The Effect of Corporate Governance Practices on Firm Value: Evidence from Turkey

Yıl 2019, Sayı: 60, 9 - 19, 31.01.2019

Ali Burak Karakılıç Bengü Vuran

https://doi.org/10.26650/MED.2019476390

Öz

This study analyzes the relationship between corporate governance variables and the firm value in Turkey for selected Turkey based publicly trading companies. The study covers 78 firms that are listed in the Borsa Istanbul Stock Exchange for the period of 2013-2016. A number of male and female independent members of the board of directors, committee members responsible for the audit and members of the corporate governance committee were used as independent variables in this study. Tobin’s Q, which is widely used in literature, ROA and ROE were used as dependent variables. As a result of this study, it was found that there is no significant relationship between corporate governance variables and dependent variables, except for a relationship between corporate governance variables and ROA at a 10 % significance level. The supporting evidence for the results of this study are as follows: Turkey’s capital markets are not at the desired level of depth, the total market capitalization of public companies over GDP ratio is quite low in Turkey compared to other developed countries, and most firms pay little attention and low compliance to corporate governance principles.

Anahtar Kelimeler

Corporate Governance, Corporate Governance and Firm Value, Corporate Governance in Turkey

Kurumsal Yönetim Uygulamalarının Firma Değerine Etkisi: Türkiye Uygulaması

Öz

Bu çalışma kurumsal yönetim değişkenleri ile Türkiye merkezli olan seçilmiş halka açık firmaların firma değeri arasındaki ilişkiyi analiz etmektedir. Çalışma 2013-2016 dönemi için Borsa İstanbul’da işlem görmekte olan 78 firmayı kapsamaktadır. Çalışmada uluslararası örneklerde de yaygın şekilde kullanılan yönetim kurulu üye sayısı, bağımsız yönetim kurulu üye sayısı, yönetim kurulu kadın üye sayısı, denetimden sorumlu komite üye sayısı ve kurumsal yönetim komitesi üye sayısı bağımsız değişkenleri olarak kullanılmaktadır. Literatürde geniş yer bulan Tobin’s Q, ROA ve ROE sermaye karlılığı oranları bağımlı değişkenler olarak kullanılmıştır. Çalışmanın sonucunda, kurumsal yönetim uygulamaları ve bağımlı değişkenler arasında çok kuvvetli bir ilişki olmadığı, sadece aktif karlılığı ile kurumsal yönetim uygulamaları arasında % 10 anlamlık seviyesinde bir ilişki olduğu gözlemlenmiştir. Türkiye’de sermaye piyasalarının istenilen derinlikte olmamasının, halka açık firmaların toplam piyasa değerinin GSYH’ye oranının gelişmiş ülkelere göre oldukça düşük olmasının, firmaların kurumsal yönetim ilkelerine uyum konusunda azami dikkati vermemesinin bu çalışmada çıkan sonuçları desteklediği düşünülmektedir.

Anahtar Kelimeler

Kurumsal Yönetim, Kurumsal Yönetim ve Firma Değeri, Türkiye’de Kurumsal Yönetim

Kaynakça

• Amba, S. M. 2014. Corporate Governance and Firms’ Financial Performance, Journal of Academic and Business Ethics, 4(2): 1-11.
• Ararat, M., Orbay, H. & Yurtoğlu, B. B. 2010. The Effects of Board Independence in Controlled Firms: Evidence from Turkey, SSRN Electronic Journal, August 2010: 1-52.
• Black B. 2001. Does Corporate Governance Matter? A Crude Test Using Russian Data., University of Pennsylvania Law Review, Vol. 149, pp. 2131-2150, 2001.
• Black B. & Jang H. & Kim W. 2006, Does Corporate Governance Predict Firms’ Market Values? Evidence from Korea, The Journal of Law, Economics, and Organization,22(2): 366-413.
• Barontini R. & Caprio L. 2005. The Effect of Family Control on Firm Value and Performance. Evidence from Continental Europe, EFA 2005 Moscow Meetings Paper.
• Cornet, M. M., McNutt, J. J. & Tehranian, H. 2009. Corporate Governance and Earnings Management at Larfe U.S. Bank Holding Companies, Journal of Corporate Finance, 15: 412-430.
• Doğan, M. 2015. Kurumsal Yönetim Uygulamalarının İşletmelerin Finansal Performansı Üzerine Etkileri: BIST’te İşlem Gören İmalat Sanayi İşletmeleri Üzerine Bir Araştırma, Yayımlanmamış Doktora Tezi, Afyon Kocatepe Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Afyon.
• Ersoy, E., Bayrakdaroğlu, A. & Şamiloğlu, F. 2011. Türkiye’de Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı (Tobin-Q ve Anormal Getiri) Arasındaki İlişkinin Analizi, Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, 48(554): 71-83.
• Gompers P. & Ishii J. & Metrick A. 2003 Corporate Governance and Equity Prices, The Quarterly Journal of Economics, 118(1): 107-156
• Himmelberg, Charles P. & Hubbard, R. Glenn & Palia, Darius, 1999. “Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance,” Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 53(3), September, 353-384.
• İzciler, D. 2014. Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyum Sürecinin Şirketlerin Performansları Üzerindeki Etkileri, Yüksek Lisans Tezi, Marmara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
• Jia, Z. & Liyan, H. 2013. Study on Corporate Governance Based on Acquirer’s Long-Term Performance Analysis. In: Zhong Z. (eds) Proceedings of the International Conference on Information Engineering and Applications (IEA) 2012. Lecture Notes in Electrical Engineering, Vol. 218. Springer, London.
• Kula, V. & Baykut, E. 2014. Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ile Piyasa Değeri Arasındaki İlişki: BIST XKURY Şirketleri Üzerine Bir Araştırma, Uşak Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 7(3): 1-17.
• Leung, S., Richardson, G. & Jaggi, B. 2014. Corporate Board and Board Committee Independence, Firm Performance and Family Ownership Concentration: An Analysis based on Hong Kong Firms, Journal of Contemporary Accounting and Economics, 10(1): 16-31.
• Meydan, C. H. & Basım, H. N. 2007. Kurumsal Yönetim-Şirket Performansı İlişkisi: Kuramsal Bir Analiz, Savunma Bilimleri Dergisi, 6(2): 48-67.
• Okur, M. R. 2014. Kurumsal Yönetim Uygulamalarının Hisse Performansına Etkisi: Borsa İstanbul Üretim Sektörü Üzerine Bir Uygulama, Yüksek Lisans Tezi, Yaşar Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İzmir.
• Yazgan K. 2017. Kurumsal Yönetim Derecelendirmesinin Hisse Senedi Performansına Etkisi: Bist Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme, Sosyal Ve Beşeri Bilimler Araştırmaları Dergisi, Muğla.
• Zengin, A. N. 2014. Kurumsal Yönetim İlkeleri ve Borsa’da İşlem Gören Şirketlerin Kurumsal Yönetim İlkeleri Çerçevesinde Performanslarının Değerlendirilmesi, Yüksek Lisans Tezi, Bahçeşehir Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.