Hijri Calendar Effect: A Study on the Stocks of Borsa Istanbul Food-Beverage, Services and Transportation Indices

Öz

Hicri Takvim Etkisi: Borsa İstanbul Gıda-İçecek, Hizmetler ve Ulaştırma Endekslerinde Yer Alan Paylar Üzerine Bir Araştırma

Öz

Bu çalışmada, Aralık 2015 tarihi itibarıyla Borsa İstanbul Gıda ve İçecek, Hizmetler ve Ulaştırma endekslerinde yer alan paylarda Ramazan ayı etkisinin varlığı, payların 4 Mart 2003 – 13 Ekim 2015 (1 Muharrem 1424 – 29 Zilhicce 1436) tarihleri arasındaki getiri verileri kullanılarak araştırılmaktadır. Literatürde yer alan birçok çalışmadan farklı olarak, Ramazan ayı etkisi bir endeks yerine, Borsa İstanbul’da hesaplanan birkaç endeks (XGIDA, XUHIZ ve XULAS) içinde yer alan bireysel paylar için test edilmektedir. Hicri takvime göre oluşan bu etkiyi analiz etmek içinse, kukla değişkenli regresyon modeli ve Kruskal-Wallis testi kullanılmaktadır. Çalışmanın sonuçları, analize dahil edilen yirmi iki paydan sadece birinde (TKNSA) Ramazan ayı etkisinin var olduğunu göstermektedir. AKENR, KIPA ve TKNSA paylarının getirileri üzerinde ise, diğer bazı hicri ayların pozitif (Rebiyülahir ve Recep) veya negatif (Rebiyülevvel, Cemaziyülevvel ve Şevval) etkisi söz konusudur. Bu bulgular, Borsa İstanbul pay piyasasında hicri takvime ilişkin takvimsel etkileri göz önünde bulundurarak anormal getiri elde etmenin zor hale geldiğini kanıtlamaktadır.

Anahtar Kelimeler

• Hicri Ay Etkisi,Takvimsel Anomaliler,Piyasa Etkinliği,Borsa İstanbul Payları

Kaynakça

1. Akbalık, Murat. 2015. "An Analysis of the Effect of Ramadan on Istanbul Stock Exchange". R. Yılmaz, G. Löschnigg, H. Arslan ve M. A. Icbay (Eds.), Current Approaches in Social Sciences (573-579). Peter Lang: Peter Lang GmbH.
2. Al-Hajieh, Heitham, Keith Redhead ve Timothy Rodgers. 2011. "Investor Sentiment and Calendar Anomaly Effects: A Case Study of the Impact of Ramadan on Islamic Middle Eastern Markets". Research in International Business and Finance 25(3): 345-356.
3. Al-Khazali, Osamah. 2014. "Revisiting Fast Profit Investor Sentiment and Stock Returns During Ramadan". International Review of Financial Analysis 33: 158-170.
4. Almudhaf, Fahad. 2012. "The Islamic Calendar Effects: Evidence from Twelve Stock Markets". International Research Journal of Finance and Economics (87): 185-191.
5. Alrashidi, Faleh, Manzoor Ahmed ve Fahad Beneid. 2014. "The Calendar Impact and Trading Behavior: An Empirical Evidence from around the Globe". The International Business & Economics Research Journal 13(5): 1025-1032.
6. Ariss, Rima Turk, Rasoul Rezvanian ve Seyed M. Mehdian. 2011. "Calendar Anomalies in the Gulf Cooperation Council Stock Markets". Emerging Markets Review, 12(3): 293-307.
7. Białkowski, Jędrzej, Martin T. Bohl, Philipp Kaufmann ve Tomasz P. Wisniewski. 2013. "Do Mutual Fund Managers Exploit the Ramadan Anomaly? Evidence from Turkey". Emerging Markets Review, 15: 211-232.
8. Białkowski, Jędrzej, Ahmad Etebari ve Tomasz Piotr Wisniewski. 2012. "Fast Profits: Investor Sentiment and Stock Returns During Ramadan". Journal of Banking & Finance 36(3): 835-845.

9. Erdoğan, Muammer ve Bekir Elmas. 2010. "Hisse Senedi Piyasalarında Görülen Anomaliler ve Bireysel Yatırımcı Üzerine Bir Araştırma". Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 14(2): 1-22.
10. Ergül, Nuray, Veli Akel ve Sezai Dumanoğlu. 2009. "Sektör Endekslerinde Haftanını Günü Etkisinin Araştırılması". Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi 11(2): 129-152.
11. Ergül, Nuray, Sezai Dumanoğlu ve Veli Akel. 2008. "İMKB'de Günlük Anomaliler". Marmara Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi 25(2): 601-629.
12. Hui, Tak-Kee. 2005. "Day-of-the-Week Effects in US and Asia–Pacific Stock Markets During the Asian Financial Crisis: A Non-Parametric Approach". Omega 33(3): 277-282.
13. Husain, Fazal. 1998. "A Seasonality in the Pakistani Equity Market: The Ramadhan Effect". The Pakistan Development Review 37(1): 77-81.
14. Iqbal, Muhammad Shahid, Rehana Kouser ve Muhammad Azeem. 2013. "Conventional and Islamic Anomalies in Karachi Stock Exchange". Science International 25(4): 999-1007.
15. Kalaycı, Şeref. 2010. SPSS Uygulamalı Çok Değişkenli İstatistik Teknikleri (5. Baskı). Ankara: Asil Yayın Dağıtım.
16. Kumar, Satish ve Rajesh Pathak. 2016. "Do the Calendar Anomalies Still Exist? Evidence from Indian Currency Market". Managerial Finance 42(2): 136-150.
17. Küçüksille, Engin ve Nezih Metin Özmutaf. 2015. "Is There Ramadan Effect in Turkish Stock Market?". Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi 7(3): 137-142.
18. Lim, Shiok Ye ve Ricky Chee-Jiun Chia. 2010. "Stock Market Calendar Anomalies: Evidence from Asean - 5 Stock Markets". Economics Bulletin, 30(2): 996-1005.
19. Mustafa, Khalid. 2011. "The Islamic Calendar Effect on Karachi Stock Market". Pakistani Business Review 562-574.
20. Oğuzsoy, Cemal Berk ve Sibel Güven. 2004. "Holy Days Effect on Istanbul Stock Exchange". Journal of Emerging Market Finance 3(1): 63-75.
21. Seyyed, Fazal J., Abraham Abraham ve Mohsen Al-Hajji. 2005. "Seasonality in Stock Returns and Volatility: The Ramadan Effect". Research in International Business and Finance 19(3): 374-383.
22. Tunçel, Ahmet Kamil. 2007. "İMKB’de Haftanın Günü Etkisi". Akdeniz Üniversitesi ÍÍBF Dergisi 13: 252-265.
23. Unat, Yavuz. 2004. "İslâm’da Ve Türklerde Zaman ve Takvim". Ö. Oğuz (Ed.), Türk Dünyası, Nevruz Ansiklopedisi (15-24). Ankara: Atatürk Kültür Merkezi Başkanlığı Yayınları.