Getiri Eğrisi Makroekonomi Bağlantısı: Türkiye Örneği
Öz
Bu çalışmanın amacı Türkiye’de faiz oranlarının vade yapısına etki eden makroekonomik değişkenlerin belirlenmesidir. Faiz oranlarının vade yapısı getiri eğrisi aracılığıyla analiz edilmektedir. Getiri eğrisinin tahmin edilmesinin ardından, Türkiye’de faiz oranlarının vade yapısının hangi makroekonomik değişkenler tarafından belirlendiği analiz edilmektedir. Söz konusu analiz, doğrusal olmayan bir yöntem olan; Eşik VAR (Threshold VAR-TVAR) tekniği ile gerçekleştirilmektedir. Çalışmanın bulgularına göre getiri eğrisinin seviye parametresi enflasyon değişkeni tarafından, eğim parametresi ise çıktı açığı tarafından belirlenmektedir. Eğrilik 1 ve eğrilik 2 parametrelerinin ortak belirleyicileri CDS değişkenidir. Ayrıca eğrilik 1 değişkeni çıktı açığından, eğrilik 2 değişkeni ise enflasyon değişkeninden etkilenmektedir. Bununla birlikte üst rejimde getiri eğrisi-makroekonomi ilişkisi zayıflamaktadır. Rejimler arasındaki farklılaşma Türkiye’de faiz oranlarının vade yapısının makroekonomik değişkenlerden asimetrik olarak etkilendiğini göstermektedir.
Anahtar Kelimeler
Kaynakça
- Abbritti, M., Dell’Erba, S., Moreno, A., ve Sola, S. (2018). Global Factors in the Term Structure of Interest Rates. International Journal of Central Banking. 14(2): 301-340.
- Abdymomunov, A., ve Kang, K. H. (2015). The effects of monetary policy regime shifts on the term structure of interest rates. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics. 19(2): 183-207.
- Afonso, A., Baxa, J., ve Slavík, M. (2018). Fiscal developments and financial stress: a threshold VAR analysis. Empirical Economics. 54(2): 395-423.
- Afonso, A., Martins, M. (2012). Level, slope, curvature of the sovereign yield curve, and fiscal behaviour. Journal of Banking and Finance. 36(6): 1789–1807.
- Aguiar-Conraria, L., Martins, M. M. ve Soares, M. J. (2012). The yield curve and the macro-economy across time and frequencies. Journal of Economic Dynamics and Control. 36(12): 1950-1970.
- Akıncı, O., Gürcihan, B., Gürkaynak, R., ve Özel, O. (2006). Devlet İç Borçlanma Senetleri İçin Getiri Eğrisi Tahmini. TCMB Çalışma Tebliği. No. 06/08.
- Ang, A., ve Piazzesi, M. (2003). A no-arbitrage vector autoregression of term structure dynamics with macroeconomic and latent variables. Journal of Monetary economics. 50(4): 745-787.
- Balke, N. S. (2000). Credit and Economic Activity: Credit Regimes and Nonlinear Propagation of Shocks. The Review of Economics and Statistics. 82(2): 344-349.
- Bekaert, G., Cho, S. ve Moreno, A. (2003). New-Keynesian macroeconomics and the term structure. Columbia University Working Paper.
- Bekaert, G., Cho, S. ve Moreno, A. (2010). New Keynesian macroeconomics and the term structure. Journal of Money, Credit and Banking: 42(1): 33–62.