Net İşletme Sermayesi Yaklaşımı İle Oluşturulan Portföylerin Performanslarının Karşılaştırılması: Borsa İstanbul Örneği
Öz
Graham’ın Net İşletme Sermayesi (NİS) yaklaşımı kullanılarak oluşturulan portföylerin, BIST 100 endeksinden daha fazla getiri sunup sunmadığını test etmek bu çalışmanın temel amacıdır. Bu doğrultuda, 2000 ile 2020 yılları arasında Borsa İstanbul’da NİS yaklaşımı ile oluşturulan portföylerin performansları, “back-testler” yapılarak ölçülmüş ve portföy performans ölçüm teknikleri kullanılarak karşılaştırılmıştır. Çalışma sonucunda net işletme sermayesinin piyasa değerine oranı 1’den büyük olan paylardan oluşan portföyler, BIST 100 endeksine göre aylık ortalama %2.19 ek getiri sağlarken; Sharp oranına göre ise diğer portföy gruplarından daha iyi bir risk-getiri bileşimi sunmuştur. Diğer bir önemli sonuç da NİS yaklaşımı ile seçilen portföylerin piyasa üzerinde getiri sağlama nedeninin, firma küçüklüğünden bağımsız olabileceğidir.
Anahtar Kelimeler
Net İşletme Sermayesi, Graham, Portföy Performans Ölçüm Teknikleri, BIST100 endeksi, Anomali
Kaynakça
- Akgüç, Ö. (1998). Finansal Yönetim. Yenilenmiş 7. Baskı. İstanbul: Avcıol Basım Yayım.
- Arnold, G. (2018). Büyük Yatırımcılar. İstanbul: Türkiye İş Bankası Yayınları.
- Balik, R. ve Mehran, J. (2008). Benjamin Graham revisited. Erişim Tarihi:12 Ağustos 2020, https://academyfinancial.org/resources/Documents/Proceedings/2009/5D-Balik-Mehran.pdf
- Bildersee, J. B., Cheh, J. J. ve Zutshi, A. (1993). The Performance of Japanese Common Stocks in Relation to Their Net Current Asset Values. Japan and the World Economy, 5: 197-215.
- Brealey Ricard A., Stewart C. M. ve Frannklin, A. (2008). Principles of Corporate Finance. New York: McGraw-Hill İnternational Edition, Ninth Edition.
- Chang D. (2011). Testing Some of Benjamin Graham’s Stock Selection Criteria: A Case of the FTSE Bursa Malaysia EMAS Index from Year 2000 to 2009. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, Vol.13, No.2, 99-106.
- Chongsoo A., John J. C. ve II-Woon K. (2015). Testing Benjamin Graham’s Net Current Asset Value Model. Journal of Economic & Financial Studies, 03(01), 63-73.
- Debondt, W. ve Thaler, R. (1985). Does the Stock Market Overreact? Journal of Finance, 40(3), 793–808. Cibulskienė, D. ve Brazauskas M. (2014). Testing of Asset and Profit Strategy Through Investment Portfolio Formation in Baltic States stock exchange. Wroclaw Economic Review, 20/3, 9-22.
- Downey, L. (2020). Efficient Market Hypothesis (EMH). Investopedia, Erişim Tarihi: 14 Ağustos 2020, https://www.investopedia.com/terms/e/efficientmarkethypothesis.asp
- Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 383-417.