CAPM ANOMALİLERİNİN İMKB VERİLERİ İLE TEST EDİLMESİ

Yıl 2007, Sayı: 22, 67 - 84, 01.05.2007

Mehmet Eryiğit M Akif Ayarlıoğlu

Öz

Sermaye varlıklarını fiyatlandırma modeli CAPM , hisse senedi getirisinin tek değişken beta ile ölçülebileceği varsayımına dayanmaktadır. Bu varsayım, betanın hisse senedinden kaynaklanan sistematik riski ve sistematik olmayan tüm riskleri içerdiğini kabul etmektedir. Yapılan çalışmalar betanın hisse senedi getirisini tam olarak açıklayamadığını ortaya koymuştur. Hisse senedi getirisi üzerinde betadan farklı olarak Piyasa değeri, defterdeğeri, defter değeri/piyasa değeri, toplam aktifler, hisse başına kazanç ve dağıtılan temettü miktarı gibi unsurların da etkili olduğu saptanmıştır. Bu çalışma ile İstanbul Menkul Kiymetler Borsasında İMKB CAPM anomalilerinin olup olmadığı araştırılmıştır ve sonuçta hisse senedi getirileri üzerinde betadan farklı unsurların da etkili olduğu saptanmıştır

Anahtar Kelimeler

CAPM, CAPM anomalisi, beta

TEST OF CAPM ANOMALIES IN ISTANBUL STOCK EXCHANGE IMKB

Öz

Capital Asset Pricing Model CAPM assumes that the returns of stocks are determined by the single variablecalled as beta. This assumes that beta include and cover all systematic and non-systematic risks. In literature, itis proved that the returns of stocks are not exactly explained by beta in most of the studies. Some effects of market value, book value, book value/market value, total assets and dividend yield are determined on the return onstocks. With this study, we investigated the CAPM anomalies in Istanbul Stock Exchange ISE . At the end,we found affects of some variables other than beta

Anahtar Kelimeler

CAPM, CAPM anomalies, beta

Kaynakça

• Banz, Rolf W., “The Relationship Between Return and Market Value of Common Stocks.” Journal of Financi- al Economics, 1981, 9, 3–18.
• Barber, B. M. ve J. D. Lyon, “Firm Size, Book-to-Market Ratio, and Security Returns: A Holdout Sample of Fi- nancial Firms.” Journal of Finance, 1997, 52(2), 875-883.
• Basu, Sanjoy, “The Relationship Between Earnings’ Yield, Market Value and Return for NYSE Common Stocks”, Journal of Financial Economics, 12(1983), 129-156.
• Blume, M. E. ve R. F. Stambaugh, “Biases in Computed Returns: An Application to the Size Effects.” Journal of Financial Economics, 12, (1983), 387-404.
• Bhandari, L., “Debt/equity Ratio and Expected Common Stock Returns: Empirical Evidence.” Journal of Fi- nance, 1988, 43, 507-528.
• Chan, A., ve A. P. L. Chui, “An Empirical Re-examination of the Cross-section of Expected Returns: UK Evi- dence.” Journal of Business Finance & Accounting, 1996, 23, 1435-1452.
• Erkan, Volkan, “Dış Proje Kredisi Kullanan Kamu Yatırımlarının Gelişimi ve Değerlendirilmesi (1988-19997)”,
• T.C. Başkakanlık Devlet Planlama Teşkilatı Müşteşarlığı Uzmanlık Tezi, Haziran 1999, Ankara.
• Fama, E., ve K. R. French, “The Cross-section of Expected Stock Returns.” Journal of Finance, 1992, 47, 427
• Fama, E., ve K. R. French, “Size and Book-to-market Factors in Earnings and Returns.” Journal of Finance, , 50(1), 131-155. Fama, E., ve J. Macbeth. “Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Test.” Journal of Political Economy, 1973, , 607-636.
• Ho, Y., R. Strange ve J. Piesse. “CAPM Anomalies and the Pricing of Equity: Evidence From the Hong Kong Market.” Applied Economics, 2000, 32, 1629-1636.,
• Karan, M. B., ve E. C. Karadağlı, “İMKB’nda Risk, Getiri ve Pazar Dengesi: Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma Modelinin Test Edilmesi.” H.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 2001, 19(1), 167-179.
• Kim, D., “A Re-examination of Firm Size, Book-to-market, and Earnings Price in the Cross-section of Expected Stock Returns.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1997, 32, 4, 463- 489.
• Kothari, S. P., J. Shanken, ve R. G. Sloan. “Another Look at the Cross-section of Expected Stock Returns.” Jo- urnal of Finance, 1995, 50, 185-224.
• Lintner, J., “The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capi- tal Budgets.” Review of Economics and Statistics, 1965, 47, 13-37.
• Reinganum M.R. “A Direct Test of Roll’s Conjecture on the Firm Size Effect.” Journal of Finance, 1982, 37, 35.
• Sharpe, W. F., “Capital Asset Prices: a Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk.” Journal of Fi- nance, 1964, 3, 425-444.