An Analysis of the firms, which restructured their debts within the context ofİstanbul Approach, in terms of their financial policies

Yıl 2006, Sayı: 30, 141 - 151, 01.04.2006

Ömür Süer Öztek

Öz

(An Analysis of the firms, which restructured their debts within the context of İstanbul Approach, in terms of their financial policies) The objective of this study is to investigate the factors, in terms of financing strategies in the era of financial liberalization, that discriminate the financially fragile firms from financially safer ones, in Turkish context. The research questions of this study are structured as follows: (1) Is there a statistically significant relationship between corporate financing strategies and financial fragility of Turkish firms? (2) Are the corporate financing strategies of financially fragile firms significantly different from the financially safer ones in Turkey? The data set contains the firms that have experienced currency crises in 2001. While the first subsample composes of the financially fragile firms, which restructured their debts within the “İstanbul Approach”, the second subsample composes of the firms, which operate in the same sectors as the first group’s firms but which did not restructure their debts. While searching answers to our research questions, we refer not only to case summaries’ reporting and univariate tests such as t-tests and Mann-Whitney test, but also to multivariate data analysis techniques such as logistic regression and multiple regression. The results show that high leverage and high level of short position in terms of foreign currency are the major factors, which increase financial fragility of the firms.

Anahtar Kelimeler

Financial fragility, currency risk, İstanbul approach.

İstanbul Yaklaşımı Kapsamındaki Firmaların Finansman Politikaları Üzerine Ampirik Bir Çalışma

Öz

Türkiye’nin finansal serbestleşme sürecinde, finansal kırılganlık düzeyleri yüksek olan şirketleri, güçlü şirketlerden ayırdeden finansal stratejilerin belirlenmesi bu çalışmanın ana amacını oluşturmaktadır. Araştırmanın cevap aradığı sorular şunlardır: (1) Türk firmalarının finansal kırılganlık düzeyleri ve finansman stratejileri arasında istatistiksel olarak anlamlı bir ilişki bulunmakta mıdır? (2) Türkiye’de faaliyet gösteren finansal açıdan kırılgan firmalar ile güçlü firmaların finansman stratejilerindeki farklılık istatistiksel olarak anlamlı mıdır? Araştırmada kullanılan veriler, Türkiye’de 2001 döviz krizini yaşayan firmalara aittir. Örneklem iki gruptan oluşmaktadır. Birinci grup, borçlarını “İstanbul Yaklaşımı” kapsamında yeniden yapılandırmış finansal açıdan kırılgan firmalardan oluşmaktadır. İkinci grup ise, birinci gruptaki firmalarla aynı sektörde faaliyet gösteren ama borçlarını yeniden yapılandırmamış, göreceli olarak güçlü firmaları kapsamaktadır. Bu araştırma kapsamında ulaşılan verilerin değerlendirilmesinde, tek değişkenli analiz yöntemleri dışında, çok değişkenli analiz yöntemlerinden lojistik regresyon ve çoklu regresyon yöntemleri kullanılmıştır. Araştırma sonuçları, şirketlerin finansal kırılganlık düzeyini artıran en önemli unsurların, yüksek düzeyde borçlanma ve yabancı para cinsinden açık pozisyon düzeyi olduğunu göstermiştir.

Anahtar Kelimeler

Finansal kırılganlık, kur riski, İstanbul yaklaşımı.