RELATIONSHIP BETWEEN INVESTMENT IN THE STOCK AND CONFIDENCE INDICES: BREAKING COINTEGRATION ANALYSIS ON DEVELOPED COUNTRIES

Yıl 2019, Cilt: 10 Sayı: 19, 1 - 21, 30.06.2019

Müslüm Polat , Halim Tatlı

Öz

The purpose of this study is to demonstrate the relationship between the
consumer confidence index and the business confidence index with the stock
exchange. Panel data analysis was used as a method in the study conducted by means
of  the monthly data of the period of
January 2004 - June 2017 of the 18 developed countries. One model was prepared
for each indices and through these models; the cointegration relationship
between confidence indices and the stock exchange was determined. First, the
Durbin-Hausman panel cointegration test used in many studies was used and it
was determined confirmed that neither index was cointegrated with the stock
exchange. It was re-estimated through the Westerlund-Edgerton panel
break-through cointegration test, which takes into account the structural
breaks in the models, as the 2008 global crisis took place during the period of
the study. However, as in the previous test, it was found out that there is no
cointegration relationship between confidence indices and the stock market.
Besides, it was determined that September 2008 generally became the break
period for these countries.

Anahtar Kelimeler

Stock Exchange, Confidence Index, Cointegration Analysis

BORSADA YATIRIM VE GÜVEN ENDEKSLERİ İLİŞKİSİ: GELİŞMİŞ ÜLKELER ÜZERİNE KIRILMALI EŞBÜTÜNLEŞME ANALİZİ

Öz

Bu çalışmanın amacı, tüketici güven endeksi ile iş dünyası güven
endeksinin menkul kıymetler borsasıyla ilişkisini ortaya koymaktır. Gelişmiş 18
ülkenin Ocak 2004- Haziran 2017 dönemine ait aylık verisiyle yapılan çalışmada,
yöntem olarak panel veri analiz yöntemi kullanılmıştır. Her iki endeks için
birer model hazırlanmış ve bu modellerle güven endeksleri ile menkul kıymetler
borsası arasındaki eşbütünleşme ilişkisi incelenmiştir. Öncelikle birçok
çalışmada kullanılan Durbin-Hausman panel eşbütünleşme testi kullanılmış ve iki
endeksin de menkul kıymetler borsası ile eşbütünleşik olmadığı saptanmıştır.
Çalışmanın yapıldığı dönemde 2008 küresel krizi meydana geldiğinden
modellerdeki yapısal kırılmaları dikkate alan Westerlund-Edgerton panel kırılmalı
eşbütünleşme testi ile yeniden tahminde bulunulmuştur. Ancak bir önceki testte
olduğu gibi, güven endeksleri ile menkul kıymetler borsası arasında
eşbütünleşme ilişkisinin olmadığı tespit edilmiştir. Bununla birlikte ülkeler
için kırılma döneminin genel olarak Eylül 2008 olduğu belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler

Menkul kıymetler borsası, Güven endeksi, Eşbütünleşme analizi

Kaynakça

• Altıntaş, H., & Mercan, M. (2015). Ar-ge harcamaları ve ekonomik büyüme ilişkisi: OECD ülkeleri üzerine yatay kesit bağımlılığı altında panel eşbütünleşme analizi. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 70(2), 345-376.
• Arrow, K.J. (1972). Gifts and exchanges. Philosophy and Public Affairs, 1(4), 344-362.
• Bremmer, D. (2008), Consumer confidence and stock prices, 72nd Annual Meeting of the Midwest Economics Association, Chicago-ABD.
• Bremmer, D.S., & Christ, K.P. (2003). The relationship between consumer sentiment and stock prices. In Annual Conference of the Western Economic Association International, Denver, USA.
• Breusch, T., & Pagan, A. (1980). The lagrange multiplier test and its application to model specifications in econometrics. Reviews of Economics Studies, 47, 239-253.
• Christ, P.K. & Bremmer, S.D. (2003), The relationship between consumer sentiment and stock prices. 78th Annual Conference of the Western Economics Asociation International, on July 15, Denver Colorado, ABD. 11 Kasım 2017 tarihinde https://www.rose-hulman.edu/~bremmer/professional/consumer_confidence_paper.pdf adresinden erişildi.
• Çalışkan, Ş. & Meçik, O. (2011). Sosyal ve beşeri sermayenin bireysel ekonomik getirisi üzerine uygulamalı bir analiz: Eskişehir ili örneği. Paradoks-Ekonomi, Sosyoloji ve Politika Dergisi, 7(2), 7-26.
• Çelik, S., Aslanoğlu, E. & Deniz, P. (2010). The relationship between consumer confidence and financial market variables in Turkey during the global crisis. 30th Annual Meeting of the MEEA, Allied Social Science Associations, Atlanta G. E January 3-6.
• Dobnik, F. (2011). Energy consumption and economic growth revisited: structural breaks and cross-section dependence. ruhr-universität bochum (RUB), Department of Economics Universitätsstr. Bochum: Ruhr Economic Papers #303.
• Eduardo, L. & Brito, L. (2004). Is there consumer confidence ındex a sound predictor of the private demand in the United States? Estudios De Economia Aplicada. 22, 2-15.
• Erataş Sönmez, F., & Sağlam, Y. (2017). Finansal gelişme ve ticari açıklığın ekonomik büyüme üzerine etkisi: Avrupa dönüşüm ekonomileri örneği. V. Anadolu International Conference in Economics May 11-13. Eskişehir: Econ Anadolu.
• Ferreira, E.M., Serna, I.M., Navarro, E. & Rubıo, G. (2008). Economic sentiment and yield spreads in Europe, European Financial Management, 14(2), 206-221.
• Fidani, H., & Albeni, M. (2014). Asimetrik bilginin e-ticaret üzerinde¬ki etkileri: tüketicilerin güven eğilimleri üzerine bir araştırma, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(2), 287-298.
• Fisher, K.L. & Meir S. (2003). Consumer confidence and stock returns, Journal of Portfolio Management, 30, 115-127.
• Göçer, İ. (2013). Ar-ge harcamalarının yüksek teknolojili ürün ihracatı, dış ticaret dengesi ve ekonomik büyüme üzerindeki etkileri. Maliye Dergisi, (165), 215-240.
• Görmüş, Ş. & Güneş, S. (2010). Consumer confidence, stock prices and exchange rates: the case of Turkey. Applied Econometrics and International Development, 10(2), 103-114.
• Hadri, K., & Kurozumi, E. (2012). Simple panel stationarity test in the presence of serial correlation and a common factor. Economics Letters, 115, 31-34.
• Hsu, C.C., Lin, H.Y. & Wo, J.Y. (2011). Consumer confidence and stock markets: the panel causality evidence. International Journal of Economics and Finance, 3(6),91-98.
• İlgün, M. F. (2016). Mali sürdürülebilirlik: OECD ülkelerine yönelik panel veri anlizi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 30(1), 69-90.
• Jansen, W.J. & Nahuis, N.J. (2003). The stock market and consumer confidence: European evidence. Economics Letters, 79(1), 89-98.
• Kale, S. & Akkaya, M. (2016). The relation between confidence climate and stock returns: the case of Turkey. Procedia Economics and Finance, (38), 150-162.
• Karnizova, L., & Khan, H. (2010). The stock market and the consumer confidence channel in Canada, Working Paper 1004E, Department of Economics Faculty of Social Sciences, University of Ottawa.
• Karslı, M. (1989). Sermaye piyasası, borsa, menkul kıymetler. İrfan Yayımcılık ve Ticaret, İstanbul.
• Kim, S.N., & Oh, W. (2009), Relationship between consumer sentiment and stock price in Korea. The journal of the Korean Economy, 10(3), 421-442.
• Kloet, N.L. (2013). The Relationship between consumer confidence and the stock market in the European Union, Master Thesis, Quantitative Finance. Erasmus University Rotterdam, Erasmus School of Economics, MSc Econometrics and Management Science .
• Koç, A., & Sarıca, D. (2016). Seçilmiş OECD ülkelerinde neo-liberal dönemde emek gelirlerinin payı ile sendikal örgütlenme düzeyi arasındaki ilişkinin analizi. Journal of Current Researches on Business and Economics, 6(2), 29-56.
• Korkmaz, T. & Çevik, E.İ. (2009). Reel kesim güven endeksi ile İMKB 100 endeksi arasındaki dinamik nedensellik ilişkisi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 38(1), 24-37.
• Olgaç, S. & Temizel, F. (2008). Yatırımcı duyarlılığı hisse senedi getirileri ilişkisi: Türkiye örneği. TISK Akademi, 3(6), 224-240.
• Otoo, M.W. (1999). Consumer sentiment and the stock market. 31 Ekim 2017 tarihinde https://www.federalreserve.gov/pubs/feds/1999/199960/199960abs.html adresinden erişildi.
• Özsağır, A. (2007). Ekonomide güven faktörü, Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 6(20). 10 Ekim 2017 tarihinde www.e-sosder.com adersinden erişildi.
• Pan, C.-I., Chang, T., & Wolde-Rufael, Y. (2015). Military spending and economic growth in the middle east countries: bootstrap panel causality test. Defence and Peace Economics, 26(4), 443-456.
• Pesaran, H. (2004). General diagnostic tests for cross section dependence in panels. Cambridge : University of Cambridge Working Paper.
• Pesaran, M. H., Ullah, A., & Yamagata, T. (2008). A bias-adjusted lm test of error cross-section ındependence. Econometrics Journal, 11, 105-127.
• Pesarana, M. H., & Yamagata, T. (2008). Testing slope homogeneity in large panels. Journal of Econometrics, 142, 50-93.
• Rakotondramaro, H. (2016), Relationship between the stock market ındex and consumer confidence after the 2007-2008 financial crisis, International Journal of Economics & Management Sciences, 5 (6), 1-4.
• Şıklar, E. & Şıklar, İ. (2016). Asymmetrıes between stock returns and consumer confıdence: evıdence from Turkısh stock market data. International Journal of Economics, Commerce and Management, 4(12), 10 Kasım 2017 tarihinde http://ijecm.co.uk/wp-content/uploads/2016/12/4121.pdf adersinden erişildi.
• Tatlı, H. & Koç, B. (2017), Türkiye perakende sektöründeki satış hacmi ve tüketici güveni arasındaki kısa ve uzun dönem ilişkisi, V. Anadolu International Conference in Economics, May 11-13, 2017, Eskişehir, Turkey, 15 Kasım 2017 tarihinde http://2017.econanadolu.com/admin1/dn_content/5906422e4c19b.pdf adersinden erişildi.
• Topuz, Y.V. (2011). Tüketici güveni ve hisse senedi fiyatları arasındaki nedensellik ilişkisi: Türkiye örneği. AİBÜ-İİBF Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1), 53-65.
• Türk Dil Kurumu, Güncel Türkçe Sözlük, 15 Ekim 2017 tarihinde http://www.tdk.gov.tr adersinden erişildi.
• Usul, H., Küçüksille, E. & Karaoğlan, S. (2017). Güven endekslerindeki değişimlerin hisse senedi piyasalarına etkileri: Borsa İstanbul örneği, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22 (3), 685-695.
• Westerlund, J. (2008). Panel cointegration tests of the fisher effect. Journal of Applied Econometrics, 23, 193-233.
• Westerlund, J., & Edgerton, D. (2008). Simple tests for cointegration in dependent panels with structural breaks. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 70(5), 583-710.