FİYAT - KAZANÇ ORANI ETKİSİNİN DEĞER YATIRIM STRATEJİLERİ KAPSAMINDA ANALİZİ: İMKB İÇİN AMPİRİK BİR UYGULAMA

Yıl 2011, Cilt: 9 Sayı: 35, 103 - 115, 16.11.2012

Başak Turan İçke Yusuf Aytürk

Öz

Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi, düşük fiyat - kazanç
oranına sahip hisse senetlerinin yüksek fiyat - kazanç oranlı
hisse senetlerine göre daha yüksek normalüstü getiri
sağlamasıdır. Bu çalışmada gelişmiş ve gelişen hisse senedi
piyasalarında bazı dönemlerde gözlenen Fiyat - Kazanç Oranı
Etkisi’nin Nisan 2001 - Mart 2009 döneminde İstanbul
Menkul Kıymetler Borsası’nda geçerliliği araştırılmıştır.
Çalışmada Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi’nin test edilmesinde
Black, Jensen ve Scholes’un 1972 yılındaki çalışmalarında
ortaya koydukları ve literatürde yaygın olarak kullanılan
zaman serisi regresyon analizi kullanılmıştır. Çalışma
sonucunda, fiyat - kazanç oranına dayanan yatırım
stratejisinin istatistiksel olarak anlamlı normalüstü getiri
sağlamadığı ve Nisan 2001 – Mart 2009 döneminde İMKB’de
Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi’nin geçerli olmadığı tespit
edilmiştir. Bu sonuç, İMKB’nin zayıf formda etkin bir piyasa
olduğuna ilişkin bir kanıt niteliği taşımaktadır. Ayrıca
Finansal Varlık Fiyatlama Modeli’ne göre sistematik riskin
göstergesi olan beta katsayıları ile hisse senedi getirileri
arasında doğrusal bir ilişki olmadığı tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi, Etkin Piyasalar Hipotezi, Finansal Varlık Fiyatlama Modeli, Piyasa Modeli.