The Analysis Of The Weekday Anomaly On Turkish Foreign Exchange Market

Öz

Türk Döviz Piyasasında Haftanın Günü Anomalisinin Analizi

Öz

Finansal piyasalarda işlem gören varlıkların fiyatlanmasında haftanın günü etkisi, ay etkisi ve tatil etkisi gibi takvimsel anomaliler oldukça sık görülmektedir. Literatürde, Etkin Piyasalar Hipotezi ile uyuşmayan bu anomalilerin varlığının araştırıldığı çalışmalar hisse senedi piyasaları üzerine yoğunlaşmıştır. Döviz piyasalarında ortaya çıkabilecek takvimsel anomalilerin tespitine yönelik çalışmalar ise oldukça sınırlı sayıdadır. Oysaki, döviz kuru piyasalarında ortaya çıkan anomaliler portföy yöneticilerinin alacakları risk ve kararlar bakımından önem taşımaktadır. Bu çalışmanın amacı, 04.05.2010- 02.05.2019 dönemi için TL/$ ve TL/Euro döviz kuru getiri serilerinde haftanın günü etkisinin var olup olmadığının tek değişkenli GARCH modeller ile analiz edilmesidir.

Anahtar Kelimeler

• Döviz Piyasası,Takvimsel Anomaliler,Haftanın Günü Etkisi,Etkin Piyasalar Hipotezi,GARCH Model,Volatilite

Kaynakça

1. Aydoğan, K.; Booth, G. 2003. “Calendar Anomalies in the Turkish Foreign Exchange Markets”, Applied Financial Economics, Vol 13; 353-360.
2. Barak, O.; Demireli, E. 2006. "IMKB’de Gözlemlenen Fiyat Anomalilerinin Davranışsal Finans Modelleri Kapsamında Değerlendirilmesi." 10. Ulusal Finans Sempozyumu, 1-4.
3. Bauwens, L., Hafner, C., ve Laurent, S. 2012. Wiley Handbooks in Financial Engineering and Econometrics Handbook of Volatility Models and Their Applications. USA: Wiley.
4. Bayraktar, A. 2012. "Etkin Piyasalar Hipotezi." Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 4.1 (2012): 37-47.
5. Berument, H.; Coşkun, N.M.; Şahin, A. 2007. “Day of the Week Effect on Foreign Exchange Market Volatility: Evidence from Turkey”, Research in International Business and Finance, Vol 21; 87-97.
6. Brav, A.; Heaton J.B. 2002. "Competing Theories of Financial Anomalies." The Review of Financial Studies 15.2 (2002): 575-606.
7. Champell, Y. J., Lo A.W.; Mackinlay, C. 1996. The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press.
8. Coats Jr, Warren L. 1981. "The Weekend Eurodollar Game." The Journal of Finance 36.3 (1981): 649-659.

9. Cornett, M.M.; Schwarz, T. V.; Szakmary, A.C. 1995. "Seasonalities and İntraday Return Patterns in The Foreign Currency Futures Market." Journal of Banking & Finance, 19.5 (1995): 843-869.
10. Erdoğan, M.; Bekir E. 2010. "Hisse Senedi Piyasalarında Görülen Anomaliler ve Bireysel Yatırımcı Üzerine Bir Araştırma." Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 14.2 (2010): 279-300.
11. Eyüboğlu, S.; Eyüboğlu K. 2018. "Türk Döviz Piyasasında Haftanın Günü ve Ocak Ayı Etkilerinin Araştırılması." Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi 18.1: 176-187.
12. Fama, E. F. 1970. “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”, The Journal of Finance, Vol. 25, No. 2, (pp.383-417).
13. Glosten , L., Jagannathan, R., Runkle, D. 1993. “Relationship Between the Expected Value and Volatility of the Nominal Excess Returns on Stocks”. Journal of Finance. 48:1779-1801.
14. Hilliard, J. E.; Tucker, A. L. 1992. "A Note On Weekday, Intraday, and Overnight Patterns in The Interbank Foreign Exchange and Listed Currency Options Markets." Journal of Banking & Finance, 16.6 (1992): 1159-1171.
15. Kamstra, M. J., Kramer, L. A.; Levi, M. D. 2002 “ Losing Sleep at The Market: The Daylight-Savings Anomaly:Reply”, The American Economic Review, 92(4), 1257-1263.
16. Khademalomoom, S., Narayan, P. K. 2019. "Intraday Effects of The Currency Market." Journal of International Financial Markets, Institutions and Money 58 (2019): 65-77.
17. Kumar, S. 2015. "Turn-Of-Month Effect In The Indian Currency Market." International Journal of Managerial Finance 11.2 (2015): 232-243.
18. Kumar, S. 2016. "Revisiting Calendar Anomalies: Three Decades Of Multicurrency Evidence." Journal of Economics and Business 86 (2016): 16-32.
19. Kumar, S.; Pathak, R. 2016. “Do the Calendar Anomalies Still Exist? Evidence from Indian Currency Market”, Managerial Finance, Vol 42; 136-150.
20. Liano, K.; Kelly, G.W. 1995. “Currency Futures and the Turn-Of-Month Effect”, Global Finance Journal, Vol 6; 1-7.
21. Lo, A. W. 2007. Efficient Markets Hypothesis, The New Palgrave: A Dictionary of Economics, L. Blume, S. Durlauf, eds., 2nd Edition, Palgrave Macmillan Ltd., (pp.1-28).
22. Madura, J. 1989. Financial Markets and Institutions, West Publishing Co., Saint Paul.
23. Mcfarland, J.W.; Pettit, R.R.; Sung, S. K. 1982. "The Distribution of Foreign Exchange Price Changes: Trading Day Effects and Risk Measurement." The Journal of Finance, 37.3 (1982): 693-715.
24. Nelson, D.B. 1991. “Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach”. Econometrica 59(2): 347-370.
25. Özarı, Ç.; Turan, K.K. 2016. "Vadeli İşlem Piyasalarında Haftanın Günü ve Ocak Ayı Etkisi: Karşılaştırmalı Analiz (VIOB and BIST)." Uluslararası Sosyal Araştırmalar Dergisi 9.42 (2016): 1604-1619.
26. Pettengill, G. N. 2003, “A Survey of The Monday Effect Literatüre”, Quarterly Journal of Business and Economics, 42(3–4), 121–137.
27. Rodriguez, J. 2002. “Essays In Behavioral Finance”, A Dissertation Presented to the Faculty of The C. T. Bauer College of Business University of Houston, In Partial Fulfilment of the Requairements for the Degree Doctor of Philosophy.
28. Sansar, N.G. 2016. "Değişen Finansal Akımlar: Rasyonalizmden Davranışsal Finans Yaklaşımına" İstanbul Gelişim Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 3.2 (2016): 135.
29. Shiller, R. J. 1999. "Human Behavior and The Efficiency of The Financial System." Handbook of Macroeconomics 1 (1999): 1305-1340.
30. Sümer, E.; Aybar, Ş.B. 2016. "Etkin Piyasalar Hipotezinin, Finansal Piyasaları Açıklamadaki Yetersizliği ve Davranışsal Finans." Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 9.2 (2016): 75-84.
31. Thatcher, J. S.; Blenman, L.P. 2001. "Synthetic Trades and Calendar Day Patterns The Case of the Dollar/Sterling Markets." Financial Review 36.2 (2001): 177-200.Tsay, R. S. 2010. Analysis of Financial Time Series. Hoboken, NJ: Wiley.
32. Tufan, C.; Sariçiçek, R. 2013. "Davranışsal Finans Modelleri, Etkin Piyasa Hipotezi ve Anomalilerine İlişkin Bir Değerlendirme." Trakya University Journal of Social Science 15.2 (2013).
33. Yamori, N.; Kurihara, Y. 2004. “The Day-Of-The-Week Effect in Foreign Exchange Markets: Multi-Currency Evidence”, Research in International Business and Finance, Vol 18; 51-57.
34. Yamori, N.; Mourdoukoutas, P. 2003. "Does The Day-Of-The-Week Effect In Foreign Currency Markets Disappear? Evidence From the Yen/Dollar market." The Japanese Finance: Corporate Finance and Capital Markets in.... Emerald Group Publishing Limited, 2003: 443-459.
35. Yu, H., Chiou, I.; Wagner, J.J. 2008. "Does The Weekday Effect of The Yen/Dollar Spot Rates Exist in Tokyo, London, and New York? An Analysis of Panel Probability Distribution." Applied Economics 40(20): 2631-2643.