Yönetici İyimserliğinin Kurumsal Yatırım Kararları Üzerindeki Etkileri: Turizm Sektörü Örneği

Yıl 2018, Sayı: 77, 177 - 192, 01.01.2018

Esra Bulut , Bünyamin Er

https://doi.org/10.25095/mufad.401493

Öz

Kurumsal yatırım kararları, firma değeri üzerinde önemli etkisi olan bir yönetim alanıdır. Bununla birlikte; insan faktörünün de içinde olduğu bu yönetim alanında bilişsel önyargıların ne tür etkilere sahip olduğunu ortaya koyan sınırlı sayıda çalışma bulunmaktadır. Bu boşluğu doldurmak amacıyla çalışmada yönetici iyimserliğinin kurumsal yatırım kararları üzerindeki etkileri yönetimsel irrasyonalite bağlamında ele alınarak davranışsal ve psikolojik belirleyicilerin önemine dikkat çekilmesi amaçlanmıştır. Araştırmanın özgünlüğü Türkiye’de Turizm sektörü kurumsal yatırım kararlarını davranışsal kurumsal finans çerçevesinde değerlendiren ilk çalışma olmasına dayanmaktadır. Araştırmada Borsa İstanbul’da işlem gören sekiz adet Turizm işletmesinin 2011-2016 dönemi verileri iki aşamalı Sistem-Genelleştirilmiş Momentler Yöntemi ile analiz edilmiştir. Çalışmada elde edilen bulgular, yönetici iyimserliğinin yatırım kararlarını etkileyen önemli bir faktör olduğunu göstermiştir. Bunun yanında, büyüme fırsatlarının yatırım kararlarını pozitif yönde, önceki dönem yatırımlarının mevcut yıldaki yatırım kararlarını ise negatif yönde etkilediği sonuçlarına ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler

Davranışsal Kurumsal Finans, Kurumsal Yatırım Kararları, Yönetici İyimserliği

Kaynakça

• Ahmed, A.S.- S. Duellman (2013), “Managerial Overconfidence and Accounting Conservatism”, Journal of Accounting Research, 51, pp.1-30.
• Anderson, T. W.- Hsiao, C. (1981), “Estimation of Dynamic Models with Error Components”, Journal of the American Statistical Association, 76, 375, pp.598-606.
• Arellano M.- Bond, S. (1991), “Some Tests of Specification for Panel: Monte Carlo Evidence and An Application to Employment Equations”, Review of Economic Studies, 58, pp.277-297.
• Arellano M.- Bover, O. (1995), “Another Look at the Instrumental Variable Estimation of Error-Components Models”, Journal of Econometrics, 68, pp.29-51.
• Baker, Malcolm, Stein, Jeremy- Wurgler C. Jeffrey (2003), “When Does The Market Matter? Stock Prıces And The Investment Of Equıty-Dependent Fırms”, Quarterly Journal Of Economics, August, pp.969-1005.
• Baker, M.- Ruback, Richard S.- Wurgler, Jeffrey (2007), Behavioral Corporate Finance: A survey. Espen Eckbo (Ed.), In The Handbook of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance, New York: Elsevier/North Holland.
• Barros, L.- Silveira, A. (2007), “Overconfidence, Managerial Optimism and The Determinants of Capital Structure”, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=953273.
• Ben-David, I.- Graham, John- Harvey, Campbell (2007), “Managerial Overconfidence and Corporate Policies”, NBER Working Paper, No.13711.
• Ben Mohamed, Ezzeddine- Fairchild, Richard- Bouri, Abdelfettah (2014), “Investment Cash Flow Sensitivity Under Managerial Optimism: New Evidence from NYSE Panel Data Firms”, Journal of Economics, Finance and Administrative Science. 19, pp.11–18.
• Bulut, Esra (2017), Davranışsal Kurumsal Finans Ekseninde Kar Payı Dağıtım Kararları: Borsa İstanbul Örneği. Yayınlanmamış Doktora tezi. Trabzon: KTÜ Sosyal Bilimler Enstitüsü
• Campbell, T. C.- Gallmeyer, M.- Johnson, S. A.- Rutherford, J.- Stanley, B. W. (2011), “CEO Optimism And Forced Turnover”, Journal of Financial Economics. 101, pp.695-712.
• Chen, I-Ju - Lin, Shin-Hung (2012), “Will Managerial Optimism Affect The İnvestment Efficiency of A Firm?”, Procedia Economics and Finance, 2, pp.73 – 80.
• Glaser, M., Schafers - P., Weber, M., (2008), “Managerial Optimism and Corporate Investment: Is the CEO Alone Responsible for the Relation?”, AFA 2008 New Orleans Meetings Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=967649.
• Goel, A. M. - Thakor, A. V. (2008), “Overconfidence, CEO Selection, and Corporate Governance”, Journal of Finance, 63, pp.2737–2784.
• Hackbarth, D. (2002), “Managerial Optimism, Overconfidence, and Capital Structure Decisions”, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=362740 (15.12.2015).
• Hackbarth, D. (2008), “Managerial Traits and Capital Structure Decisions”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 43, pp.843-882.
• Hackbarth, D. (2009), “Determinants of Corporate Borrowing: A Behavioral Perspective”, Journal of Corporate Finance, 15, 4, pp.389-411.
• Hall, Brian J. - Murphy, Kevin J. (2002), “Stock Options for Undiversified Executives”, Journal of Accounting and Economics, 33, pp.3–42.
• Heaton, J. B. (2002), “Managerial Optimism and Corporate Finance”, Financial Management, 31, pp.33-45.
• Hsu, Ai-Chi- Hsiao, Hsiao-Fen (2008), “Does Optımısm Affect Corporate Investment? New Evıdence From Taıwanese Panel Data”, Corporate Ownership & Control, 5, 2, pp.459-465.
• https://ekonomi.isbank.com.tr/UserFiles/pdf/sr201704_turizm.pdf (24.08.2017)
• http://www.kultur.gov.tr/TR,96695/istatistikler.html (24.08.2017)
• http://www.tuik.gov.tr/PreTablo.do?alt_id=1103 (15.07.2017).
• Lin, Y. H.- Hu, S. Y.- Chen, M. S. (2005), “Managerial Optimism and Corporate Investment: Some Empirical Evidence from Taiwan”, Pacific-Basin Finance Journal, 13, pp.523–546.
• Lin, Y. H.- Hu, S. Y.- Chen, M. S. (2008), “Testing Pecking Order Prediction from the Viewpoint of Managerial Optimism: Some Empirical Evidence From Taiwan”, Pacific-Basin Finance Journal, 16, pp.160–181.
• Longjie, Xiao- Anfeng, Zhou (2017), “The Impact of Managers Overconfidence on Corporate Investment”, International Journal of Social Science and Humanity, 7, 2, pp.109-114.
• Malmendier, U.- Tate, G. (2005a), “CEO Overconfidence and Corporate Investment”, Journal of Finance, 60, pp.2661–2700.
• Malmendier, U.- Tate, G. (2005b), “Does Overconfidence affect Corporate Investment? CEO Measures Revisited”, European Financial Management, 11, pp.649-659.
• Mefteh, S.- Oliver B.R. (2007), “Capital Structure Choice: The Influence of Confidence in France”, Working Paper, pp.1-28.
• Oliver, B. R. (2005), “The Impact of Management Confidence on Capital Structure”. http://ssrn.com/abstract=791924 (02.01.2016).
• Pahlavan, Mostafa- Dehghan, Mehdi (2016), “ Examine the effect of CEO optimism on Investment Sensitivity to Cash Flows: Evidence from Tehran Stock Exchange”, International Journal of Economics and Management Studies, 3, 3, pp.32-46.
• Rihab, Ben Atitallah- Lotfi, Ben Jedidia (2016), “Managerial Overconfidence and Debt Decisions”, Journal of Modern Accounting and Auditing, 12, 4, pp.225-241.
• Roll, Richard (1986), “The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers”, Journal of Business, 59, 2, pp.197-216.
• Shefrin, H. (2001), “Behavioral Corporate Finance. Journal of Applied Corporate Finance”, 14, pp.113-124.
• Tatoğlu, Ferda Y. (2013), İleri Panel Veri Analizi: Stata Uygulamalı. İstanbul: Beta Yayınları, 2. Baskı.
• Tomak, Serpil (2013), “The Impact of Overconfidence on Capital Structure in Turkey”, International Journal of Economics and Financial Issues, 3, 2, pp.512-518.
• Weinstein, N. D. (1980), “Unrealistic Optimism About Future Life Events”, Journal of Personality and Social Psychology, 39, 5, pp.806-820.
• Windmeijer, F. (2005), “A Finite Sample Correction Fort The Variance of Linear Efficient Two-Step GMM Estimators”, Journal of Econometrics, 126, 1, pp.25-51.
• Yan-Xi, Li- Min, Zhang (2012), “Empirical Study on Managerial Overconfidence and Corporate İnvestment Decisions-Based on The Differences of Manager’s Level”, International Conference On Management Science& Engineering, September 20-22.