bağlantı ve Liu Kestiricisiyle Enflasyon Modeli için Bir Uygulama, Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 3(6), 67-79.
• AKYÜZ, M. ve ERTEL, N., 1987, Ansiklopedik Ekonomi Sözlüğü, 42. Baskı, Dünya Yayınları, İstanbul.
• ALEX, D. and KRISHNAN, A., 2015, Determinants of Dividend Yield in the Case of Indian Companies, The Journal of Social Sciences Research, 1(6), 66-71.
• AL-HASAN, Md. A., ASADUZZAMAN, Md. and AL-KARIM, R., 2013, The Effect of Dividend Policy on Share Price: An Evaluative Study, IOSR Journal of Economics and Finance, 1(4), 6-11.
• AL-KUWARI, Duha., 2009, Determinants of the Dividend Policy in Emerging Stock Exchanges: The Case of GCC Countries, Global Economy Finance Journal, 2(2), 38- 63.
• AL-MALKAWI, H. A. N., 2007, Determinants of Dividend Policy in Jordan: An Applications of the Tobit Model, Journal of Economic and Administrative Sciences, 23(2), 44-70.
• AL-MALKAWI, H. A. N., 2008, Factors Influencing Corporate Dividend Decision: Evidence from Jordanian Panel Data, International Journal of Business, 13(2), 177-195.
• ALMAZAN, A., MOTTA, A., TITMAN, S. and UYSAL, V., 2010, Financial Structure, Acquisition Opportunities and Firm Locations, Journal of Finance, 65(2), 529-563.
• AL-SHAWAWREH, F. K., 2014, The Impact of Dividend Policy on Share Price Volatility: Empirical Evidence from Jordanian Stock Market, European Journal of Business and Management, 6(38), 133-143.
• AL-SHUBIRI, F. N., 2011, Determinants of Changes Dividend Behavior Policy: Evidence from the Amman Stock Exchange”, Far East Journal of Pyschology and Business, 4(2), 1-15.
• AMIDU, M. and ABOR, J., 2006, Determinants of the Dividend Payout Ratio in Ghana, The Journal of Risk Finance, 7(2), 136-145.
• ANBAR, A., 2006, Hisse Senetleri İMKB’de İşlem Gören İşletmelerde Kar Payı Dağıtım Politikası, Mali Çözüm Dergisi, 16(75), 217-228.
• AYGÖREN, H., ÇAKIR, H. M. and UYAR, U., 2013, Ekonomik Krizlerin İMKB’de Temettü Politikaları Üzerine Etkisi, e-Journal of New World Sciences Academy-Social Sciences, 8(1), 1-15.
• BAAH, B. K., TAWIAH, R. and ERIC, O. F., 2014, Industry Sector Determinants of Dividend Policy and Its Effect on Share Prices in Ghana, International Journal of Economics, Business and Finance, 2(5), 1-19.
• BADU, E., 2013, Determinants of Dividend Payout Policy of Listed Financial Institutions in Ghana, Research Journal of Finance and Accounting, 4(7), 184-190.
• BERK, N., 1995, Finansal Yönetim, 2. Baskı, Türkmen Kitapevi, İstanbul.
• BOYACIOĞLU, M. A. ve ÇÜRÜK, D., 2016, Döviz Kuru Değişimlerinin Hisse Senedi Getirisine Etkisi: Borsa İstanbul 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 70, 143-156.
• BÜKER, S., AŞIKOĞLU, R. ve SEVİL, G., 1997, Finansal Yönetim, Eskişehir.
• CEYLAN, A. ve KORKMAZ, T., 2008, İşletmelerde Finansal Yönetim, 10. Basım, Ekin Yayınevi, Bursa.
• CHEN, J. and DHIENSIRI, N., (2009), Determinants of Dividend Policy: The Evidence from New Zealand, International Research Journal of Finance Economies, 34, 18-28.
• COŞKUN, M., 2010, Para ve Sermaye Piyasaları: Kurumlar, Araçlar, Analiz, Detay Yayıncılık, Ankara.
• ÇAM, A. V., 2016, Halka Açıklık Oranının Firmaların Karlılığına Etkisi: Tekstil Sektöründe Bir Araştırma, Uluslararası Yönetim, İktisat ve İşletme Dergisi, ICAFR 16 Özel Sayısı, 519-531.
• DEESOMSAK, R., PAUDYAL, K. and Pescetto, G., 2004, The Determinants of Capital Structure: Evidence from the Asia Pacific Region, Journal of Multinational Financial Management, 14(4-5), 387-405.
• DEMİR, M. ve TUNCAY, M., 2012, Türk Gıda Sektörünün Faaliyet ve Karlılık Oranları Açısından Analizi: İMKB Gıda Sektöründe İşlem Gören İşletmeler Üzerinde Bir Araştırma (2000-2008 Dönemi), Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 17(2), 367-392.
• DEMİR, Y., 2001, İşletmelerin Kar Payı Dağıtım Politikaları ve Firma Değerliliğinin Vergi Uygulamaları ile İlişkisine Teorik Bir Yaklaşım, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(1), 55-71.
• DIALDIN, O. and ELSAUDI, M., 2010, Dividend Policy in Saudi Arabia, The International Journal of Business and Finance Research, 4(1), 99-113.
• DOĞAN, V. ve YİLMAZ, C., 2015, Çoklu Doğrusal Regresyon Modellerinde Bağımsız Değişkenlerin Karşılaştırılması ve Bastırıcı Etki Tespiti, https://www.researcgate.net/publication/281649795, [Erişim Tarihi: 08.09.2016].
• DÜZAKIN, H., 2013, İşletme Finansmanı, Seçkin Yayıncılık, Ankara.
• EDET, B. N., ATAIRET, A. E. and ANOKA, A. F., 2014, Determinants of Dividend Payout of Financial Institutions in Nigeria: A Study of Selected Commercial Banks, Research Journal of Finance and Accounting, 5(7), 74-79.
• ERCAN, M. K. and BAN, Ü., 2008, Finansal Yönetim, Gazi Kitapevi, Ankara.
• ERSOY, E. ve ÇETENAK, E. M., 2015, Sahiplik Yoğunlaşmasının Temettü Dağıtım Kararlarına Etkisi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama, Ege Akademik Bakış Dergisi, 15(4), 509-521.
• ERTAŞ, F. C. ve KARACA, S. S., 2010, Kar payı dağıtımın İlanı ve Gerçekleşmesi Arasında Geçen Sürenin Firma Değerine Etkisi, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 47, 58-68.
• FITRI, R. R., HOSEN, M. N. and MUHARI, S., 2016, Analysis of Factors that Impact Dividend Payout Ratio on Listed Companies at Jakarta Islamic Index, International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 6(2), 87-97.
• FRANKLIN, S. J. and MUTHUSAMY, K., 2010, Leverage, Growth and Profitability as Determinants of Dividend Payout Ratio - Evidence from Indian Paper Industry, Asian Journal of Business Management Studies, 1(1), 26-30.
• GILL, A., BIGER, N., PAI, C. and BHUTANI, S., 2009, The Determinants of Capital Structure in the Service Industry: Evidence from United States, The Open Business Journal, 2, 48-53.
• GRULLON, G., MICHAELY, R., BENARTZI, S. and THALER, H. R., 2005, Dividend Changes Do Not Signal Changes in Future Profitability, Journal of Business, 78(5), 1659-1682.
• GUGLER, K. and YURTOGLU, B. B., 2003, Corporate Governance and Dividend Pay-out Policy in Germany, European Economic Review, 47, 731-758.
• GUL, S., SAJID, M., RAZZAQ, N., FARRUKH, M. I. and KHAN M. B., 2012, The Relationship Between Dividend Policy and Shareholder’s Wealth Evidence from Pakistan, Economics and Finance Review, 2(2), 55-59.
• GUJARATI, N. D., 2004, Basic Econometrics, 4. Edition, The McGraw-Hill Co.
• HASHEMIJOO, M., ARDEKANI, A. M. and YOUNESI, N., 2012, The Impact of Dividend Policy on Share Price Volatility in the Malaysian Stock Market, Journal of Business Studies Quarterly, 4(1), 111-129.
• HORASAN, M., 2008, Firma Büyüklüğünün Hisse Senedi Getirilerine Etkisi, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 11(1), 327-339.
• HOSAIN, Z., 2016, Determinants of the Dividend Payout Policy: A Study on Listed Private Commercial Banks of Dhaka Stock Exchange Limited in Bangladesh, IOSR Journal of Economics and Finance, 7(5), 1-10
• JARGUE, M. C. and BERA, K. A., 1987, A Test Normality of Observations and Regression Residuals, International Statistical Review, 55, 163-172.
• ISSA, I. F. A., 2015, The Determinants of Dividend Policy: Evidence from Malaysian Frims, Research Journal of Finance and Accounting, 6(18), 69-86.
• KAJOLA, O. S., DESU, A. A. and AGBANIKE, F. T., 2015, Factors Influencing Dividend Payout Policy Decisions of Nigerian Listed Firms, International Journal of Economics, Commerce and Management, 3(6), 539-557.
• KALAYCI, Ş. ve KARATAŞ, A., 2005, Hisse Senedi Getirileri ve Finansal Oranlar İlişkisi: İMKB’de Bir Temel Analiz Araştırması, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 27, 146-157.
• KALAYCI, Ş., 2010, SPSS Uygulamalı Çok Değişkenli İstatistik Teknikleri, Asil Yayın Dağıtım, Ankara.
• KAR, A., ÖZER, Ö., ŞANTAŞ, F. ve BUDAK, F., 2012, Kar Dağıtımının Hisse Senedi Değeriyle İlişkisi: Spor Hizmetleri Sektörü Üzerine Bir Uygulama, Ekonomi Bilimler Dergisi, 4(1), 1-9.
• KARAN, M. B., 2013, Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, 4. Baskı, Gazi Kitapevi, Ankara.
• KARAÖZ, M. ve DEMİRGİL, H., 2009 Firma Büyüme Performansını Etkileyen Faktörler, Süleyman Demirel Üniversitesi İİBF Dergisi, 14(2), 47-68.
• KAYALIDERE, K. ve AKTAŞ, H., 2009., İMKB’de Fiyat-Hacim İlişkisi-Asimetrik Etkileşim, Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 16(2), 49-62.
• KHALED, H., CHIJOKE, M. and ARUORIWO, C., 2011, Dividend Policy and Share Price Volatility: UK Evidence, The Journal of Risk Finance, 12(1), 57-68.
• KOMRATTANAPANYA, P., 2013, Factors Influencing Dividend Payout in Thailand: A Tobit Regresyon Analysis, International Journal of Accounting and Financing Reporting, 3(2), 255-268.
• KOWALEWSKI, O., STETSYUK, I. and TALAVERA, O., 2007, Does CorporateGovernance Determine Dividend Payouts in Poland, Journal Post-Communist Economies, 20(2), 203-218.
• KUZUCU, N., 2015, Determinants of Dividend Policy: A Panel Data Analysis for Turkish Listed Firms, International Journal of Business and Management, 10(11), 149-160.
• KÜÇÜKKAPLAN, İ., 2013, İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında İşlem Gören Üretim Firmalarının Piyasa Değerini Açıklayan İçsel Değişkenler: Panel Verilerle Sektörel Bir Analiz, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 8(2), 161-182.
• LINTNER, J., 1956, Distribution of Incomes of Corporations Among Dividens, Retained Earnings, and Taxes, The American Economics Review, 46(2), 97-113.
• LOBO, J. G. and ZHOU, J., 2001, Disclosure Quailty and Earnings Management, AsiaPacific Journal of Accounting and Economics, 8(1), 1-20.