Volatility Spillover Between Bitcoin Electricity Consumption and Energy Markets: Evidence From Selected Countries

Öz

In this study, the relationship between Bitcoin electricity consumption and the energy markets of selected countries leading in Bitcoin production was investigated. Weekly data for the period 22.05.2017-10.02.2021 were used in the study. The volatility movements between the Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index (CBECI) and the S&P 500, MOEX and SSE energy indices were analyzed with the CCC-GARCH model. According to the findings obtained in the CCC-GARCH model, it has been determined that there is a bidirectional volatility spread between the CBECI index and the MOEX energy index, and a unidirectional volatility spread between the S&P 500 and SSE energy indices. It has been determined that shocks from the S&P 500 energy index increase the CBECI index, but shocks from the MOEX energy index decrease the CBECI index.

Anahtar Kelimeler

• Bitcoin
• Electricity Consumption
• Energy Markets
• CCC GARCH

Bitcoin Elektrik Tüketimi ile Enerji Piyasaları Arasında Volatilite Yayılımı: Seçili Ülkelerden Kanıtlar

Öz

Bu çalışmada, Bitcoin elektrik tüketiminin, Bitcoin üretiminde önde gelen seçili ülkelerin enerji piyasaları ile arasındaki ilişki araştırılmıştır. Bu amaç doğrultusunda 22.05.2017-10.02.2021 dönemleri arasında haftalık veriler kullanılarak; Cambridge Bitcoin Elektrik Tüketim Endeksi (CBECI) ile S&P 500, MOEX ve SSE enerji endeksleri arasındaki volatilite hareketleri incelenmiştir. CCC-GARCH modeliyle kurgulanan analizlerden elde edilen bulgular CBECI endeksinin; MOEX enerji endeksi ile arasında çift yönlü volatilite ilişkisi olduğunu, S&P 500 ve SSE enerji endeksleri ile arasında tek yönlü bir volatilite ilişkisi olduğunu göstermektedir. Bulgular Bitcoin elektrik tüketiminin, Rusya ve Çin’in enerji şirketi değerlemelerini etkilediği; ABD ve Rusya’nın enerji şirketi değerlemelerinden etkilendiği sonucuna ulaşılmaktadır.

Anahtar Kelimeler

• Bitcoin
• Elektrik Tüketimi
• Enerji Piyasaları
• CC GARCH

Kaynakça

1. Baur, D. G. & Oll, J. (2019). The (un-)sustainability of bitcoin ınvestments. Politics & Energy eJournal, 1-19. doi:10.2139/ssrn.3365820
2. Bollerslev, T. (1990). Modelling the coherence in short-run nominal exchange rates: a multivariate generalized arch model. The Review of Economics and Statistics, 72(3), 498. doi:10.2307/2109358
3. Bollerslev, T., Engle, R. F. & Wooldridge, J. M. (1988). A capital asset pricing model with time-varying covariances. Journal of Political Economy, 96(1), 116–131. doi:10.1086/261527
4. Bouri, E., Jalkh, N., Molnár, P. & Roubaud, D. (2017). Bitcoin for energy commodities before and after the december 2013 crash: diversifier, hedge or safe haven?. Applied Economics, 49(50), 1–11. doi:10.1080/00036846.2017.1299102
5. Çarkacıoğlu, A. (2016). Kripto-para bitcoin. cbeci.org. (y.y.). 8 Nisan 2021 tarihinde https://cbeci.org adresinden erişildi.
6. Demirgil, H. & Kesekler, S. (2019). Döviz kurlarında oynaklık yayılım etkilerinin mgarch yöntemi ile modellenmesi. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 24(4), 1167–1180.
7. Engle, R. F. & Kroner, K. F. (1995). Multivariate simultaneous generalized ARCH. Econometric Theory, 11(1), 122–150.
8. Gurrib, I. (2019). Can energy commodities affect energy blockchain-based cryptos?. Studies in Economics and Finance, 36(3), 682–699. doi:10.1108/SEF-10-2018-0313

9. Gurrib, I., Elsharief, E. & Kamalov, F. (2020). The effect of energy cryptos on efficient portfolios of key energy listed companies in the s&p composite 1500 energy ındex. International Journal of Energy Economics and Policy, 10(2), 179–193. doi:10.32479/ijeep.8676
10. Hepsağ, A. & Akçalı, B. Y. (2016). Türk finans piyasasında işlem gören bankalar ile abd finans piyasası arasındaki volatilite etkileşiminin analizi. Avrasya Ekonometri İstatistik ve Ampirik Ekonomi Dergisi, 1(1), 54–72. doi:10.17740/eas.stat.2016-MSEMP-6
11. İEA. (2016). Energy, climate change and environment 2016 ınsights. https://www.iea.org/reports/energy-climate-change-and-environment-2016-insights adresinden erişildi.
12. Investing.com. (y.y.). 8 Nisan 2021 tarihinde https://tr.investing.com/ adresinden erişildi.
13. Kamiya, G. (2019). Bitcoin energy use: mined the gap. paris: international energy agent. https://www.iea.org/commentaries/bitcoin-energy-use-mined-the-gap adresinden erişildi.
14. Rauchs, M., Blandin, A., Dek, A. & Wu, Y. (2020). Cambridge bitcoin elektrik tüketim endeksi (CBECI). https://cbeci.org/ adresinden erişildi.
15. Rehman, M. U. & Kang, S. H. (2020). A time–frequency comovement and causality relationship between bitcoin hashrate and energy commodity markets. Global Finance Journal, 100576. doi:10.1016/j.gfj.2020.100576
16. Symitsi, E. & Chalvatzis, K. J. (2018). Return, volatility and shock spillovers of bitcoin with energy and technology companies. Economics Letters, 170, 127–130. doi:10.1016/j.econlet.2018.06.012