The Risky Test of the European Economy: Protectionism

Öz

The United States' shift towards protectionist trade policies following the re-election of Donald Trump has had significant effects on the Eurozone economy. Tariffs have consequences for European exports, financial markets, and broader economic stability. The adverse effects on EU exports are to some extent cushioned by currency exchange rate movements and the European Central Bank’s monetary policy responses. The depreciation of the Euro contributes to Europe's ability to maintain its competitiveness in external markets despite trade barriers. Diversifying strategic trade relationships and driving innovation are key to long-term resilience in the face of protectionism. Building stronger ties with varied trading partners helps reduce reliance on the US and meaningfully decreases total risk exposure. Overall, the Eurozone economy maintains its resilience but requires careful policy management. Rising risk premiums on long-term US Treasury bonds, a key indicator of global economic risk, are increasing financing costs in Europe, impacting public debt sustainability and investment decisions. This article analyzes the effects of U.S. protectionist trade policies on the Eurozone economy, with a particular focus on their macroeconomic and financial consequences. While the direct impact of tariffs is significantly influenced by exchange rate movements and European Central Bank policies, broader risks—arising from disruptions to global trade flows and potential financial contagion—are becoming increasingly prominent. Rising risk premiums on US Treasury bonds are increasing Europe's financing costs, creating fiscal challenges. This study underscores the critical role of trade diversification, incentives for innovation, and prudent monetary policies in mitigating economic vulnerabilities and promoting sustainable long-term growth.

Anahtar Kelimeler

• Economy
• Global Economy
• European Union
• European Central Bank
• Protectionism

Avrupa Ekonomisinin Riskli Sınavı: Korumacılık

Öz

Yeniden başkan seçilen Donald Trump ile Amerika Birleşik Devletleri (ABD)'nin korumacı ticaret politikalarına yönelmesi, Euro Bölgesi ekonomisi üzerinde önemli etkilere sahiptir. Gümrük vergileri, Avrupa ihracatını, finansal piyasaları ve genel ekonomik istikrarı etkilemektedir. Bu vergilerin AB ihracatı üzerindeki olumsuz etkileri, döviz kuru hareketleri ve Avrupa Merkez Bankası’nın para politikası uygulamalarıyla bir ölçüde dengelenmektedir. Euro’daki değer kaybı, ticaret engellerine rağmen Avrupa’nın dış piyasalardaki rekabet gücünü korumasına katkı sağlamaktadır. Stratejik ticarî ortaklıkların çeşitlendirilmesi ve inovasyon teşvikleri, korumacılığa karşı uzun vadeli dayanıklılık için olmazsa olmazdır. Farklı ticaret ortaklarıyla ilişkileri güçlendirmek, ABD bağımlılığını düşürebilir ve genel risk maruziyetini önemli ölçüde hafifletebilir. Genel olarak, euro bölgesi ekonomisi dayanıklılığını koruyor ancak dikkatli bir politika yönetimi gerektiriyor. Küresel ekonomideki en önemli risk göstergesi pozisyonunda olan uzun vadeli ABD tahvillerindeki artan risk primleri, Avrupa'da finansman maliyetlerini artırarak kamu borcunun sürdürülebilirliğini ve yatırım kararlarını etkilemektedir. Bu makale, ABD'nin izlediği korumacı ticaret politikalarının Euro Bölgesi ekonomisi üzerindeki etkisini, makroekonomik ve finansal yansımalara odaklanarak incelemektedir. Doğrudan gümrük vergisi etkileri döviz kuru ve Avrupa Merkez Bankasının politikaları ekseninde şekillenirken, küresel ticaret kesintileri ve finansal bulaşmalardan kaynaklanan daha geniş kapsamlı riskler ortaya çıkmaktadır. ABD tahvillerindeki artan risk primleri, Avrupa'nın finansman maliyetlerini artırarak mali zorluklar yaratmaktadır. Bu çalışmada, ekonomik kırılganlıkların azaltılması ve sürdürülebilir uzun dönem büyümenin sağlanması açısından ticaretin çeşitlendirilmesi, inovasyon teşvikleri ve ihtiyatlı para politikalarının önemi öne çıkarılmaktadır.

Anahtar Kelimeler

• Ekonomi
• Küresel Ekonomi
• Avrupa Birliği
• Avrupa Merkez Bankası
• Korumacılık

Kaynakça

1. Auray, S., Devereux, M. B., Eyquem, A. (2024). Trade wars and the optimal design of monetary rules, Journal of Monetary Economics, 103726.
2. Barattieri, A., Cacciatore, M., Ghironi, F. (2021). Protectionism and the business cycle, Journal of International Economics, 129, 103417.
3. Bellora, C., Jean, S., Santoni, G. (2018). A costing of the impact of Donald Trump's trade protection measures, La Lettre du CEPII. https://www.cepii.fr/PDF_PUB/lettre/2018/let388.pdf (Erişim tarihi: 01.08.2025).
4. Bergin, P. R., Corsetti, G. (2023). The macroeconomic stabilization of tariff shocks: What is the optimal monetary response? Journal of International Economics, 143, 103758.
5. Bianchi, J. Coulibaly, L. (2025). The Optimal Monetary Policy Response to Tariffs, Working Paper, https://www.minneapolisfed.org/research/working-papers/the-optimal-monetary-policyresponse-to-tariffs. (Erişim tarihi: 10.08.2025).
6. Boer, L., Rieth, M. (2024). The Macroeconomic Consequences of Import Tariffs and Trade Policy Uncertainty, International Monetary Fund (IMF) Working Papers, International Monetary Fund, https://books.google.it/books?id=tw7wEAAAQBAJ. (Erişim tarihi: 15.08.2025).
7. Bussiere, M. Delle, C. S., Peltonen, T. A. (2014). Exchange rate pass-through in the global economy: the role of emerging market economies, IMF Economic Review, 62, 146–178.
8. Caldara, D. Iacoviello, M. Molligo, P., Prestipino, A., Raffo, A. (2020). The economic effects of trade policy uncertainty, Journal of Monetary Economics, 109, 38–59.

9. European Commission. (2018), EU adopts rebalancing measures in reaction to us steel and aluminium tariffs, https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/IP_18_ 4220 (Erişim tarihi: 21.08.2025).
10. Fajgelbaum, P., Goldberg, P., Kennedy, P., Khandelwal, A., Taglioni, D. (2024). The us-china trade war and global reallocations, American Economic Review: Insights 6, 295–312.
11. Favero, C., Giavazzi, F. (2008). Should the euro area be run as a closed economy? American Economic Review, Paper and Proceedings, 98, 138–145.
12. Feenstra, R. C., Luck, P., Obstfeld, M., Russ, K. N. (2018). In search of the armington elasticity, The Review of Economics and Statistics, 100, 135–150.
13. Felbermayr, G., Steininger, M. (2019). Trump’s trade attack on china- who will have the last laugh?, CESIfo forum, Munchen: ifo Institut–Leibniz-Institut fur Wirtschaftsforschung an der pp. 27–32.
14. Gali, J., Monacelli, T. (2016). Understanding the gains from wage flexibility: the exchange rate connection, American Economic Review, 106, 3829–3868.
15. Greenwood, R., Hanson, S., Stein, J. C., Sunderam, A. (2023). A quantity-driven theory of term premia and exchange rates, The Quarterly Journal of Economics, 138, 2327–2389.
16. Gunnella, V., Quaglietti, L. (2019) The economic implications of rising protectionism: a euro area and global perspective, Economic Bulletin Articles, 3.
17. Head, K., Mayer, T. (2014). Gravity equations: Workhorse, toolkit, and cookbook, in: Handbook of international economics, Elsevier, 4, pp. 131–195.
18. Leigh, D., Lian, W., Poplawski-Ribeiro, M., Szymanski, R., Tsyrennikov, V., Yang, H. (2017), Exchange Rates and Trade: A Disconnect? IMF Working Paper 17/58 https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2017/03/15/Exchange-Rates-and-Trade-ADisconnect-44746. (Erişim tarihi: 01.09.2025).
19. Saussay, A. (2024). The economic impacts of Trump’s tariff proposals on Europe, Policy insight, London School of Economics, https://www.lse.ac.uk/granthaminstitute/wpcontent/uploads/2024/10/Economic-impacts-of-the-Trump-Tariff-Proposals-on-Europe.pdf (Erişim tarihi: 10.09.2025).