ARTIK KÂR, ÖZSERMAYEYE SERBEST NAKİT AKIMI VE DEFTER DEĞERLERİNİN ŞİRKETLERİN PİYASA DEĞERLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİLERİ: İMKB’DE AMPİRİK BİR UYGULAMA
Öz
Bu çalışma teorik değerleme modelleri olan Artık Kâr (RI), Öz sermayeye Serbest Nakit Akımları (FCFE) ve Defter Değeri’ni (BV) şirketlerin piyasa değerlerine göre karşılaştırır. İMKB’de ağırlıklı olarak imalat sektöründe işlem gören bir grup şirket için uygulanan bu ampirik çalışma, panel data regresyon analizi kullanır ve teorik değerleme modellerinin şirketlerin piyasa değerlerini nasıl açıkladığını inceler ve hangi modelin piyasa değerlerini en fazla etkilediğini belirler. Sonuçlara göre, şirketlerin piyasa değerleri, teorik değerleme modellerinden RI, FCFE ve BV ile anlamlı ve güçlü bir ilişki içindedir. Şirketlerin piyasa değerleri bu üç model tarafından hemen hemen aynı derecede açıklanmaktadır. Fakat şirketlerin yarattıkları artık kârlar; piyasa değerlerini, defter değerleri ve özsermayeye serbest nakit akımlarına göre daha fazla etkilemektedir. İMKB’de şirketler artık kâr, defter değerleri ve özsermaye serbest nakit akımlarını arttırarak piyasa değerlerini arttırabilirler. Ancak şirketlerin piyasa değerlerini daha fazla artırabilmeleri ve böylece hissedarlarına daha fazla değer yaratabilmeleri için artık kârlarına odaklanmaları gerektiği belirtilmelidir
Anahtar Kelimeler
Artık Kâr, Özsermayeye Serbest Nakit Akımı, Defter Değeri, Piyasa Değeri
Kaynakça
- A. Osman Gürbüz, Yakup Ergincan, Şirket Değerlemesi: Klasik ve Modern Yakla- şımlar. 1.b., İstanbul: Literatür Yayıncılık, 2004.
- Aswath Damadoran, Investment Valuation, Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, 2.b., New York: John Wiley & Sons, 2002, s. 186.
- Aswath Damodaran, Damodaran on Valuation Security Analysis for Investment and Corporate Finance.1.b., New York: John Wiley & Sons, 1994.
- Aswath Damodaran, The Dark Side of Valuation: Valuing Old Tech, New Tech and New Economy Companies. 1.b., New York: Prentice Hall, 2001.
- Andrew C. Worthington, Tracey A. West, “The Usefulness of Economic Value added (EVA) and Its Components in the Australia Context”, Accounting, Accountability and Performance, Vol.7, No:1, 2001, ss.73-90.
- Anastasia Vardavaki, John Mylonakis, “Empirical Evidence on Retail Firms: Equity Valuation Models”, International Research Journal of Finance and Eco- nomics, No: 7,2007, ss.104-119.
- Ahmad Ismail,”Is Economic Value Added More Associated with Stock Return Than Accounting Earnings?The UK Evidence”, International Journal of Manage- ment Finance,Vol.2, No:4, 2006, ss.343-353.
- Christo Auret, J.U. De Villiers, “A comparison of EPS and EVA as Explanatory Variables for Share Price”, Journal for Studies in Economics and Econo- metrics, Vol.22, No:2, (August 1998), ss.47-63.
- David Sparling, Calum G. Turvey, “Further Thoughts on the Relationship Between Economic Value Added and Stock Market Performance”, Agribusiness, Vol.19, No:2, 2003, ss. 255-267
- Dmitry Volkov, Irina Berezinets,“Accounting-Based Valuations and Market Prices of Equity: Case of Russian Market”, Working Paper.