İMKB ’NİN ZAYIF VE YARI GÜÇLÜ FORMDA ETKİNLİĞİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ

Yıl 2004, Cilt: 6 Sayı: 21 , 145 - 152 , 30.01.2004

Hilmi Zengin Serdar Kurt

https://doi.org/10.14783/maruoneri.680137

Cited By: 5

https://izlik.org/JA44HE86DK

Öz

Bu çalışma, 1987:01-2002:09 dönemini kapsayan makroekonomik değişkenler ve İMKB (İstanbul Menkul Kıymetler Borsası) Ulusal 100 (İMKB-100) endeksi arasındaki ilişkilerden yararlanarak İMKB’nin zayıf ve yarı güçlü formda etkinliğinin sınanması amaçlamaktadır. Çalışmada ADF ve Peron birim kök testleri, Granger nedensellik testi ve hata düzeltme modeli kullanılmıştır. İMKB-100 endeksi ve makroekonomik değişkenler arasında uzun dönemde eşbütünleşme ilişkisi Engle-Granger eşbütünleşme testi ile belirlenmiştir. Birim kök testi sonuçları İMKB-100 endeksinin rassal yürüyüşe uyduğunu ve İMKB’ nin zayıf formda etkin olduğunu göstermektedir. Makroekonomik değişkenler ve İMKB-100 endeksi arasında eşbütünleşme ve nedensellik ilişkisi olduğu belirlenmiştir. Bu eşbütünleşme ve nedensellik ilişkilerinden yararlanarak İMKB-100 endeksi tahmin edilebileceği için, bazı yatırımcılar diğerlerinden daha fazla kazanç elde edebilirler. Ayrıca, nedensellik ve eşbütünleşme testleri İMKB’nin yarı güçlü formda etkin olmadığını göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

Birimkök , Eşbütünleşme , Granger Nedensellik , Hata Düzeltme Modeli , Zayıf Formda Etkinlik , Yarı Güçlü Formda Etkinlik

Kaynakça

• [1] FAMA, E.F.,”Ejjticient Capital Market: A Review of the Theory and Emprical Work”, Journal of Finance, May 1970, ss.383-417.
• [2] FAMA, E.F., “The Behavior of Stock Market Prices”, Journal of Business, 38, 1965, ss.34-105.
• [3] FAMA, E.F., “Stock Returns, Real Activity, Inflation and Money”, American Economic Review, 71, 1981, ss.545- 564.
• [4] HANCOCK, D.G., “Fiscal Policy, Monetary Policy and the Eğiciency of the Stock Market”, Economics Letters, 31, 1989, ss.65-69.
• [5] HARDOUVELIS, G.A., “Macroeconomic Information and Stock Prices”, Journal of Economics and Business, 39, 1987, ss.131-140.
• [6] DARRAT, A.F., “The Impact of Federal Debt Upon Stock Prices in the United States’, Journal of Post Keynesian Economics, 12(3), 1990, ss.375-389.
• [7] JONES, J.D.; URİ, N., “Money Supply Growth, Stock Returns and the Direction of Causalty”, Socio-Economic Planning Sciences, 21(5), 1986, ss.321-325.
• [8] MOOKERJE, R., Informationally Efficiency of Stock Market: the Evidence from Many Countries”, Applied Economics, 19, 1987, ss.1521-1532.
• [9] THORONTON, J., “Money, Output and Stock Prices in the UK: Evidence on some (non) Relationships”, Applied Financial Economics, 3, 1993, ss.335-338.
• [10] HO, Y.K., “Money Supply and Equity Prices: An Empirical Note on Far Eastern Countries”, Economics Letters, 11,1983, ss.161-165.
• [11] HSIAO, C.., “Time Series Modelling and Causal Ordering of Canadian Money, Income and Interest Rates ”, Time Series Analysis: Theory and Practice 1, (Ed: O.D. Anderson), Nort-Holland Publising Company, 1982, ss.671-699.
• [12] FUNG, H.G.; LIE, C.J., “Stock Market and Economic Activity: A Causal Analysis”, Pacific-Basin Capital Markets Research, Amsterdam: Nort Holland,1990.
• [13] KWON, C.S.; SHIN, T.S., “Cointegration and Causality Between Macroeconomic Variables and Market Returns”, Global Finance Journal, 10:1, 1999, ss.71-81.
• [14] MURADOĞLU, G.; ÜNAL, M., “Weak Form Ejiciency in Thinly Traded Istanbul Securities Exchange”, Middle East Business and Economic Review, 6, 1994, ss.37-44.
• [15] ÇETİNER, İ., “Test of Overreaction in Istanbul .Stock Exchange”, Basılmamış MBA Tezi, İşletme Bölümü, Bilkent Üniversitesi, Ankara, 1993.
• [16] ÖZMEN, T., Dünya Borsalarında Gözlemlenen Anomaliler ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Üzerine Bir Deneme. Sermaye Piyasası Yayınları, No:61, Ankara, 1997.
• [17] AKSOY, H.; SAĞLAM, İ., “Sağlayıcı (Classifier) Sistem ile IMKB ’ de Yeni Bir Anomali Gözlemi”, http://www.econ.boun.edu.tr/papers/pdf/wp-01-15.pdf.
• [18] MURADOĞLU, G.; ÖNKAL, D., “Türk Hisse Senedi Piyasasında Yarı-Güçlü Etkililik", ODTU Gelişme Dergisi, 19(2), 1992, ss.197-207.
• [19] MURADOĞLU, G.; KIVILCIM M., "Inflation and the Stock Market: A Cointegration Analysis”, Boğaziçi Journal, Review of Social, Economic and Administrative Studies, No.2, 1995, ss.207-2l6.
• [20] BALABAN, E.; CANDEMİR, H.B.; KUNTER K., “Stock Market Efficiency in a Development Economy: Evidence from Turkey”, The Central Bank of Republic of Turkey, Discussion Paper, No: 9612, March 1996.
• [21] WILLIAMS, D.; GOODHART, C.A.E.; GOWLAND, D.H., “Money, Income, and Causality: The U.K. Experience", The American Economic Review, June, 1976, s.419.
• [22] MONTGOMERY, D.C.; JOHNSTON, L.A., Forecasting and Time Series Analysis, Mc-Graw-Hill, New York, 1976, s.206.
• [23] IŞIĞIÇOK, E., Zaman Serilerinde Nedensellik Çözümlemesi, Uludağ Üniversitesi Güçlendirme Vakfı Yayınları: 94, 1994, s.48.
• [24] DIC'KEY, D.A.; FULLER, W.A., “Distribution ot the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Journal of Am. Stat. Assoc., 74, 1979, ss.427-431.
• [25] DICKEY, D.A.; FULLER, W.A., “The Likelihood Ratio Statistics For Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Econometrica, 49, 1981, ss.1057-1072.
• [26] PERRON, P., “The Great Crash, the Oil Price Shock and the Unit Root Hypothesis”, Econometric Analysis, Vol. 57,No: 6, 1989, ss.1361-1401.
• [27] ENGLE, R.F.; GRANGER, C.W.J., ”Co-integration and Error Correction: Representation and Testing”, Econometrica, 55, 1987, ss.251-276.
• [28] ENGLE, R.F.; YOO., B.S., “Forecasting and Testing in Co-integrating Systems”, Journal of Econometrics, 35, 1987, ss.143-159.
• [29] GRANGER, C.W.J., “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross Spectral Methods”, Econometrica, 37, 1969, ss.428-438.
• [30] GRANGER, C.W.J., “Some Properties of Time Series Data and Their Use in Econometric Model Spesifîcation”, Journal of Econometrics, 11, 1981, ss.121-130.
• [31] GHATAK, S.; MILNER, C.; UTKULU, U., ”Exports, Export Composition And Growth: Cointegration And Causalty Evidence For Malaysia", Aplied Economics, 29, 1997, ss.213-223.