TÜRKİYE’DE İÇ BORÇLANMA VADELERİNİN SEYRİ: 1990-2018 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARCH-M ANALİZİ

Yıl 2019, Cilt: 16 Sayı: 43, 46 - 59, 24.04.2019

Sevi Dokuzoğlu

Öz

                Son
yıllarda borç yönetimine dair teorilerin dâhil edildiği optimal maliye ve para
politikası modellerinde, kamu borcunun vadesi belirleyici değişken olarak
karşımıza çıkmaktadır. Geçtiğimiz yıllar içerisinde yaşanan borç krizlerinde ise
vade yapısının kilit değişken haline gelmiştir. Bu çerçevede çalışmanın amacı
Türkiye’de 1990-2018 yıllarını kapsayan dönemde iç borçlanma vadelerinin
seyrinin ampirik olarak analiz edilmesi ve dönemin ekonomik koşulları ile
ilişkilendirilmesidir.

              Çalışmada,
ilgili dönemde gerçekleşen iç borçlanma vadeleri Genelleştirilmiş Otoregresif Koşullu
Değişen Varyans (GARCH) süreci içerisinde modellenmiş ve elde edilen bulgular
dönemin ekonomik koşulları ile ilişkilendirilmiştir. Ortalamada
Genelleştirilmiş Otoregresif Koşullu Değişen Varyans (GARCH-M) Analizi tahmin
sonuçları Türkiye’de 2005 yılından itibaren artan iç borçlanma vadelerinin
uzunluğu ile vade oynaklığı arasında birbirini aynı yönde etkileyen bir
dinamiğin varlığına işaret etmektedir.

Anahtar Kelimeler

Vade Yapısı, İç Borçlanma, GARCH, GARCH-M

Kaynakça

• Alesina, A., Prati, A. ve Tabellini, G. (1990). Public Confidence and Debt Management: A Model and A Case Study of Italy. R. Dornbusch ve M. Draghi (Eds), Public Debt Management: Theory and History (s. 94-121). Cambridge: Cambridge University Press.
• Berument, H. ve Malatyali, K. (2001). Determinants of interest rates in Turkey. Russian ve East European Finance and Trade, 37(1), 5-16.
• Bohn, H. (1988). Why do we have nominal government debt? Journal of Monetary Economics, 21(1), 127-140.
• Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31(3), 307-327.
• Bollerslev, T., Engle, R. F. ve Nelson, D. B. (1994). ARCH Models. R. F. Engle ve D. L. McFadden (Eds), Handbook of Econometrics (s. 2959-3038). North-Holland: Elsevier.
• Calvo, G. A. (1988). Servicing the Public Debt: The Role of Expectations. The American Economic Review, 78(4), 647-661.
• Cole, H. L. ve Kehoe, T. J. (1996). A Self-Fulfilling Model of Mexico’s 1994- 1995 Debt Crisis. Journal of International Economics, 41(3-4), 309-330.
• Cole, H. L. ve Kehoe, T. J. (2000). Self-Fulfilling Debt Crises. The Review of Economic Studies, 67(1), 91-116.
• De Haan, J., Sikken, B. J. ve Hilder, A. (1995). On the Relationship Between the Debt Ratio and Debt Maturity. Applied Economics Letters, 2(12), 484-486.
• Eğilmez, M. (2012). Hazine. İstanbul: Remzi Kitabevi.
• Elyasiani, E. ve Mansur, I. (1998). Sensitivity of the Bank Stock Returns Distribution to Changes in the Level and Volatility of Interest Rate: A GARCH-M Model. Journal of Banking ve Finance, 22(5), 535-563.
• Engle, R. F. (1982). Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50(4), 987-1007.
• Engle, R. F. (2001). GARCH 101: The Use of ARCH/GARCH Models in Applied Econometrics. Journal of Economic Perspectives, 15(4), 157-168.
• Falcetti, E. ve Missale, A. (2002). Public Debt Indexation and Denomination with an Independent Central Bank. European Economic Review, 46(10), 1825-1850.
• Giavazzi, F. ve Pagano, M. (1990). Confidence Crises and Public Debt Management. R. Dornbusch ve M. Draghi (Eds), Public Debt Management: Theory and History (s. 125-146). Cambridge: Cambridge University Press.
• Kydland, F. ve Prescott, E. (1977). Rules Rather Than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans. Journal of Political Economy, 85(3), 473- 491.
• Lucas, R. E. ve Stokey, N. L. (1983). Optimal Fiscal and Monetary Policy In An Economy Without Capital. Journal of Monetary Economics, 12(1), 55-93.
• Missale, A. ve Blanchard, O. J. (1994). The Debt Burden and Debt Maturity. The American Economic Review, 84(1), 309-319.
• Nosbusch, Y. (2008). Interest Costs and the Optimal Maturity Structure Of Government Debt. The Economic Journal, 118(527), 477-498.
• Özatay, F. (1996). The Lessons from the 1994 Crisis in Turkey: Public Debt (Mis)management and Confidence Crisis. Yapi Kredi Economic Review, 7(1), 21-28.
• Persson, M., Persson, T. ve Svensson, L. E. (1987). Time Consistency of Fiscal and Monetary Policy. Econometrica, 55(6), 1419-1431.