KAMUYU AYDINLATMA ARACI OLARAK FİNANSAL RAPORLARIN HİSSE SENEDİ GETİRİ ORANLARI ÜZERİNDEKİ ETKİSİNİN SINANMASI

Yıl 2004, Cilt: 6 Sayı: 21, 107 - 119, 30.01.2004

Erdinç Altay Duygu Anıl

https://doi.org/10.14783/maruoneri.680123

Öz

Bu makalede, 1993-2001 yılları arasındaki dönemde varlık getirileri üzerinde kamuyu aydınlatma aracı olarak finansal raporların etkisi incelenmiştir. Finansal raporlama süreci içerisinde işletmeler, kamuya, yatırım kararı alma veya alrnama konusunda önemli bilgiler üretmektedirler. Bilgi teknolojilerindeki gelişmeye bağlı olarak bilgi, yatırımcıya daha çabuk, düşük maliyetle ve daha güvenilir olarak ulaşmaktadır. Yatırımcı, bu sayede bilgiye ve bu bilginin analizine çabuk ulaşma faydasını sağlamaktadır. Bu kapsamda makalenin sıfır hipotezi finansal raporlama sürecinde bilgi teknolojilerinin geniş kullanımı kamuyu aydınlatma konusunda olumlu yönde etki yaratmamaktadır. Bu hipotez İMKB’de yer alan İMKB-30 endeksinde yer alan işletmelerde test edilmiştir. Belirlenen süre, üçer aylık finansal raporlama süreleri dikkate alınarak 34 alt dönemde incelenmiştir. İşletmelerin finansal raporlarını yayınlandıkları gündeki hisse senedi getiri oranlarının, diğer günlerdeki getiri oranlarıyla aralarındaki fark istatistiksel olarak anlamlılığı açısından test edilmiştir. Yapılan testlerde, finansal raporların getiri oranları üzerinde bir etkisi olduğu ve bu etkinin bilgi teknolojilerindeki gelişmeye paralel olarak yıllar itibariyle gelişme gösterdiği konusunda anlamlı bir kanıta ulaşılamamıştır. Finansal raporların yayınlanmalarından önceki ve sonraki on günlük dönemler de aynı zamanda incelenmiş ve. anlamlı bir sonuca ulaşılamamıştır. Sonuç olarak, bu çalışmanın sıfır hipotezi reddedilememiştir.

Anahtar Kelimeler

Hisse Senedi Getiri Sonuçları, Varlık Getiri Oranları, Finansal Raporlama, Yatırımcı Davranışları, Piyasa Etkinliği, Hisse Senedi Piyasa Fiyat Davranışları, Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli

Kaynakça

• [1] FAMA, E.F,, "The Behaviour of Stock Market Prices", The Journal of Business, Vol.38, January 1965, pp.34- 105.
• [2] FAMA, E.F., ”Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work", The Journal of Finance, May 1970, pp.383-417.
• [3] FAMA, E.F.; BLUME, M.E., "Filter Rules and Stock Market Trading ", The Journal of Business, January 1966, pp.266-241.
• [4] SWEENEY, R.J., "Some New Filter Rule Tests: Methods and Results”, Journal of Financial and Ouantitative Analysis, Vol.23, No: 3, September 1988, pp.285-300.
• [5] FAMA, E.F.; FISHER, L.; JENSEN, M.; ROLL, R., ”The Adjustment of Stock Prices to New Information ", International Economic Review, Vol.20, No :2, February 1969, pp.1-21.
• [6] OHLSON, J.A.; PENNMAN, S.H., "Volatility Increases Subsequent to Stock Splits: An Empirical Aberration", Journal of Financia Economics, Vol.14, No: 2, June 1985, pp.251-266.
• [7] LO, A.W.; MaCKINLAY, A.C., ”Stock Market Prices Don not Follow Random Walks: Evidence from a Simple Specification Test", The Review of Financial Studies, Vol.1; No: 1, 1988, pp.41-66.
• [8] ERDOĞAN, O., Sermaye Piyasası Etkinliği ve İMKB'de Uygulaması, Yüksek Lisans Tezi, İTÜ, İstanbul, 1992.
• [9] ÖNDEROĞLU, G., Etkin Piyasa Teorisi ve İMKB Üzerine Bir Uygulama, Yüksek Lisans Tezi, İTÜ, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul, 1993.
• [10] KÖSE, A., ”Etkin Pazar Kuram: ve 'İstanbul Menkul" Kıymetler Borsası'nda Etkin Pazar Kuramının Zayıf Şeklini Test Etmeye Yönelik Bir Çalışma: Filtre Kuralı Testi", İ.Ü.İşletme Fakültesi Dergisi, C.22, S: 2, Kasım 1993, ss.105-127.
• [11] MURADOĞLU, G., "Türk Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Etkinlik: Takvim Anomalileri", Hacettepe Üniversitesi IIBF Dergisi, C.11, 1993, ss.51-62.
• [12] LATANE, H.A.: MAURICE, O.; JONES, C.F., ”Quarterly Data, Sort-Rank Routines, and Security Evaluation”, The Journal of Business, Vol.43, Issue: 4, October 1970, pp.427-438.
• [13] PEARCE, D.K.; Roley, V.V., "Stock Prices and Economic News ”, The Journal of Business, Vol.58, Issue: 1, January 1985, pp.49-67.
• [14] ÖZER, G., Muhasebe Karları ile Hisse Senedi Verimleri Arasındaki İlişkiler: IMKB'de Deneysel Bir Analiz, Sermaye Piyasası Kurulu, Yayın No: 31, Ankara, 1996.
• [15] ODABAŞI, A.,“Security Returns’ Reactions to Earnings Announcements: A Case Study on the İstanbul Stock Exchange”, Boğaziçi Journal, Review of Social, Economic and Administrative Studies, Vol.12, No: 2, 1998, pp.3-19.
• [16] BAMBER, L.S.; BARRON, O.E.; STOBER, T.L, "Differential Interpretations and Trading Volume”, Journal of Financial and Ouantitative Analysis, Vol.34, No: 3, September 1999, pp.369-386.
• [17] SCHOLES, M.S., "The Marketfor Securities: Substitution versus Price Pressure and The Ejjfects of Information on Share Prices", The Journal of Business, Vol.45, No: 2, April 1972, pp.179-210.
• [18] KAPLAN, R.S.; ROLL, R., "Investor Evaluation of Accounting Information: Some Empirical Evidence", The Journal of Business, Vol.45, No: 2, April 1972, pp.225-257.
• [19] SHARPE, W.F., “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk", The Journal of Finance, Vol.19, No: 3, September 1964, pp.425-442.
• [20] LINTNER, J., “The Valuation of Risk Assets and Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets”, Review of Econonıics and Statistics, 1965, pp.13-37.
• [21] MOSSIN, J., “Equilibrium in a Capital Econometrica, October 1966, pp.768-783.