ISPARTA İLİNDEKİ BİST30 ENDEKS YATIRIMCILARININ HABER ETKİSİYLE OLUŞAN FİNANSAL YATIRIM KARARLARININ ARAŞTIRILMASI

Yıl 2022, Sayı: 9, 1 - 25, 29.09.2022

İlknur Ülkü Armağan , Murat Ali Dulupçu

https://doi.org/10.46236/jovosst.1158801

Öz

Geleneksel finans teorileri finansal piyasalarda finansal yatırımcının her zaman rasyonel davrandığını, yatırım kararlarında getirisini maksimize edecek kararlar verdiğini, tam bilgiye sahip olduğunu, piyasada işlem maliyetlerinin olmadığını varsaymaktadır. Piyasalarda tüm bilgi finansal varlık fiyatlarına hızla yansımakta, varlık fiyatları gerçek değerini yansıtmakta, normalin üzerinde getiri fırsatı oluşmamaktadır. Bu piyasa etkinliğiyle tanımlanmakta ve Etkin Piyasalar Hipotezi ile açıklanmaktadır. Fakat geleneksel teoriler piyasalardaki finansal yatırımcıların yatırım kararları nedeniyle oluşan anormal varlık fiyatlarını açıklamakta yetersiz kalmaktadır. Bu nedenle açıklanmakta güçlük çekilen finansal krizler, fiyat anomalileri yatırımcı davranışını da dikkate alan davranışsal finans yaklaşımıyla daha iyi açıklanmaya çalışılmaktadır.

Çalışmada BIST30 Endeks getirisinden hesaplanan ±4 standart sapma değerleri ile tespit edilen örneklem olarak seçilen haberlerin BIST30 Endeks pay senetleri yatırımcısı üzerindeki etkileri Olay Analizi Yöntemi ile araştırılmaktadır. Analiz sonuçları BIST30 Endeksinde haber etkisi sonucu anormal getiri oluştuğunu ve piyasanın yarı güçlü formda etkin olmadığını göstermektedir. BIST30 Endeks pay senetlerinde olumlu haber etkisi sonrası negatif trend başlarken, olumsuz haber etkisi sonrasında ise pozitif trend başlamaktadır. Ayrıca demografik olarak Isparta ilindeki yatırımcı verileri analiz edildiğinde 40 yaş altı daha çok sayıdaki yatırımcı, daha küçük değerdeki portföylerle piyasada işlem yaparken, 40 yaş üstü daha az sayıdaki yatırımcı daha büyük portföylerle yatırım yapmayı tercih etmektedir.

Anahtar Kelimeler

Davranışsal Finans, Olay Analizi Yöntemi, Yatırımcı Davranışı, Piyasa Anomalisi, Etkin Piyasalar Hipotezi

Teşekkür

Hocam, yardımınız ve ilginiz için çok teşekkür ederim, Saygılarımla

Kaynakça

• Ashley, J. (1962). “Stock Prices and Changes in Earnings and Dividends: Some Empirical Results”, Journal of Political Economy, 82-85
• Atkins, A.B. ve Dyl, E.A. (1990). “Price Reversals, Bid-Ask Spreads, and Market Efficiency”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.25, 535–547
• Baker, C. (1956). “Effective Stock Splits”, Harvard Business Review, 34(1), 101-106
• Baker, C. (1957). ”Stock Splits in a Bull Market”, Harvard Business Review, 35(3), 72-79
• Baker, C., (1958). “Evaluation of Stock Dividends”, Harvard Business Review, 36(4), 99-114
• Baker, M. ve Wurgler, J. (2007). “Investor Sentiment in The Stock Market”, The Journal of Economic Perspectives, 21(2), 129-151
• Balaban, E., Candemir, H.B. ve Kunter, K. (1996). “Stock Market Efficiency in A Developing Economiy: Evidence From Turkey”, The Central Bank of The Republic of Turkey, Research Department, No.9612 Ball, R. ve Brown, P. (1968). “An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers”, Journal of Accounting Research, 159-178
• Barber, B.M. ve Odean, T. (2013). “The Behaviour of Individual Investors”, In: Handbook of the Economics of Finance, Chapter.26, Oxford: Elsevier, 1533-1570
• Barberis, N., Shleifer, A. ve Vishny, R. (1998). “A Model of Investor Sentiment”, Journal of Financial Economics, 49 (3), 307-343
• Baskin, J.B. ve Miranti, P.J. (1997). “A History of Corporate Finance”, Cambridge University Press
• Bekçioğlu, S., Öztürk, M. ve Y. Kaderli, (2004). “Kurulan İşbirliklerinin İMKB’ye Kayıtlı İzocam, Çelebi ve Netaş Firmalarının Hisse Senetleri Üzerindeki Etkisinin Ölçülmesi: Bir Olay Etüdü Denemesi”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı.21, İstanbul, MUFAD Yayınları
• Bildik, R. ve Gülay, G., (2008). “The eEfects of Changes in Index Composition on Stock Prices and Volume: Evidence From the Istanbul Stock Exchange”, International Review of Financial Analysis, 17(1), 178-197
• Blancard, G.C. ve Tatu, D. (2012). “Stock Market Reaction to Layoff Announcements:European Evidence(2002-2010)”, http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.404.2352&rep=rep1&type=pdf, Erişim: 10.05.2022
• Borsa İstanbul, Datastore, https://datastore.borsaistanbul.com/category/100858/group/100862, Erişim: 10.02.2022
• Bremer, M. ve Sweeney, R.J. (1991). “The Reversal of Large Stock Price Decreases”, Journal of Finance, Vol.46, 747-754
• Brown, K.C., Harlow, W.V. ve Tinic, S.M. (1988). “Risk Aversion, Uncertain Information and Market Efficiency”, Journal of Financial Economics, Vol.22, 355-385
• Brown, S. Ve Warner, J. (1985). “Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies”, Journal of Financial Economics, Vol.14, 3-31
• Brown, S. ve Warner, J. (1980). “Measuring Security Price Performance”, Journal of Financial Economics, Vol.8, 205-258
• Cascio, W. F. (1993). “Downsizing, What Do We Know? What Have We Learnt?”, Academy of Management Executive, 7(1), 95-104
• Chen, J., Liu, Y.J., Lu, L. ve Tang, Y. (2016). “Investor Attention and Macroeconomic News Announcements: Evidence from Stock Index Futures”, The Journal of Futures Markets, 36(3), 240-266
• Choi, H. S. ve Jayaraman, N. (2008). “Is Reversal of Large Stock-Price Declines Caused by Overreaction or Information Asymmetry: Evidence from Stock and Option Markets”, Journal of Futures Markets, https://ssrn.com/abstract=1129470, Erişim: 15.5.2022
• Chopra, N., Lakonishok, J. ve Ritter, J.R. (1992). “Measuring Abnormal Performance: Do Stocks Overreact?”, Journal of Fınancial Economics, 31(2), 235-268
• Cox, D. R., Peterson, D.R. (1994). “Stock Returns Following Large One-Day Declines: Evidence on Short-Term Reversals and Longer-Term Performance”, Journal of Finance, Vol.49, 255-267
• Daniel, K. ve Titman, S. (1999). “Market Efficiency in an Irrational World”, Financial Analysts Journal, 55(6), 28-40
• De Bondt, W.F.M. (2000). “The Psychology of Underreaction and Overreaction in World Equity Markets, Security Market Imperfections in World Wide Equity Markets”, Cambridge: Cambridge University Press, 65-89
• De Bondt, W.F.M. ve Thaler R.H. (1987). “Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality”, Journal of Finance, 42(3), 557-581
• De Bondt, W.F.M. ve Thaler, R.H. (1985). “Does Stock Market Overreact?”, The Journal of Finance, 40(3), 793-805
• Dolley, J. (1933). “Characteristics and Procedure of Common Stock Split-Ups”, Harvard Business Review, 11, 316-326
• Durukan, M.B. (1999). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Makroekonomik Değişkenlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi”, İMKB Dergisi, Cilt:3, Sayı:1, 19-47
• Dyckman, T., Philbrick, D. ve Stephan, J. (1984). “A Comparison of Event Study Methodologies Using Daily Stock Returns: A Simulation Approach”, Journal Of Accounting Research, Vol.22, 1-30
• Eizentas V., Krusinskas, R. ve Stankeviciene, J. (2012). “Impact of Public Information Signals On Share Prices: Evidence From Lithuania”, Economics and Management, 17(3), 879-888
• Erdoğan, O. ve Yezegel, A. (2008). “The News of No News in Stock Market”, SSRN Working Paper, http://ssrn.com/abstract=1860181, Erişim: 12.4.2022
• Eyüboğlu, K. ve Bulut, H.İ. (2016). “Şirketlere Özgü Haberlerin Hisse Performansına Etkisi: BİST-30 Şirketleri Örneği”, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi (UİİİD), Sayı.16, 113-137
• Fama, E. (1976). “Efficient Capital Markets: Reply”, Journal of Finance, 31(1) 143-145
• Fama, E. (1970). “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”, Journal of Finance, Vol. 25, 383–417
• Fama, E., Fisher, L., Jensen, M. ve Roll, R. (1969). “The Adjustment of Stock Prices to New Information”, International Economic Review, 10, 1-21
• Fama, E. (1965). “Random Walks in Stock Market Prices”, Financial Analysts Journal, 21(5), 55-59
• Farag, H. ve Cressy, R.C. (2010), “Do Unobservable Factors Explain the Disposition Effect in Emerging Stock Markets”, Applied Financial Economics, 20(15), 1173-1183
• Gündoğdu, A. ve Çelik, A. (2018). “Türk Sermaye Piyasasında Kuşaklar Arasında Yatırımcı ve Portföy Farklılıkları”, Istanbul Business Research, 47(1), 46-63
• Gutierrez, R.C. ve Kelley, E.K. (2005). “Evidence to the Contrary: Extreme Weekly Returns are not Overreactions”, http://home.business.utah.edu/finea/Weekly_02242006.pdf , Erişim: 14.5.2022
• Hirshleifer, D., Lim, S. S. ve Teoh, S. H. (2009). “Driven to Distraction: Extraneous Events and Underreaction to Earnings News”, Journal of Finance, 64(5), 2289–2325
• Howe, J. S. (1986). “Evidence on Stock Market Overreaction”, Financial Analysts Journal, 42, 74-77
• Kahneman, D. ve Tversky, A. (1979). “Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk”, Econometrica: Journal of Econometric Society, 47(2), 263-292
• Kahraman, D. ve Erkan, M. (2005). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Tesadüfi Yürüyüş Testi”, Yönetim ve Ekonomi, 12(1), 1-14
• Keynes, J.M. 1936[2013]. “The General Theory of Employment, Interest and Money”, London: Macmillan
• Kothari, S. P. ve Warner, J. B. (2006). “Econometrics of Event Studies”, Working Paper, Forthcoming in B. Espen Eckbo (ed.), Handbook of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance, Volume A, Chapter 1, Handbooks in Finance Series, North Holland, Elsevier
• Lasfer, M., Melnik, A. ve Thomas, D.C. (2003). “Short-term Reaction of Stock Markets in Stressful Circumstances”, Journal of Banking & Finance, 27(10), 1959-1977
• MacKinlay, A.C. (1997). “Event Studies in Economics and Finance”, Journal of Economic Literature, 35(1), 13-39
• Mandacı, P. E. (2003). “İMKB‘de Genel Seçimler Öncesi ve Sonrasında Anormal Fiyat Hareketleri”, İMKB Dergisi, 7(27), 1–16
• Maneenop, S ve Kotcharin, S. (2020). The Impacts of COVID-19 on The Global Airline Industry: An Event Study Approach, Journal of Air Transport Management, 89,1-6, https://doi.org/10.1016/j.jairtraman.2020.101920, Erişim: 16.4.2022
• Markowitz, H. M. (1952). “Portfolio Selection”, Journal of Finance, 7(1), 77–91
• McWilliams, A. ve Siegel, D. (1997). “Event Studies in Management Research: Theoretical and Empirical Issues”, Academy of Management Journal, 40(3), 626-657
• Mehdian, S., Nas, T. ve Perry, M.J. (2008). “An Examination of Investor Reaction to Unexpected Political and Economic Events in Turkey”, Global Finance Journal, 18, 337-350
• Merkezi Kayıt Kuruluşu, Veri Analiz Platformu, VAP, https://www.vap.org.tr/ , Erişim: 12.02.2022
• Muslumov, A. (2008). ”The Effects of Insider Trading on the Stock Price Volatility in an Emerging Market Setting: Evidence from Istanbul Stock Exchange”, Corporate Governance and Corporate Social Responsibility, eds. Crowther, D., Aras, G., 59-68
• Myers, J. ve Bakay, A. (1948). “Influence of Stock Split-Ups on Market Price”, Harvard Business Review, 25, 1-265
• Neuhierl, A., Scherbina, A., Davis, U. ve Schlusche, B. (2010). “Market Reaction to Corporate News and The Influence of the Financial Crisis”, https://www.researchgate.net/publication/228767431_Market_Reaction_to_Corporate_ News_and_the_Influence_of_the_Financial_Crisis, Erişim: 20.4.2022
• Nofsinger, J.R. (2014). Yatırım Psikolojisi, Ankara :Nobel Yayınları
• Rao, R.K.S. (1995). Financial Management: Concept and Application, 3rd Edition, Ohio: South Western Publishing
• Sakarya, Ş. (2011). “İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması Yöntemi ile Analizi”, Bülent Ecevit Üniversitesi Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 7(13)
• Shefrin, H. (2008). “A Behavioral Approach to Asset Pricing”, Academic Press Advanced Finance Series, 2nd. Edition, London, Elsevier
• Shefrin, H. (2002). Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and The Psychology of Investing, NY: Oxford University Press
• Shefrin, H. ve Statman, M. (2000). “Behavioral Portfolio Theory”, Journal of Finaüncial and Quantitative Analysis, 35(2), 127-151
• Sprenger, O.T. ve Welpe, I.M. (2011). “News or Noise? The Stock Market Reaction to Different Types of Company-Specific News Events”, January, SSRN Electronic Journal
• Statman, M. (2017). Finance For Normal People: How Investors and Markets Behave, NY: Oxford University Press
• Taleb, N.N. (2007). The Black Swan, USA: The Random House Publishing
• Tuominen, T. (2005). “Corporate Layoff Announcements and Shareholder Value: Empirical Evidence From Finland”, Department of Business Administration, Master’s Thesis, Lappeenranta University of Technology, https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe20051947, Erişim: 15.3.2022
• Tversky, A. ve Kahneman, D. (1986). “Rational Choice and the Framing of Decisions”, The Journal of Business, 59(4), 51-278
• Woolridge, R. J. (1988). “Competitive Decline and Corporate Restructurings: Is A Myopic Stock Market to Blame?”, Journal of Applied Corporate Finance, 1(1), 26-36
• Worrel, D.L., Davidson, W.N. ve Sharma, V.M. (1991). “Layoff Announcements and Stockholder Wealth”, The Academy of Management Journal, September, 34(3), 662-678
• Yakov A., Delong, G.L. ve Saunders, A. (2002). “The Effects of Cross-Border Bank Mergers on Bank Risk and Value”, Journal of International Money and Finance, 21, 857-877