Finansal Oranlar İle Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Analizi: İMKB İmalat Sektörü Üzerine Bir Araştırma

Yıl 2010, Sayı: 48, 130 - 141, 01.10.2010

Ahmet Büyükşalvarcı

Öz

Finansal oranlar ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişkileri inceleyen akademik çalışmaların çoğunda finansal oranlarla hisse senedi getirileri arasında doğrusal bir ilişki olduğu varsayılmakta ve analizler bu doğrultuda gerçekleştirilmektedir. Bu varsayımın gerçekte doğru olup olmaması, elde edilen analiz sonuçlarının geçerliliği açısından büyük önem taşımaktadır. Bu doğrultuda çalışmanın amacı, finansal analizde kullanılan oranlarla hisse senedi getirileri arasında doğrusal bir ilişki olduğu yönündeki varsayımın geçerliliğinin incelenmesi ve ilgili değişkenler arasında doğrusal bir ilişki yoksa var olan doğrusal olmayan ilişki modellerinin belirlenmesidir. Çalışma kapsamını 2009 yılında İMKB imalat sektöründefaaliyet gösteren firmalar oluşturmaktadır. Çalışmada bağımsız değişken olarak şirketlerin likidite, varlıkların etkin kullanımı, mali yapı, kârlılık ve borsa performans durumlarını temsil eden 20 adet finansal oran kullanılmıştır. Çalışmanın bağımlı değişkenini oluşturan hisse senedi getirileri ise al-ve-tut getiri yöntemi ve birikimli getiri yöntemi olmak üzere iki farklı yönteme göre hesaplanmıştır. Hisse senedi getirileri ve finansal oranlar arasındaki ilişkiler tespit edilirken biri doğrusal model ve dokuz tanesi doğrusal olmayan model (logaritmik, ters, karesel, kübik, bileşik, güç, S-eğrisi, büyüme ve üssel) olmak üzere toplam 10 adet farklı model kullanılmıştır. Elde edilen analiz sonuçları, hisse senedi getirileriylefinansal oranlar arasında çoğunlukla doğrusal olmayan ilişkilerin var olduğunu göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

Hisse senedi getirisi, finansal oranlar, model tahmini, İMKB

The Analysis of Relationships between Financial Ratios and Stock Returns: A Research on ISE Manufacturing Sector

Öz

Most of studies deal with relationships between financial ratios and stock returns suggest that there is a linear relationship between financial ratios and stock returns and these analyses follow this direction. The accuracy of this assumption in reality takes an important place in terms of validity of analysis results. Hereby, this study aims observing validity of assumption towards a linear relation between ratios and stock returns used in financial analysis and determining existent non-linear relation models unless there is a linear relation between relevant variables. The scope of this study involves firms activating in IMKB manufacturing sector in 2009. 20 financial ratios are used; these ratios present liquidity, efficiency, leverage, profitability and stock exchange performance situations of companies as independent variables. Stock returns as dependent variables are calculated in accordance with two different methods including buy-and-hold return method and cumulative return method. As relationships between stock returns and financial ratios are stated, 10 different models are also used including one linear model and nine non-linear models (logarithmic, inverse, quadratic, cubic, compound, power, S-curve, growth and exponential). Finally, analysis results explain that there are mostly non-linear relationships between stock returns and financial ratios

Anahtar Kelimeler

Stock returns, financial ratios, curve estimation, ISE