Sürdürülebilirlik Raporlarının Hisse Senedi Değerleri Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği

Yıl 2025, Sayı: 107, 203 - 222, 14.07.2025

Nida Dineri , İbrahim Halil Ekşi , Necati Altemur , Burak Büyükoğlu

https://doi.org/10.25095/mufad.1656999

Öz

Yatırımcı davranışları ile bu davranışları etkileyen faktörler, finans literatüründe önemli bir araştırma alanı oluşturmaktadır. Bu çalışmanın amacı, Borsa İstanbul Sürdürülebilirlik Endeksi’nde yer alan ve Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda sürdürülebilirlik raporu yayımlayan 30 şirketin, bu raporların açıklanma tarihlerinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkilerini analiz etmektir. Çalışmada olay çalışması yöntemi kullanılmıştır. Her şirket için raporun açıklandığı tarih olay günü olarak kabul edilmiş ve bu tarihten yedi gün öncesi ile yedi gün sonrası olmak üzere toplam 15 (-7, +7) günlük bir analiz aralığı (olay penceresi) belirlenmiştir. Normal getiri tahminleri için, olay gününden önceki 180 günlük dönem esas alınmıştır. Araştırma bulguları, sürdürülebilirlik raporlarının hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisinin şirketten şirkete değiştiğini ortaya koymuştur. Çoğu şirket için anlamlı bir etki gözlenmemekle birlikte, bazı şirketlerde pozitif etkiler saptanmıştır. Bu durum, raporlama kalitesi, yatırımcı algısı ve piyasa koşulları gibi firma özelinde farklılık gösteren etmenlerle açıklanabilir.

Anahtar Kelimeler

Sürdürülebilirlik Raporlaması , BIST , Hisse Senedi Fiyatları

The Impact Of Sustaınabılıty Reports On Stock Values: A Case Study Of Istanbul Stock Exchange

Öz

Investor behavior and the factors affecting these behaviors constitute an important research area in finance literature. The aim of this study is to analyze the effects of the announcement dates of the reports of 30 companies included in the Borsa Istanbul Sustainability Index and publishing sustainability reports on the Public Disclosure Platform on the stock prices. The event study method was used in the study. The date of the report announcement for each company was accepted as the event day and a total analysis interval (event window) of 15 (-7, +7) days was determined, from seven days before to seven days after this date. The 180-day period before the event day was taken as basis for normal return estimates. The research findings revealed that the effect of sustainability reports on stock prices varies from company to company. While no significant effect was observed for most companies, positive effects were detected in
some companies. This situation can be explained by factors that vary by company, such as reporting quality, investor perception and market conditions.

Anahtar Kelimeler

Sustainability Reporting , BIST , Stock Prices

Kaynakça

• Ahmed, E. R.- Rahim, N. F. A. - Zulkafli, A. H. - Mohamed, I. S. (2020). “Social responsibility disclosure and firm performance: Evidence from Malaysia”. Sustainability, 12(3), 1158. https://doi.org/10.3390/su12031158
• Agustia, D. - Harymawan, I. - Permatasari, Y. (2022). “Board diversity, sustainability report disclosure and firm value”. Global Business Review, 23(6), 1423–1435. https://doi.org/10.1177/09721509221124125
• Altınay, A.- Kaki, B.- Kestane, A.- Soba, M.- Dinçer, Ö. - Şık, E. (2017). “Sürdürülebilirlik endeksinin bankacılık sektörü hisse senedi değerlerine etkileri: BIST sürdürülebilirlik endeksi üzerine bir inceleme”. Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 34(17), 264–284.
• Aras, G. - Sarıoğlu, G. U. (2015). Kurumsal Raporlamada Yeni Dönem: Entegre Raporlama. TUSİAD. Brundtland, G. H. (1987). Our common future: Report of the World Commission on Environment and Development. http://www.un-documents.net/our-common-future.pdf [Erişim tarihi: 25.08.2024].
• Bumin, M.- Demir, Y. (2021, Ekim). “Sürdürülebilirlik açıklamalarının hisse senedi getirilerine etkisi: Türk bankacılık sektörü üzerine bir inceleme”. Uluslararası Yönetim ve Sosyal Araştırmalar Kongresi (IMASCON), İstanbul, Türkiye.
• Campbell, J. Y.- Lo, A. W. - MacKinlay, A. C. (1997). The econometrics of financial markets (2nd ed.). Princeton University Press.
• Cantimur, B. B. (2011). Tarihi kentlerin canlandırılmasına yönelik sürdürülebilir yönetim stratejileri: Balıkesir-Ayvalık örneği (Yayımlanmamış doktora tezi). Mimar Sinan Güzel Sanatlar Üniversitesi, Fen Bilimleri Enstitüsü.
• Cowan, A. R.- Sergeant, A. M. A. (1996). “Trading frequency and event study test specification”. Journal of Banking & Finance, 20, 1731–1757.
• Çıtak, L - Ersoy, E. (2016). “Firmaların BIST sürdürülebilirlik endeksine alınmasına yatırımcı tepkisi: Olay çalışması ve ortalama testleri ile bir analiz”. Uluslararası Alanya İşletme Fakülte Dergisi, 1(8), 43–57.
• Düzer, M. - Önce, S. (2017). “Kurumsal sürdürülebilirlik raporlaması ve finansal performans: BİST’te işlem gören şirketler için karşılaştırmalı bir analiz”. Bilecik Şeyh Edebali Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 2(2), 637–648.
• Fama, E. F. (1970). “Efficient capital markets: A review of theory and empirical work”. The Journal of Finance, 25(2), 383–417.
• Ferguson, P.- Hronsky, J.- Pinnuck, M. (2023). “Who pays attention to sustainability reports and why? Evidence from Google search activity”. Account Finance, 63(2), 1885–1918.
• Hahn, R. - Kühnen, M. (2013). “Determinants of sustainability reporting: A review of results, trends, theory, and opportunities in an expanding field of research”. Journal of Cleaner Production, 59, 5–21.
• Harymawan, I.- Masih, M.- Salsabilla, A.- Putra, F. K. G. (2020). “External assurance on sustainability report disclosure and firm value: Evidence from Indonesia and Malaysia”. International Journal of Financial Research, 7(3), 1500–1512.
• Kaderli, Y. (2007). “Yapılan ihracat bağlantılarının ilgili firmaların hisse senedi getirileri üzerindeki etkisinin olay etüdü ile incelenmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’ndaki bazı firmalar üzerine bir uygulama”. MUFAD Muhasebe ve Finansman Dergisi, 36, 144–154.
• Li, T.- Xiang, C.- Liu, Z. - Cai, W. (2020). “Annual report disclosure timing and stock price crash risk”. Journal of Corporate Finance, 64, 101693. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101693
• Lozano, R. - Huisingh, D. (2011). “Inter-linking issues and dimensions in sustainability reporting”. Journal of Cleaner Production, 19(2–3), 99–107.
• Lucia, L. - Panggabean, R. R. (2017). “The effect of firm’s characteristic and corporate governance to sustainability report disclosure”. Sosyal Ekonomi ve Ekoloji Uluslararası Dergisi, 2(1), 18–28.
• MacKinlay, A. C. (1997). “Event studies in economics and finance”. Journal of Economic Literature, 35(1), 13–39.
• Nugroho, P. I. - Arjowo, I. S. (2014). “The effects of sustainability report disclosure towards financial performance”. Journal of International Business and Management Studies, 3(3), 225–239.
• Rukmiyati, N. M. S.- Purbawangsa, I. B. A.- Baskara, I. G. K.- Candraningrat, I. R. (2023). The role of investor recognition mediates the effect of sustainability reporting quality on firm value. Uncertain Supply Chain Management, 11(4), 1561–1568. https://doi.org/10.5267/j.uscm.2023.7.013
• Said, R.- Zainuddin, Y.- Haron, H. (2009). “The relationship between corporate social responsibility disclosure and corporate governance characteristics in Malaysian public listed companies”. Social Responsibility Journal, 5(2), 212–226.
• Sakarya, Ş.- Çalış, N. - Kayacan, M. A. (2018). “Temettü ödeme duyurularının hisse senedi fiyatlarına etkisinin ölçülmesi: Borsa İstanbul’da bir uygulama”. Sakarya İktisat Dergisi, 7(2), 92–106.
• Seçkin, E. (2009). “Sürdürülebilir gelişme ve kalkınma”. Kurumsal Yönetim Dergisi, 7, 26–27.
• Sumarta, N. H.- Amidjaya, P. G.- Prabowo, M. A.- Mulyanıngsıh, T. (2023). “Post-issue of sustainability report: Does market valuation improve?”. Uluslararası Ekonomi ve Yönetim Dergisi, 17(1), 77–91.
• Tan, A.- Desmiyawati, B.- Liani, V. (2016). “Determinants of corporate social responsibility disclosure and investor reaction”. Uluslararası Ekonomi ve Finansal Sorunlar Dergisi, 6(4), 11–17.
• Tuominen, T. (2005). Corporate layoff announcements and shareholder value: Empirical evidence from Finland (Master’s thesis, Lappeenranta University of Technology).
• IUCN, UNEP- WWF. (1980). World conservation strategy: Living resource conservation for sustainable development. Gland, Switzerland. https://www.environmentandsociety.org/mml/iucn-ed-world-conservation-strategy-living-resource-conservation-sustainable-development